“香港首富”換人，寧德時(shí)代能否幫曾毓群笑到最后？

“五一”假期熱鬧非凡，除了各地摩肩接踵的旅游場景，寧德時(shí)代（300750.SZ）實(shí)控人曾毓群超過李嘉誠成為“香港首富”，更是各大媒體爭相報(bào)道的對(duì)象。

根據(jù)福布斯實(shí)時(shí)富豪榜，曾毓群以345億美元的身價(jià)超過李兆基和李嘉誠，一度躋身“香港首富”。不僅如此，根據(jù)“e公司官微”報(bào)道，寧德時(shí)代共有9位高管和早期投資者的財(cái)富達(dá)到10億美元以上，擁有的億萬富翁的數(shù)量也超過谷歌和Facebook等科技巨頭。

作為全球動(dòng)力鋰電池巨頭，寧德時(shí)代上市以來股價(jià)連年上漲，更是在2020年大漲230.67%。即使是跌宕起伏的2021年，寧德時(shí)代依然上漲近10%，市值一度超過9900億元，距離萬億僅一步之遙。截止5月6日，寧德時(shí)代以384元/股收盤，市值8945億元。

▲寧德時(shí)代股價(jià)走勢    來源：通達(dá)信

美團(tuán)王興曾爆料，曾毓群辦公室掛著“賭性更堅(jiān)強(qiáng)”這幅字。曾毓群直言：光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。這里的“賭”是看準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)方向。寧德時(shí)代成立十年就挑戰(zhàn)萬億市值，幫助曾毓群拿下“香港首富”。目前看來，曾毓群確實(shí)賭對(duì)了。

1989年，曾毓群在從上海交大船舶工程系畢業(yè)后，僅在福建一家國企工作三個(gè)月，就辭去“鐵飯碗”南下，進(jìn)入廣東一家電子廠做工程師。十年后，曾毓群在香港成立新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited，簡稱ATL)。

2011年，曾毓群看到車載動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的商機(jī)，二次創(chuàng)業(yè)，將ATL的汽車動(dòng)力部門剝離出來，在家鄉(xiāng)福建寧德成立寧德時(shí)代，專注于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)。

▲來源：寧德時(shí)代官網(wǎng)

2012年華晨寶馬決定與寧德時(shí)代展開合作，寧德時(shí)代的技術(shù)得到認(rèn)可。隨后政府補(bǔ)貼和國有資本涌入寧德時(shí)代，幫助寧德時(shí)代趕上2014年開始的新能源車熱潮。2015年，寧德時(shí)代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業(yè)，達(dá)到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發(fā)人員數(shù)量以及鋰電專利申請數(shù)位居全球前列。

2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷量成為全球第一。2018年，電池界“獨(dú)角獸”寧德時(shí)代在創(chuàng)業(yè)板上市，成為資本市場上的一匹“超級(jí)黑馬”，并且在2018和2019年的動(dòng)力電池銷量上繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。

伴隨著寧德時(shí)代的上市和快速發(fā)展，曾毓群的身價(jià)也水漲船高。在《胡潤2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進(jìn)入福建富豪榜便位列第二，身價(jià)400億元。2020年曾毓群以760億身價(jià)成為福建區(qū)首富，位列《2020中國最富1000人榜》的第30位。

新能源車的好日子還沒結(jié)束。

在各國確定燃油車退出時(shí)間表后，我國提出碳中和與碳達(dá)峰為新能源車行業(yè)再添一把火。雖然經(jīng)歷了2020年上半年的低迷，但在政策刺激下，7月開始我國新能源車產(chǎn)銷恢復(fù)，全年新能源車?yán)塾?jì)銷量同比增長10.9%，達(dá)到136.7萬輛。這也幫助寧德時(shí)代逆轉(zhuǎn)年初的頹勢，再次成為全球第一。

▲來源：平安證券研報(bào)

不僅我國，現(xiàn)如今環(huán)保已是全球共識(shí)。在歐洲最嚴(yán)碳排放標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)貼政策、稅費(fèi)減免政策的共同推動(dòng)下，歐洲老牌車企加快電動(dòng)車型投放，銷量大增。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020 年歐洲30國實(shí)現(xiàn)新能源乘用車注冊量136.4萬，同比增速達(dá)到143.8%。

不過，在新能源車這一確定的好賽道中，寧德時(shí)代的地位并不穩(wěn)固。2020年全球動(dòng)力電池裝機(jī)格局中，LG化學(xué)來勢兇猛，當(dāng)年裝機(jī)量同比大增152%，市占率僅落后寧德時(shí)代3個(gè)百分點(diǎn)，上半年甚至一度反超寧德時(shí)代；松下則以約18%的份額位居第三。

▲來源：興業(yè)證券研報(bào)

即使在國內(nèi)，寧德時(shí)代以近50%的份額穩(wěn)居第一，也仍面臨著松下、LG化學(xué)等競爭對(duì)手的覬覦。

在2019年底，松下創(chuàng)業(yè)百年紀(jì)念會(huì)議上，松下掌門人津賀一宏曾發(fā)表過一個(gè)多小時(shí)的演講和圓桌討論，核心即如何在中國“開疆?dāng)U土”。韓國動(dòng)力電池巨頭SK、LG化學(xué)、三星SDI等也都對(duì)中國市場虎視眈眈。

