國資白衣騎士救場！蘇寧八大板塊會留下誰？

2月28日晚，蘇寧易購（002024.SZ）發布復牌公告，宣布引入國有戰略投資。公告稱，此次交易完成后，深國際控股（深圳）有限公司（下稱“深國際”）將持有蘇寧易購8%的股份，深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司（下稱“鯤鵬資本”）持股比例為15%。在這兩家公司背后的實控人均為深圳市國資委。

受此消息刺激，3月1日，蘇寧易購開盤一字漲停，最終收盤于7.7元/股。此外，債券市場中，“18蘇寧07”、“18蘇寧05”、“18蘇寧01”也紛紛上漲。可見，資本市場對此次合作較為看好。

公告顯示，蘇寧易購實控人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團有限公司（下稱“蘇寧控股”），以及持股5%以上的蘇寧電器集團有限公司（下稱“蘇寧電器集團”），西藏信托有限公司等共同簽署《股份轉讓框架協議》，擬將所持蘇寧易購23%的股份轉讓給深國際及鯤鵬資本或鯤鵬資本指定投資主體。

這筆交易轉讓價為人民幣6.92元/股，交易總作價約148.18億元。

野馬財經發現，蘇寧易購因此次交易停牌時，股價收盤于7元/股。對比轉讓價格，此次交易算是打了個9.88折。

股份轉讓完成后，張近東及其一致行動人蘇寧控股持股比例為16.38%，蘇寧電器集團持股比例為5.45%，淘寶（中國）軟件有限公司持股比例為19.99%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

可見，張近東仍為蘇寧易購的第一大股東。

（圖片來源：東方財富）

資料顯示，深國際為深圳國際控股有限公司（下稱“深圳國際”，0152.HK）全資子公司。深圳國際是一家以物流、收費公路為主業的企業，目前已在港股上市。該公司主要以深圳及粵港澳大灣區、長三角和環渤海地區為主要戰略區域，其物流倉儲業務布局已覆蓋上全國熱點經濟區域和重要物流節點城市，在深圳乃至華南地區尤其擁有領先優勢。

鯤鵬資本是一家以股權投資管理為主業的企業，為深圳市屬國有全資私募股權投資基金管理人，服務于深圳市國資國企改革和產業轉型升級，此前，在榮耀手機收購方的股東中，鯤鵬資本也曾現身，一度引發市場關注。

2020年下半年開始，關于蘇寧資金緊張的傳言便四處流傳，導致蘇寧易購的存續債券在二級市場連續大跌，償債能力受到市場的質疑。對此，蘇寧易購主動采取多種方式化解自己的債務危機。

2020年11月23日晚，蘇寧易購發布公告稱，為持續增強投資者信心，維護公司債券價格穩定，促進公司的長期穩定發展，公司計劃繼續實施公司債購回方案。

此后，蘇寧易購宣布繼續斥資20億元回購債券，債券價格有所回升。當時蘇寧易購表示，累計使用30億元自有資金購回債券，體現了公司對未來發展的信心。

企業預警通顯示，截至目前，蘇寧易購債券存量規模約為92.5億元，共13只債券。

除此之外，同樣在11月23日，蘇寧易購還發布公告稱，旗下云網萬店以250億元估值完成A輪融資，融資金額60億元。

公開信息顯示，這家新設子公司的核心業務，主要包括面向用戶和商戶提供電商和本地互聯網等全場景融合交易服務，面向零售商和供應商提供供應鏈、物流、售后和各業態的零售云服務，與核心業務配套整合構建相關研發和運營管理團隊。

當時，蘇寧方面曾表示：本輪融資將為蘇寧易購和云網萬店都帶來業務發展的新動能。尤其是蘇寧易購通過多年互聯網零售運營，形成的零售基礎能力將實現全面開放賦能，為越來越多的線下中小微零售商提供零售云科技賦能服務，帶動產業互聯網協同發展。

而在這兩次大動作前幾天，11月20日，為了穩定內部，蘇寧易購宣布2020年度第二次大幅漲薪，受到市場廣泛關注。當時，有分析人士認為，蘇寧易購年內兩度加薪，展示了其近期業務發展的向好，以及較為雄厚的資金實力。

彼時，密集發布的利好消息讓外界以為，蘇寧可以成功自救。但隨著深圳國資的到來，蘇寧終究還迎來了“變天”的時刻。

開源之外，蘇寧也在節流。

歲末年初，張近東曾公開表示：“下個十年，我們必須要學會做減法，歸根結底就是集中精力聚焦零售主業。零售是蘇寧的創業之本、發展之源，只有把零售做好了，其他業務的發展才有意義；而聚焦零售，就要聚焦商品與用戶，這是零售的本質，“審視各項業務，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。”

