Q4財(cái)報(bào)發(fā)布：虎魚之爭(zhēng)結(jié)果初顯，虎牙如何把握未來？

3月23日，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度，虎牙總收入為29.90億元，較2019年同期的24.68億元增長(zhǎng)21.2%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于虎牙的凈利潤(rùn)為3.06億元（4690萬美元），相比2019年同期的2.42億元增長(zhǎng)26.5%，連續(xù)十三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

而同天，虎牙競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一斗魚也同步發(fā)布了2020年Q4及全年財(cái)報(bào)，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，2020年第四季度斗魚的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.77億元，經(jīng)調(diào)整全年凈利潤(rùn)為5.42億元。雙方數(shù)據(jù)的初步對(duì)比之下，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果也初步顯現(xiàn)。

自半年多前虎牙斗魚披露合并意向后，相關(guān)事宜還未有進(jìn)一步的進(jìn)展。此時(shí)正值國內(nèi)游戲直播平臺(tái)排位賽的關(guān)鍵時(shí)期，此次，獵云網(wǎng)不僅對(duì)虎牙斗魚二者的財(cái)報(bào)進(jìn)行了解析和對(duì)比，并希望以此為立足點(diǎn)，就如今國內(nèi)直播行業(yè)的現(xiàn)狀和未來進(jìn)行一番探討。

連續(xù)13個(gè)季度盈利，虎牙營(yíng)收能力喜人

這次的虎牙，在維持了基本的增長(zhǎng)以外，也給了行業(yè)不少驚喜。

首先，連續(xù)13個(gè)季度盈利的虎牙維持了其驚人的營(yíng)收能力。

非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，2020第四季度，虎牙實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)為5.98億元，同比增長(zhǎng)28.1%，毛利率由18.9%增長(zhǎng)至20.0%；2020第四季度，歸屬于虎牙股東的凈利潤(rùn)達(dá)到3.06億元，同比增長(zhǎng)26.5%；2020全年，歸屬于虎牙股東的凈利潤(rùn)為12.62億元，同比增長(zhǎng)68.2%。與此同時(shí)，虎牙在毛利率、凈利率維度上的上升趨勢(shì)，展現(xiàn)了其盈利能力的強(qiáng)化。

而讓人關(guān)注的則是，當(dāng)外界都以為游戲直播平臺(tái)即將面臨增量天花板的時(shí)候，虎牙的用戶規(guī)模迎來了不小的增長(zhǎng)。第四季度虎牙直播MAU同比增長(zhǎng)18.8%，達(dá)到1.785億，這背后，則主要得益于移動(dòng)端MAU的增長(zhǎng)，其中移動(dòng)端MAU達(dá)到了7950萬，同比增長(zhǎng)率高達(dá)29.1%。

一直以來，脫胎于YY的虎牙都有著強(qiáng)用戶粘性和用戶付費(fèi)能力強(qiáng)的特性，此次，這一優(yōu)勢(shì)被繼續(xù)擴(kuò)大，2020年第四季度，虎牙直播付費(fèi)用戶數(shù)為600萬，相比起2019年同期的510萬增長(zhǎng)17.6%。

直播付費(fèi)用戶數(shù)的增長(zhǎng)和付費(fèi)用戶平均花費(fèi)的增加直接拉動(dòng)了虎牙的直播收入：虎牙來自于直播的收入為28.15億元（4.31億美元），相比2019年同期的23.46億元增長(zhǎng)20.0%。此外，第四季度虎牙來自廣告和其他業(yè)務(wù)的收入為1.76億元（2690萬美元），較2019年同期的1.21億元增長(zhǎng)44.6%，該增長(zhǎng)主要來自于廣告商的數(shù)量增長(zhǎng)與多樣化，受益于虎牙品牌在中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)獲得的進(jìn)一步認(rèn)可，也可以看出虎牙在營(yíng)收方面正在朝多樣化前進(jìn)。

在多項(xiàng)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)下，2020年第四季度虎牙總收入為29.90億元，相比2019年同期的24.68億元增長(zhǎng)21.2%。全年來看，虎牙2020年全年的總收入為109.14億元，相比2019年增長(zhǎng)30.3%。

