34歲的沈鵬將水滴送上市，身家66億

昨夜，又一家獨(dú)角獸企業(yè)悄悄赴美敲鐘。

保險(xiǎn)科技公司水滴集團(tuán)（股票代碼為：“WDH”）成功在紐交所上市，此次IPO發(fā)行價(jià)12美元，發(fā)行市值達(dá)47.3億美元（約303億人民幣）。

IPO前，水滴公司以創(chuàng)始人沈鵬、聯(lián)合創(chuàng)始人楊光、胡堯?yàn)楹诵牡墓芾韴F(tuán)隊(duì)持股26.4%。沈鵬家族持股約21.97%。騰訊為第一大機(jī)構(gòu)股東，持股22.1%。博裕資本、高榕資本、瑞士再保險(xiǎn)三家機(jī)構(gòu)分別持股11.9%、6.5%、5.7%。按此計(jì)算，沈鵬家族將獲得近66.5億身家，騰訊獲得近67億。

此次上市水滴將募資約4億美元，與沈鵬交好的王興和王慧文再次出手，分別認(rèn)購了3000萬美元。不過，水滴上市首日開盤破發(fā)，開盤價(jià)報(bào)10.25美元，較此前給出的IPO發(fā)行價(jià)每ADS 12美元低了逾14%，此后跌幅擴(kuò)大，午盤跌幅曾略超過20%，最終收報(bào)9.7美元，跌幅達(dá)19.17%。

一個美團(tuán)實(shí)習(xí)生的逆襲故事

美團(tuán)一直是沈鵬身上繞不開的話題，也奠定了他的創(chuàng)業(yè)基因。

2009年底，還在讀大四的沈鵬，就進(jìn)入美團(tuán)，成為其10號員工。上學(xué)時(shí)，沈鵬開始琢磨做生意，但項(xiàng)目最后都因無法擴(kuò)張而失敗。他仰慕王興能做出人人網(wǎng)、飯否這樣的項(xiàng)目，一心想向王興學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)之道。

在美團(tuán)呆了6年半，沈鵬從一個BD新人到天津城市經(jīng)理，再被提拔為大區(qū)經(jīng)理再到美團(tuán)外賣聯(lián)合創(chuàng)始人兼全國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，統(tǒng)領(lǐng)6000人的美團(tuán)BD團(tuán)隊(duì)。他負(fù)責(zé)搭建了美團(tuán)外賣的業(yè)務(wù)體系。2015年10月，大眾點(diǎn)評與美團(tuán)合并，緊接著就是越來越多的人才涌入公司管理層，他的職位也開始起伏波動。他心中逐漸有了一個認(rèn)知，“美團(tuán)這么多人才，不會缺我一個。”

2016年，沈鵬下決心離開美團(tuán)自己創(chuàng)業(yè)。酒杯相撞、離情別緒的那個晚上，王興經(jīng)過多次挽留無果后這次沒有再勸他留下，還與他分享了創(chuàng)業(yè)路上走過的心路歷程。

當(dāng)時(shí)的沈鵬認(rèn)為，從2010年到2016年，互聯(lián)網(wǎng)助力下的消費(fèi)升級已走過6個年頭。他試著探討其背后的意義：消費(fèi)升級很大程度上解決的都不是從無到有的突破性問題，而是錦上添花的問題。

“這不是從讓老百姓吃得更好、活得更好的角度出發(fā)。對一個想創(chuàng)造消費(fèi)價(jià)值的創(chuàng)業(yè)者來說，這并不是創(chuàng)業(yè)最大價(jià)值的體現(xiàn)。”是否還有難啃的骨頭？這個想法一直在他的腦海中盤旋。于是，他選擇了大病醫(yī)療方向。這里面有他自己的切身體會，也有對行業(yè)前景的考量。

沈鵬出生在山東臨沂一個叫平邑的縣城，他的父親做過保險(xiǎn)工作。對于保險(xiǎn)，他很小就耳濡目染。他真正感受到保險(xiǎn)的重要性，源于一次住院經(jīng)歷。兒時(shí)貪玩，他喜歡和小伙伴一起爬電線桿。在一次攀爬的過程中，電線桿意外漏電，他全身觸電，在醫(yī)院治療了8個月。

這期間，他一直看著兩邊床位的病人來來去去，感慨良多。“有錢人生病，他可以享受非常好的醫(yī)療手段，很快能把病治好。家庭條件一般的人，如果沒有保險(xiǎn)，不僅得不到好的醫(yī)療手段，還要看著醫(yī)藥費(fèi)一天天地消耗下去。有些人為了治病，不得不借高利貸。”

沈鵬坦言，這段經(jīng)歷對他的影響很大。此后，他一直關(guān)注著國內(nèi)醫(yī)療保險(xiǎn)方面的發(fā)展。向王興學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)多年，他一直琢磨著的創(chuàng)業(yè)方向也漸漸有了思路，即用互聯(lián)網(wǎng)去賦能保險(xiǎn)這個傳統(tǒng)行業(yè)。

