中國(guó)電信加速回A，云網(wǎng)融合領(lǐng)頭羊展開(kāi)千億數(shù)字經(jīng)濟(jì)版圖

在經(jīng)歷懸疑劇般的一波三折之后，紐交所對(duì)國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商摘牌的決定正式落地，后者也加速了回 A 上市的步伐。在今年 3 月份提交了上交所主板上市申請(qǐng)后，最近，中國(guó)電信 A 股上市的輔導(dǎo)工作已正式結(jié)束。

分析人士普遍認(rèn)為，從紐交所退市難以對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商造成負(fù)面影響，而回 A 也更將使電信運(yùn)營(yíng)商們更方便地享受?chē)?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的紅利。

2020 年的最后一天，紐交所宣布啟動(dòng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的摘牌程序，引起市場(chǎng)和輿論的軒然大波。

摘牌令發(fā)布不到一周后，在華爾街方面的干預(yù)下，紐交所轉(zhuǎn)而改口稱(chēng)不再尋求對(duì)中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商退市。正當(dāng)所有人要放下懸著的一顆心時(shí)，事態(tài)再次反轉(zhuǎn)：美國(guó)商務(wù)部的親自下場(chǎng)致使紐交所決定重啟對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商的退市程序。此后三大電信運(yùn)營(yíng)商一直積極與紐交所溝通，并要求紐交所董事會(huì)的一個(gè)委員會(huì)復(fù)議摘牌決定。

最終在 5 月 7 日，三大電信運(yùn)營(yíng)商集體發(fā)布公告稱(chēng)，紐交所委員會(huì)維持監(jiān)管部門(mén)重啟對(duì)三家公司的股票下市程序。

千禧年前后，三大電信運(yùn)營(yíng)商通過(guò)發(fā)行美國(guó)存托憑證（ADR）的方式掛牌上市，使全球股民都可以在紐交所購(gòu)買(mǎi)其股份。隨后，幾家公司又陸續(xù)完成了港股上市，2002 年，中國(guó)聯(lián)通還成功在 A 股上市。

如今，ADR 交易量低、流通性弱、融資功能差，對(duì)三大電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)起不到融資用途，其股票的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)回流到港股和 A 股手中。事實(shí)上，在被要求退市之后，大多數(shù)三家運(yùn)營(yíng)商美股的持有者已經(jīng)將手中的 ADR 替換為港股，運(yùn)營(yíng)商們的 ADR 規(guī)模已大幅縮減。

中國(guó)電信港股公告顯示，截至 2021 年 5 月 6 日，公司已發(fā)行 ADR 約 114 萬(wàn)份，僅占已發(fā)行股份總數(shù)約 0.14%，而 2020 年年底，中國(guó)電信發(fā)行 ADR 約 461 萬(wàn)份，僅占已發(fā)行股份總數(shù)約 0.57%。

可見(jiàn)，退市對(duì)運(yùn)營(yíng)商本體并未造成太大影響，真正收到波及、利益受損的其實(shí)是沒(méi)有國(guó)際賬戶無(wú)法及時(shí)操作轉(zhuǎn)換或賣(mài)出的美國(guó)散戶們。

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐漸成熟，A+H 已足以為企業(yè)發(fā)展提供充足的資本支持。有了底氣和退路，中國(guó)電信很快提出了回 A 上市的申請(qǐng)。

4 月底，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了中國(guó)電信 A 股招股書(shū)：2020 年，中國(guó)電信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 3899.39 億元，歸母凈利潤(rùn)約 208.55 億元。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)電信 2020 年的凈利潤(rùn)超過(guò) A 股九成上市公司。

近日，中國(guó)電信港股一季報(bào)顯示，2021 年一季度，中國(guó)電信營(yíng)業(yè)收入 1068.73 億元，同比增長(zhǎng) 12.7%，增幅行業(yè)第一；凈利潤(rùn) 64.41 億元，同比增長(zhǎng) 10.6%。