虎牙公司首席執(zhí)行官董榮杰表示：“2020年全年，盡管全球新冠肺炎疫情帶來了諸多挑戰(zhàn)，但是我們通過持續(xù)投入于優(yōu)質(zhì)主播、電競(jìng)賽事和娛樂節(jié)目來豐富內(nèi)容供給，并因此獲得了顯著的用戶增長(zhǎng)和高水平的用戶參與度。在2020年第四季度，虎牙直播移動(dòng)端MAU（月均活躍用戶數(shù)）達(dá)到7950萬，較2019年同期增長(zhǎng)29.1%。在2021年，我們將繼續(xù)加大內(nèi)容層面的投入，在進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品的同時(shí)，拓展平臺(tái)的廣度與多樣性，為用戶帶來更加愉快的體驗(yàn)?！?

斗魚核心數(shù)據(jù)全面落后，虎魚之爭(zhēng)結(jié)果逐漸明朗

在昨日傍晚，斗魚也披露了2020年Q4及全年財(cái)報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年第四季度，斗魚總營(yíng)收為22.7億元，同比增長(zhǎng)10%，主要通過增加流媒體直播的收入驅(qū)動(dòng)。其中，直播收入為20.7億元，同比增長(zhǎng)9.4%；廣告收入2億元，同比增長(zhǎng)16.5%。第四季度，斗魚平均MAU達(dá)1.74億，同比增長(zhǎng)5.2％。移動(dòng)端MAU達(dá)5820萬，同比增長(zhǎng)6.9%；付費(fèi)用戶規(guī)模為760萬，同比增長(zhǎng)4.6%。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，2020年第四季度斗魚的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.77億，經(jīng)調(diào)整全年凈利潤(rùn)為5.42億。

雖然依然保持著基本的增長(zhǎng)，但是虎牙與斗魚的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果，已經(jīng)躍然紙上。

在過去，虎牙的營(yíng)收能力一直優(yōu)于斗魚，但是虎牙的用戶數(shù)卻是低于斗魚的。而在這次財(cái)報(bào)背后，從用戶數(shù)據(jù)的首次反超再到營(yíng)收能力的差距的拉大，是一次虎牙對(duì)斗魚的數(shù)據(jù)的全面碾壓。

一直以來，斗魚與虎牙的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其月活數(shù)。

以2020年二者的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比為例，第一季度中，斗魚平均月活人數(shù)為1.58億人、平均移動(dòng)月活躍用戶數(shù)為5660萬人；虎牙直播月均活躍用戶數(shù)為1.51億，移動(dòng)端月均活躍用戶數(shù)為7470萬人；在第二季度中，虎牙的整體數(shù)據(jù)遭遇了下滑，平均月活數(shù)為1.44億人，移動(dòng)端平均MAU為5590萬，斗魚均月活數(shù)為1.628億，其中移動(dòng)月活用戶數(shù)為5060萬；直到正逢暑假的第三季度，虎牙數(shù)據(jù)回升，月活數(shù)約1.73億，移動(dòng)端月活7420萬，而斗魚的月活則約為1.94億，移動(dòng)端月活5960萬。

到了這個(gè)Q4，斗魚平均MAU達(dá)1.74億，移動(dòng)端MAU達(dá)5820萬；虎牙直播MAU達(dá)到1.785億，其中移動(dòng)端MAU達(dá)到了7950萬。

可以看出，一直以來，虎牙把握著移動(dòng)端月活數(shù)的絕對(duì)大門，即使在下滑的第二季度對(duì)比斗魚依然有著不小的優(yōu)勢(shì)，而斗魚則把握著整體月活數(shù)的高地。

然而，這樣的“均衡”正在這一季度的財(cái)報(bào)中被打破。在這個(gè)Q4，虎牙直播均月活數(shù)達(dá)到1.785億，其中移動(dòng)端月活用戶數(shù)達(dá)到了7950萬；斗魚平均月活用戶數(shù)達(dá)1.74億，移動(dòng)端月活用戶數(shù)為5820萬。