為應對新零售時代的到來，蘇寧曾選擇大手筆多元化布局。

2014年牽手阿里后，蘇寧開始瘋狂買買買，文體領域買下江蘇男足、國際米蘭及電競戰隊；物流領域收購天天快遞；地產領域蘇寧置業增勢兇猛；影視方面PPTV砸下中超英超版權；線下零售領域，收購了萬達百貨下屬37家百貨門店，耗資48億元收購家樂福中國80%股份。

蘇寧控股集團搭建起了易購、物流、金融、科技、置業、文創和體育八個板塊，影響力不斷擴大同時，重資產和高負債的弊端也終于顯現。

蘇寧中超球隊日前宣布解散，國際米蘭也被曝欠薪，LPL戰隊賣身微博的傳聞不斷，旗下PPTV賽事版權漸少，距離零售最遠，且開銷大的文創和體育板塊最先受到沖擊。

戰略聚焦后，這些產業哪些要砍，哪些要轉？不免引發市場猜想。

蘇寧金服：

2月26日晚間，蘇寧易購發布2020年度業績快報披露，截至2020年末，其參股子公司蘇寧金服活躍用戶數近9000萬，2020年度預計實現凈利潤16.86億元，同比增長52%。全年交易量首度突破3萬億元，截至去年末，服務超30萬家中小微企業。

據公開資料不完全統計，蘇寧金服旗下有如下牌照資源：

2011年，通過“蘇寧易付寶網絡科技有限公司”獲得第三方支付牌照；2013年前后，先后設立互聯網小貸公司和商業保理公司，從2016年起，隨著互聯網金融整治活動逐漸開展，國家停止發放第三方支付、互聯網小貸等牌照；2013-2015年，陸續成立了基金銷售公司、保險銷售公司等；2015年蘇寧設立了消費金融公司，2017年又發起設立了江蘇蘇寧銀行。

2019年3季度蘇寧金服完成100億元融資，投后估值560億，之后蘇寧金服不再納入蘇寧易購并表范圍。值得注意的是，2019年，蘇寧易購在半年度報告“重大資產和股權出售”就表示，蘇寧金服出表為了實現資本化的目標。彼時就有相關人士分析，這個資本化的目標是推動蘇寧金服的獨立上市。

無論是從金融屬性看、從業績看、還是從融資作用看，金融業務對當下的蘇寧都非常重要，砍去的可能性應該不大。

蘇寧物流：

2020業績說明中，蘇寧易購提到，四季度，公司對于包括天天快遞、百貨、母嬰、商超等各項業務所形成的長期資產進行了資產減值測試，計提減值準備；對于投資參股公司的業務發展規劃進行審慎評估，帶來一部分長期投資對應的投資損失，前述合計預計對報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約為20億元。

在賣場時代，蘇寧就建立了自己的物流體系，早早布局卻被后來者超越。

早在2012年，蘇寧就曾增發120億元融資，重點投向物流建設，同時蘇寧的物流業務成立獨立的物流公司。2016年，蘇寧物流的倉儲面積達到583萬平方米，同時又將天天快遞收入麾下。但受困于母公司資金問題等原因，蘇寧物流已逐漸掉隊。

據艾媒咨詢、東方財富證券研究院數據顯示，2019年京東在國內電商行業的市場份額僅次于阿里，為26.51%，蘇寧易購的份額僅有3.04%。

蘇寧方面稱，深國際的加入，也意味著蘇寧與深國際在物流領域將全面戰略合作。物流是流通的核心競爭力，此舉可以進一步強化蘇寧的物流能力、提升物流效益和價值，夯實蘇寧易購的核心能力。

深國際的到來能否逆轉蘇寧物流頹勢，值得觀察。

蘇寧置業：

以蘇寧置業為主體，蘇寧在二、三線城市圈地，開發蘇寧廣場、酒店寫字樓等商業地產項目。近兩年越來越多房企進入二三線商業地產市場。

蘇寧電器的一份債券跟蹤評級報告顯示，蘇寧置業2017-2019年營收分別為108.32億、68.51億、45.95億元，凈利分別為39.34億、6.84億、7.01億元。去年上半年，蘇寧置業營收12.46億元，凈利1.01億元。截至2020年6月末，蘇寧置業凈資產為201億元。目前張近東已將持有蘇寧置業65%的股權質押給淘寶中國。

去年7月，蘇寧置業在全國各大核心城市加速拿地。7月2日，蘇寧置業摘得西咸新區空港新城中心地塊，次日便舉行了蘇寧廣場項目開工儀式，實現了“拿地即開工”的超級建設速度；7月3日，公司又斥資45.7億元獲得南京紫東G24地塊，進駐南京國家級高新技術產業園新港興智中心片區核心位置。

蘇寧置業計劃未來每年新開5-8個智慧商業綜合體，實現商業體量規模超600萬方。聚焦零售的集團戰略提出后，蘇寧置業或將更專注于零售新業態。

日前解散的江蘇足球俱樂部即為蘇寧置業100%控股，蘇寧在此砍下精簡條線的第一刀。