2015年年末，他和IDG資本合伙人王辛在北京望京的一家咖啡館見面。沈鵬告訴王辛說，互助可能是一個極具創(chuàng)新性、在中國非常有未來的事情。這是他第一次提出水滴創(chuàng)業(yè)的構(gòu)想。

看準(zhǔn)這個領(lǐng)域，沈鵬決定all in。就在沈鵬宣布辭職創(chuàng)業(yè)的當(dāng)晚，沈鵬收到了美團(tuán)的前同事們轉(zhuǎn)來的800多萬人民幣。如今，美團(tuán)對沈鵬的兄弟情誼仍在，在水滴上市路演期間，王興認(rèn)購3000萬美元，王慧文通過家族信托Kevin Sunny也投了3000萬美元。

水滴的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并非保險(xiǎn)行業(yè)從業(yè)者，其模式也并不是保險(xiǎn)行業(yè)通用，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還是不少。

水滴A 輪投資人藍(lán)馳創(chuàng)投董事總經(jīng)理曹巍表示，水滴團(tuán)隊(duì)不是保險(xiǎn)行業(yè)的從業(yè)者，保險(xiǎn)行業(yè)又是一個相對復(fù)雜，學(xué)習(xí)曲線非常陡峭的行業(yè)，當(dāng)時(shí)比較擔(dān)心他的學(xué)習(xí)進(jìn)度是否能夠快速跟上。另外，從模式創(chuàng)新角度，之前美團(tuán)這套運(yùn)營打法拿到水滴，并不確定是否能夠跑通。當(dāng)時(shí)沈鵬只是給了一個大面的規(guī)劃。但現(xiàn)在來看，面對激烈的市場競爭，水滴也交了不錯的答卷，增長非常迅速，市場占有率也非常高。

短短5年，沈鵬憑借自己的努力將企業(yè)做到了一年?duì)I收30億元，僅在34歲就將水滴推向二級市場，敲鐘成功。

“沈鵬的個人奮斗史非常有說服力，在美團(tuán)期間的歷練非常勵志。而且他身上有一種不服輸，不怕苦的斗志，又有一種虛懷若谷、謙卑的心態(tài)。”王辛表示。

今年4月，水滴公司創(chuàng)始人沈鵬還與張一鳴、宿華、程維等一同入選《財(cái)富》“中國40位40歲以下的商界精英”榜單，該榜單旨在挖掘中國年輕的杰出創(chuàng)新者、價(jià)值締造者和變革者，被稱為“商業(yè)巨星搖籃”，沈鵬已經(jīng)連續(xù)三次入選該榜單。

2020年?duì)I收30億元，近九成來自保險(xiǎn)傭金

招股書首次揭開了水滴的財(cái)務(wù)面紗，我們來看看其數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

2018年到2020年，水滴公司營收分別為2.38億元、15.12億元、30.28億元，其2019年?duì)I收同比增速達(dá)到了535.3%，2020年增速有所下降，仍然達(dá)到了100.30%。

在水滴的營收中，主要收入來自保險(xiǎn)傭金。

水滴公司的保險(xiǎn)傭金在過去三年分別為1.22億、13.08億和26.95億，在總營收中占比分別達(dá)51.3%、86.6%、89.1%。2020年保險(xiǎn)傭金的收入占據(jù)總收入近9成。

水滴保銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品分為短期險(xiǎn)（保險(xiǎn)期限為一年及一年以內(nèi)）和長期險(xiǎn)（保險(xiǎn)期限一年以上），其中長期險(xiǎn)業(yè)務(wù)從2018年到2020年的傭金收入分別為151萬元、1.73億元、6.5億元，占公司營收0.6%、11.5%、21.5%。

截至2020年底，水滴保與62家保險(xiǎn)公司合作，向用戶提供200款健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)產(chǎn)品。水滴保的付費(fèi)用戶數(shù)為1920萬，累計(jì)付費(fèi)保單數(shù)量達(dá)到3070萬張。

作為一家極重運(yùn)營的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，需要的成本與費(fèi)用必然不少。

水滴公司2018年、2019年、2020年成本與費(fèi)用分別為4.26億元、17億元、35.24億元（約5.4億美元），成本與費(fèi)用中開支最高的為銷售與市場費(fèi)用，分別為1.85億元、10.56億元、21.3億元。

作為一家保險(xiǎn)科技公司，水滴也在不斷加強(qiáng)研發(fā)投入。根據(jù)招股書，水滴公司的研發(fā)投入從2018年的6920萬元增至2019年的2.15億元，在2020年達(dá)到2.44億元，占凈收入的8.1％。