這背后正是因?yàn)榛⒀缹?duì)移動(dòng)端用戶數(shù)的重視，在近一年時(shí)間里，虎牙移動(dòng)端MAU的增長(zhǎng)速度更高于整體MAU增長(zhǎng)速度，移動(dòng)端已經(jīng)成為虎牙更關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎。而值得關(guān)注的是，在用戶內(nèi)容消費(fèi)習(xí)慣從大屏向小屏轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，移動(dòng)端數(shù)據(jù)更能說明平臺(tái)在未來的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

在月活數(shù)出現(xiàn)差異的同時(shí)，二者的“均衡”在未來無疑將進(jìn)一步被打破，因?yàn)榛⒀?，一直以來都有著更高的ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益）。

長(zhǎng)期看來，過去8個(gè)季度，虎牙單季度營(yíng)收均超過斗魚。可以看出，在過去，用戶數(shù)據(jù)上斗魚一直都是領(lǐng)先的，但更多的用戶卻沒能為斗魚貢獻(xiàn)更多的營(yíng)收。相反，虎牙用更少的用戶創(chuàng)造了更大的價(jià)值。

更加值得一提的是，虎牙財(cái)報(bào)顯示，在2020年第四季度，大約80％的付費(fèi)用戶是通過移動(dòng)端進(jìn)行付費(fèi)，而移動(dòng)端用戶貢獻(xiàn)了虎牙來自于直播的收入的85％以上。對(duì)此，虎牙公司CEO董榮杰認(rèn)為：“隨著我們持續(xù)配置資源推動(dòng)移動(dòng)端用戶群體的擴(kuò)張，這些成果進(jìn)一步印證了虎牙在移動(dòng)端策略的前瞻性?！?

2020年第四季度，虎牙直播付費(fèi)用戶數(shù)為600萬，斗魚付費(fèi)用戶規(guī)模為760萬。但在Non-GAAP下全年凈利潤(rùn)中，虎牙在達(dá)12.62億元，斗魚為5.42億元（經(jīng)調(diào)整后），Non-GAAP下第四季度凈利潤(rùn)中，虎牙達(dá)3.06億元，斗魚為負(fù)1.77億元（經(jīng)調(diào)整后）。

這不僅緣于出自YY的虎牙在用戶付費(fèi)習(xí)慣上有先天優(yōu)勢(shì)，虎牙直播收入增速一直高于其付費(fèi)用戶的增速，這說明公司收入的增長(zhǎng)不僅是得益于增量用戶，還來源于對(duì)存量用戶的深度運(yùn)營(yíng)。根據(jù)艾媒咨詢，虎牙每周觀看1次直播以上的用戶占比達(dá)87.9%，高于企鵝電競(jìng)的85.5%、斗魚的84.8%。

同時(shí)，虎牙的主播運(yùn)營(yíng)成本更低。根據(jù)東方證券，2020年1-9月Top200主播收入占比統(tǒng)計(jì)中，斗魚頭部主播(Top200)收入貢獻(xiàn)占比達(dá)42.19%；虎牙頭部主播(Top200)收入貢獻(xiàn)占比為31.46%。相比頭部主播，平臺(tái)對(duì)中長(zhǎng)尾主播的議價(jià)能力更強(qiáng)，虎牙也就有了更好的盈利表現(xiàn)。

而如今，隨著虎牙整體用戶的攀升，二者的營(yíng)收能力將進(jìn)一步拉開距離。

直播新勢(shì)力涌入，傳統(tǒng)直播平臺(tái)面臨挑戰(zhàn)

去年9月，有媒體曝光斗魚某直播間涉嫌萬人聚賭，直播間一天流水最多高達(dá)幾百萬。今年2月，CCTV-12《瘋狂的直播間背后》進(jìn)行跟進(jìn)報(bào)道，央視報(bào)道指出，包括“長(zhǎng)沙鄉(xiāng)村敢死隊(duì)”在內(nèi)的多個(gè)斗魚涉賭直播間月流水均高達(dá)千萬；更有知情人爆料稱，斗魚平臺(tái)知情并支持直播間涉賭活動(dòng)。