同時(shí)，伴隨著補(bǔ)貼退坡和特斯拉的鯰魚效應(yīng)，國內(nèi)新能源車行業(yè)競爭越發(fā)激烈。除了比亞迪、吉利、上汽等老牌車企和蔚來、小鵬、理想為代表的造車新勢力，小米也高調(diào)宣布造車，近來又傳出OPPO造車的消息。

此時(shí)，日韓動(dòng)力電池巨頭對(duì)中國的布局給車企帶來了更多選擇。比如2019年3月，吉利汽車集團(tuán)總裁、CEO安聰慧就曾對(duì)外透露，吉利將選定第二家電池供應(yīng)商，用作備貨供應(yīng)商。該供應(yīng)商為日韓企業(yè)，雙方將會(huì)采取合資方式。

而且國內(nèi)的競爭對(duì)手也沒有放棄追趕。比如奔馳入股孚能科技；大眾入股國軒高科；比亞迪電池外銷也早已開始，比亞迪漢的成功更是讓刀片電池聲名鵲起。

在競爭對(duì)手摩拳擦掌的同時(shí)，寧德時(shí)代倒是沒有坐以待斃。早在2017年4月，曾毓群就曾發(fā)布致全體員工的公開信：《臺(tái)風(fēng)來了，豬真的會(huì)飛嗎？》。在信中，曾毓群要求那些洋洋自得，躺在溫室之上的員工，警惕政策壁壘放開后的殘酷市場環(huán)境。

寧德時(shí)代曾在招股書中直言，“產(chǎn)能不足是公司的競爭劣勢之一。”盡管一直在擴(kuò)充產(chǎn)能，但仍難以滿足快速增長的市場需求。而相比比亞迪擁有整車、鋰電池、儲(chǔ)能、電子制造等多種業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈單一也是寧德時(shí)代的一大命門。

過去，寧德時(shí)代主要是通過與下游車企進(jìn)行綁定來鞏固自身地位。但伴隨著行業(yè)競爭白熱化，這么做已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

于是，2020年，寧德時(shí)代做了兩個(gè)重要決定。

當(dāng)年7月，寧德時(shí)代發(fā)布200億定增計(jì)劃，引入高瓴資本等明星機(jī)構(gòu)和本田，所募集資金將用于擴(kuò)充產(chǎn)能，三個(gè)項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能為52GWh。針對(duì)質(zhì)疑，寧德時(shí)代解釋道，電池系統(tǒng)新增產(chǎn)能建設(shè)通常需要2-3年的建設(shè)期，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)需前瞻性布局產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，以滿足市場需求。

▲來源：寧德時(shí)代公告

這是其一。其二，寧德時(shí)代于8月11日公告，擬以不超過190.67億元，圍繞主業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，以進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用效率，提升公司市場競爭力。

這還沒完。今年4月28日，寧德時(shí)代再次發(fā)布《關(guān)于開展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的公告》，同樣擬以不超過190億元，圍繞主業(yè)，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。并強(qiáng)調(diào)資金來源為公司自有或自籌資金，不涉及公司首次公開發(fā)行股票及2020年非公開發(fā)行股票的募集資金。

出手如此闊綽，除了競爭倒逼，強(qiáng)大的資金實(shí)力也很重要。

2020年，寧德時(shí)代營收和歸母凈利潤分別同比增長9.9%和22.43%，達(dá)到503.19億元和55.83億元。2021年一季度更是分別同比增長112.24%和163.38%。

尤其值得注意的是其現(xiàn)金流表現(xiàn)。

根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)，寧德時(shí)代近三年收現(xiàn)比持續(xù)大于1，凈現(xiàn)比也分別達(dá)到 292%、261%、325%。而且賬面現(xiàn)金684.2億元，賬面現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)合計(jì)730億元。對(duì)應(yīng)的，短期借款、長期借款和應(yīng)付債券合計(jì)為268億元。

▲來源：興業(yè)證券研報(bào)

不過，在經(jīng)過去年新能源車行業(yè)的大漲之后，行業(yè)估值偏高的言論也不斷涌出。

被稱為“最良心基金經(jīng)理”的楊東，在年初通過其旗下寧泉資產(chǎn)表示，雖然看好光伏、電動(dòng)車、儲(chǔ)能的巨大發(fā)展前景，但并非對(duì)所有新能源技術(shù)和行業(yè)發(fā)展都樂觀。雖然個(gè)別企業(yè)可以通過時(shí)間來化解估值，成為真正的王者。但大多數(shù)被爆炒的新能源股票恐怕未來只能以股價(jià)的大幅下跌來消化估值。

興全基金的董承非在近期也表示，技術(shù)上，無論是鐵鋰還是三元路線，這個(gè)行業(yè)可能還要顛覆一次。

所以，在主業(yè)面臨激烈競爭的同時(shí)，擬通過證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資的寧德時(shí)代，可能會(huì)面臨比較大的不確定性。

群雄環(huán)伺，曾毓群的賭局還在繼續(xù)。