隨著支出增加，水滴公司的虧損也呈加大趨勢。2018年、2019年、2020年，其運(yùn)營虧損分別為1.88億元、1.95億元、4.96億元。

截至2020年12月31日，水滴公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.62億元（約1.62億美元），上年同期為9.64億元。

當(dāng)前，水滴公司擁有兩大業(yè)務(wù)板塊：保險(xiǎn)保障和醫(yī)療保障。

其中，保險(xiǎn)保障板塊包括水滴互助(2016年5月上線)、水滴籌(2016年7月上線)、水滴保險(xiǎn)商城(2017年5月上線)、水滴公益(2018年7月上線)等業(yè)務(wù)線;醫(yī)療健康板塊包括水滴健康(2020年8月上線)和水滴好藥付(2020年7月上線)等業(yè)務(wù)線。

值得一提的是，水滴互助已經(jīng)于2020年3月關(guān)停，這一動作也被業(yè)內(nèi)人士解讀為“為上市掃清障礙”。

豪華融資陣容

水滴公司成立以來獲得過多次融資，并擁有華麗的投資陣營。投資方陣容包括IDG資本、高榕資本、真格基金、點(diǎn)亮基金、藍(lán)馳創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、博裕資本、中金資本等VC/PE，以及美團(tuán)戰(zhàn)投部、騰訊、瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)投資方。

沈鵬從美團(tuán)辦完離職手續(xù)，第一筆天使投資5000萬元就到賬，投資方包括騰訊、IDG、高榕、點(diǎn)亮基金、真格基金。

藍(lán)馳創(chuàng)投董事總經(jīng)理曹巍回憶，當(dāng)時(shí)投水滴時(shí)情況有些特殊。在藍(lán)馳的投資組合中，一般在第二輪、第三輪進(jìn)入。但水滴第一輪確實(shí)有很豪華的投資人進(jìn)來，給后續(xù)輪次的融資帶來了一定壓力。“在當(dāng)時(shí)的時(shí)間點(diǎn)，真正愿意篤定地拿錢出來支持水滴業(yè)務(wù)的人并不多，而且水滴現(xiàn)在的核心業(yè)務(wù)還未上線。”不過他認(rèn)為，無論是在相關(guān)業(yè)務(wù)的合規(guī)方面，還是未來增長方面，水滴團(tuán)隊(duì)都看得比較清晰。

2017年，水滴宣布完成1.6億人民幣A輪融資，藍(lán)馳創(chuàng)投正是參與方之一。藍(lán)馳的整個決策時(shí)間只用了3周左右。

2019年，水滴公司先后完成近5億元的B輪融資，及超10億元的C輪融資。

2020年8月，水滴公司宣布已完成2.3億美元的D輪系列融資，由瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)和騰訊公司聯(lián)合領(lǐng)投，IDG資本、點(diǎn)亮全球基金等老股東跟投。

水滴上市此次將募資近4億美元，部分上市募集資金將用于科技賦能理賠，提高運(yùn)營效率及用戶體驗(yàn)。在水滴認(rèn)購階段，除了博裕資本、厚樸資本、美團(tuán)王興和王慧文外，還有安大略教師退休基金、騰躍基金等多家大型投資機(jī)構(gòu)下單，彭博創(chuàng)始人布隆伯格、快手創(chuàng)始人程一笑等都參與認(rèn)購。

實(shí)際上，很多保險(xiǎn)公司在二級市場的表現(xiàn)相對來說并不亮眼，估值都不高。水滴同作為保險(xiǎn)賽道里的玩家，未來表現(xiàn)是否如一眾險(xiǎn)司？

曹巍認(rèn)為，投資是一個看未來的生意，要看能夠驅(qū)動這些創(chuàng)新項(xiàng)目走向未來的它更底層的一 些因素，也是因此，看待水滴未來的價(jià)值也需要嶄新的視角。“水滴是保險(xiǎn)平臺，是真正的保險(xiǎn)科技，不是保險(xiǎn)公司，更不是依賴傳統(tǒng)線下經(jīng)紀(jì)人模式。所以傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司之前遇到的問題和挑戰(zhàn)，并不代表著這些創(chuàng)新公司的價(jià)值的錨定點(diǎn)。因?yàn)樗蔚脑鏊俸蜆I(yè)務(wù)體量可能都是這些公司的幾倍或者是幾十倍。”

中金公司表示，未來十年，健康管理領(lǐng)域或是保險(xiǎn)及相關(guān)行業(yè)的必爭之地。未來水滴若能將醫(yī)療健康和保險(xiǎn)保障板塊內(nèi)各平臺的接口打通，有望打造“保險(xiǎn)+醫(yī)+藥+創(chuàng)新支付”的一站式健康管理平臺。從該業(yè)務(wù)線發(fā)展路徑來看，未來的水滴公司想象力不僅局限于保險(xiǎn)傭金收入，因此其天花板將大大增高。