報(bào)道中提及，斗魚和一些主播（尤其是大主播）的合同中設(shè)定流水對(duì)賭，完成或超過數(shù)額即可獲得獎(jiǎng)金，且斗魚通過流水大小決定對(duì)主播的熱度扶持；主播往往與平臺(tái)存在高額的業(yè)績(jī)對(duì)賭，承受巨大的流水壓力，通過抽獎(jiǎng)、涉賭刺激粉絲打賞成為解決這種焦慮的方案之一。

焦慮其實(shí)的不僅是主播，更是斗魚乃至及其背后的傳統(tǒng)直播平臺(tái)。

2019年4月，斗魚登陸紐交所，根據(jù)招股書，斗魚在2018年毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)正為1.51億元，毛利率從2016年的-0.2%翻正至2018年的4.1%。

同時(shí)，斗魚每季度平均付費(fèi)用戶群從2016年的90萬增長(zhǎng)到2020年的760萬。但是，直到宣布合并之時(shí)，斗魚的月活和付費(fèi)用戶數(shù)都高于虎牙，但賺錢能力卻遠(yuǎn)不及后者。

另一方面，則是傳統(tǒng)直播平臺(tái)自身的困境。

自直播行業(yè)大熱以來，廣電局、網(wǎng)信辦、文化部等單位出臺(tái)多項(xiàng)新規(guī)，去年下半年國家網(wǎng)信辦等8部門推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)專項(xiàng)整治，包括斗魚在內(nèi)的10個(gè)直播平臺(tái)被約談，大量違規(guī)的主播與頻道被封，平臺(tái)被要求限期整改。

政策監(jiān)管趨嚴(yán)的同時(shí)，直播平臺(tái)還在面臨來自抖音、快手，B站等新流量平臺(tái)的巨大競(jìng)爭(zhēng)。

2019年12月，B站與《英雄聯(lián)盟》達(dá)成為期三年的國內(nèi)獨(dú)家直播協(xié)議，耗資8億元。隨后，B站經(jīng)歷了簽約馮提莫、引入三位大鵝文化創(chuàng)始人負(fù)責(zé)直播業(yè)務(wù)等一系列動(dòng)作后，發(fā)力直播的野心已經(jīng)十分明顯。

快手則是從2016年就一直在悄悄布局游戲直播領(lǐng)域，2019年2月，快手推出了獨(dú)立的游戲直播APP“電喵直播”，提供游戲直播、游戲視頻、游戲社區(qū)、游戲下載等內(nèi)容；2020年11月5日，快手向香港聯(lián)交所提交了招股書，其中根據(jù)快手大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，截止2020年6月，快手直播的日活躍用戶數(shù)達(dá)到1.7億，已經(jīng)占據(jù)了2020年線上直播行業(yè)56%的市場(chǎng)份額。

字節(jié)跳動(dòng)也對(duì)游戲行業(yè)虎視眈眈，早在2018年6月，字節(jié)跳動(dòng)就宣布正式入局游戲直播領(lǐng)域，由旗下的西瓜視頻團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，隨后，抖音也入局該領(lǐng)域。

如今，面對(duì)多家全新的競(jìng)爭(zhēng)者，傳統(tǒng)直播平臺(tái)的總營(yíng)收增速和用戶增速均開始放緩，而對(duì)于斗魚來說，還將面臨與虎牙的短兵相接，所以如此焦慮。

而對(duì)于在魚虎之爭(zhēng)中初現(xiàn)優(yōu)勢(shì)的虎牙來說，又將如何破局行業(yè)之爭(zhēng)？

直播行業(yè)未來究竟如何？虎牙如何破局？

虎牙此次發(fā)布的Q4財(cái)報(bào)，無疑通過強(qiáng)勁的用戶增長(zhǎng)和營(yíng)收能力，給關(guān)注該行業(yè)的人打了一針強(qiáng)心劑。

除此以外，虎牙也將自己的故事，放在了“電競(jìng)”二字之上。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020-2021年中國電競(jìng)直播行業(yè)發(fā)展專題研究報(bào)告》顯示，中國電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2022年將增長(zhǎng)至1843.3億元。隨著中國移動(dòng)電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)1256.3億元。未來，中國將迎來“全民電競(jìng)”時(shí)代，直播平臺(tái)則成為電競(jìng)主要傳播渠道。