在行業(yè)指標(biāo)方面，過(guò)去三年，中國(guó)電信移動(dòng)用戶凈增高達(dá)一億戶。2021 年一季度，中國(guó)電信移動(dòng)用戶總數(shù)達(dá)到 3.56 億戶，較去年末增加 523 萬(wàn)戶，凈增規(guī)模居行業(yè)第一位。

此外，中國(guó)電信在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與 5G 發(fā)展方面始終也保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

2020 年，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達(dá) 839.68 億元。其中，天翼云在全球運(yùn)營(yíng)商公有云 IaaS 中排名第一，收入規(guī)模在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商中排名第一；擁有 IDC 資源數(shù)量最多、分布最廣，是國(guó)內(nèi)最大的 IDC 服務(wù)提供商。2021 年一季度，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達(dá)到 238.72 億元，同比增長(zhǎng) 13.4%。

在中國(guó)成為 5G 技術(shù)全球領(lǐng)導(dǎo)者之際，中國(guó)電信的 5G 業(yè)務(wù)也持續(xù)滲透。目前，中國(guó)電信 5G 套餐用戶達(dá) 1.11 億戶，2021 年一季度凈增 2473 萬(wàn)戶，滲透率實(shí)現(xiàn) 31.2%，繼續(xù)保持行業(yè)第一。

為了抓住經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時(shí)代契機(jī)，中國(guó)電信提出 “云改數(shù)轉(zhuǎn)” 戰(zhàn)略，推動(dòng)內(nèi)外部數(shù)字化轉(zhuǎn)型，拓展 5G 和云等新興信息技術(shù)，打造 “網(wǎng)是基礎(chǔ)、云為核心、網(wǎng)隨云動(dòng)、云網(wǎng)一體” 的云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)構(gòu)建數(shù)字化平臺(tái)，積極賦能內(nèi)外部數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

隨著數(shù)字化的提速，企業(yè)上云需求激增，IDC 預(yù)測(cè)，2024 年中國(guó)整體云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將超 1000 億美元。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩之時(shí)，云計(jì)算成為運(yùn)營(yíng)商新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2020 年中國(guó)電信全網(wǎng)云業(yè)務(wù)達(dá)到 138 億元，同比增長(zhǎng) 58.4%，作為全球云服務(wù)能力排名第一的運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)電信天翼云的發(fā)展始終保持著高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在中國(guó)公有云市場(chǎng)份額繼續(xù)位居前列。

萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)計(jì)，未來(lái)，中國(guó)電信將把云計(jì)算業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)。一方面是為了整合云資源，來(lái)強(qiáng)化云業(yè)務(wù)研發(fā)運(yùn)營(yíng)與生態(tài)合作，助力 “云改數(shù)轉(zhuǎn)” 戰(zhàn)略更好落地；另一方面是可以更好的遵循云計(jì)算市場(chǎng)和技術(shù)發(fā)展的規(guī)律，以更加市場(chǎng)化的方式運(yùn)作，使得天翼云能夠放開(kāi)手腳，通過(guò)充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升自身的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，中國(guó)電信正切實(shí)加大相關(guān)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)研發(fā)投入，其主要資金投向已從 “網(wǎng)” 轉(zhuǎn)為 “云”。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，中國(guó)電信 2021 年在 5G 與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的開(kāi)支占比將達(dá)到 70.9%。

數(shù)據(jù)分析顯示，中國(guó)電信此次 A 股募集資金或超 500 億元。根據(jù)招股書(shū)，此次上市募集資金將主要投向 5G 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新研發(fā)等三大項(xiàng)目，未來(lái)三年總投資規(guī)模為 1021 億元。

不久的將來(lái)，三大電信運(yùn)營(yíng)商將齊聚 A 股和港股市場(chǎng)，不僅有利于國(guó)內(nèi)股民分享優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)的發(fā)展成果。對(duì)企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市也可以擺脫海外上市的政策風(fēng)險(xiǎn)、降低被做空的壓力；保護(hù)企業(yè)核心技術(shù)、資源與人才；布局 5G 等相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。