艾媒咨詢認(rèn)為，在電競(jìng)行業(yè)快速發(fā)展的帶動(dòng)下，電競(jìng)認(rèn)可度提高的同時(shí)，電競(jìng)直播的認(rèn)知度也隨之提升，中國電競(jìng)直播市場(chǎng)前景明朗。

依托于此，虎牙對(duì)電競(jìng)板塊的布局，將游戲開發(fā)、發(fā)行、直播更好地結(jié)合。

自制內(nèi)容方面，在2020年第四季度，虎牙直播了48檔自制電競(jìng)賽事和娛樂節(jié)目，總觀看人次達(dá)1.09億次，同比增長(zhǎng)53％；同時(shí)，虎牙不僅簽約了眾多頂級(jí)戰(zhàn)隊(duì)與職業(yè)選手，也是國內(nèi)唯一一家集齊英雄聯(lián)盟四大聯(lián)賽版權(quán)的直播平臺(tái)，內(nèi)容全面，合作穩(wěn)固。

此外，在消費(fèi)者與投資市場(chǎng)都十分關(guān)注的云游戲領(lǐng)域，虎牙在去年底推出了一款YOWA云游戲平臺(tái)，目前，YOWA云平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)跨終端玩游戲的云游戲核心能力，人們可以通過YOWA用手機(jī)暢玩電腦游戲，用低配電腦也可以玩市面上最新最熱的3A大作。YOWA云游戲不僅將與虎牙直播深度融合，而且改變了傳統(tǒng)的游戲分發(fā)方式，進(jìn)一步擴(kuò)大游戲廠商的游戲分發(fā)渠道。

在電競(jìng)領(lǐng)域的布局已現(xiàn)，虎牙也正在進(jìn)行圍繞直播的創(chuàng)新。

這樣的創(chuàng)新一是體現(xiàn)在深層次思考上，虎牙表示，產(chǎn)品形態(tài)方面，虎牙不會(huì)將視頻、直播割裂開來，而是探索“直播+視頻+社區(qū)”融合發(fā)展的業(yè)務(wù)形態(tài)。

二則是體現(xiàn)在技術(shù)的研發(fā)上，虎牙正在通過技術(shù)，努力把數(shù)字人、VR、AR、云游戲這些技術(shù)更好地應(yīng)用到直播互動(dòng)中。

值得一提的是，虎牙在2019年推出了小程序開放平臺(tái)，虎牙小程序開放平臺(tái)在經(jīng)過將近一年的能力搭建后，構(gòu)建了小游戲和AI能力，增加了包括肢體、臉部識(shí)別等，并打通了平臺(tái)的付費(fèi)模式，閉環(huán)直播間營(yíng)收。截止2020年第四季度末，小程序開放平臺(tái)已先后上線大約200個(gè)虎牙小程序工具，為累計(jì)超過40萬主播安裝使用。

在對(duì)于存量市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化之外，虎牙也已提前將注意力投入到增量的挖掘之中。海外市場(chǎng)方面，虎牙公司旗下Nimo TV月活已突破3000萬，在東南亞、中東、西語國家等市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，并拿下了2020年印尼游戲直播市場(chǎng)份額第一。未來，虎牙將在東南亞等市場(chǎng)重點(diǎn)布局，構(gòu)建正循環(huán)的海外營(yíng)收并打造多個(gè)穩(wěn)固的全球化支點(diǎn)。

此次虎牙的財(cái)報(bào)，用其穩(wěn)健的增長(zhǎng)加深了外界對(duì)這一賽道的信心。而在不確定的未來競(jìng)爭(zhēng)之中，虎牙也已經(jīng)開始了長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局。

自半年多前虎牙斗魚披露合并意向后，相關(guān)事宜還未有進(jìn)一步的進(jìn)展。獵云網(wǎng)認(rèn)為，在不明朗的未來中，更值得關(guān)注的是虎牙。對(duì)于整個(gè)直播行業(yè)而言，肅清不良風(fēng)氣，尋找良性的未來發(fā)展方向，也是各個(gè)入局者共同的責(zé)任。