攜程赴港二次上市，能改變在美股被低估的命運嗎？

近日，攜程計劃 4 月份在香港上市的消息傳來，據報道，攜程將在港股募資 10 億至 20 億美元，中金、高盛、摩根大通為承銷行。

事實上，攜程已經是一家有著 21 年歷史的企業，并于 2003 年在納斯達克上市。不過， 攜程一直被認為在美股受到低估。2017 年 9 月，攜程收盤價達到最高點 53.86 美元，之后便呈現出下跌趨勢。2020 年以來，攜程的股價在 20 美元—40 美元波動，截至 2 月 24 日美股收盤，攜程股價為 40.69 美元，市值為 241 億美元。

或許是因為在美股受 “冷落” 的不甘，或許是為了趕赴今年中概股赴港上市的熱潮，攜程也開啟了在港二次上市的旅程。

       內憂外患之下的攜程

去年，旅游業是受疫情影響最嚴重的的行業之一。2020 年 Q1 財報中，攜程第一季度營收同比下降了 42%，虧損為 12 億元；截至 2020 年 9 月，攜程在 2020 年前三季度的虧損高達 42.51 億元。

隨著國內疫情的好轉，國內跨省團隊游的恢復開放讓攜程迎來轉機，但對于海外業務占比較高的攜程，目前形勢依然嚴峻。據攜程此前透露，2019 年 2 季度，公司國際業務收入占總營收的比重約為 35%-40%，國際酒店營收占住宿預訂總收入的 20%-25%，國際交通營收占交通預訂總收入的 50%，攜程的業務受到海外疫情的極大牽制。

在外部，攜程還面臨著飛豬、美團等勁敵的挑戰。美團酒店、阿里飛豬正在爭奪旅游市場的份額。2019 年，美團到店、酒店及旅游業務收入同比增長 40.6% 至人民幣 223 億元，毛利同比增長 40.1% 至 197 億元。

內憂外患之下，如何在旅游業受疫情重創的 2021 年講出一個新故事？是攜程在港上市面臨的難題。

攜程在國內旅行/商務出行領域耕耘多年，已經是旅游行業的老牌企業。作為中國在線旅行市場的龍頭老大，攜程占有在線旅游行業超過 50% 的市場份額，在 2019 全年 GMV 達到 8650 億元人民幣，目前在酒店預訂和旅游度假市場均位居第一。

自 2011 年起，攜程開啟移動端布局。近幾年來，攜程已進行多宗并購交易以深入在線旅游市場的各個角落，布局在線度假旅游，門票，郵輪，租車等業務網絡。同時通過橫向投資同程、途牛，加強了對在線旅游行業的控制力。

目前，攜程的主要業務分四類：票務預訂、酒店預訂、跟團游、差旅管理；其中票務和酒店預訂貢獻了當前大部分收入。2019 年，攜程四項核心業務分別是：住宿預訂收入為 135 億元；交通票務營業收入為 140 億元；旅游度假業務營業收入為 45 億元；商旅管理業務營業收入為 13 億元。

隨著疫情好轉旅游行業復蘇，與國際領先的 OTA 平臺 Booking 和 Expedia 相比，攜程表現出極為強勁的恢復韌性。

2020 年 Q3，攜程的營業收入為 55 億元，環比增長 73%，主要得益于國內疫情的控制和跨省游的恢復。2020 年 Q3 攜程實現疫情以來首季度盈利，歸母凈利 16 億元，同比增長 99%，為國內 OTA 盈利第一名，經營性利潤率達到 24%，為全球上市旅企第一名。

繼去年阿里、京東、網易等公司回港二次上市后，今年，包括百度、B 站、微博等多家公司都傳出了即將赴港上市的消息，第二波中概股 “回歸潮” 正在襲來。

阿里巴巴的第二次上市非常成功，港股上市以來屢屢大漲，也讓很多在美股被低估的中概股心動不已。

攜程作為中國在線旅游行業老大，在美股市值才 200 多億，心生不甘是必然的。

攜程選擇在這一時段進入港股市場，能夠進一步提高市場吸引力，提升業績和市場份額。

與攜程公司一起備受關注的還有攜程的創始人梁建章。這個天才少年在 15 歲的年紀考進了復旦大學少年班，次年又被美國佐治亞理工學院錄取，拿到碩士學位時，梁建章才 20 歲。

1999 年，時年 30 歲的梁建章創立攜程。從賣機票起步，攜程一步一步成長為中國最大的在線旅游平臺，并成功登陸美股。

現在的梁建章在攜程掌舵者之外，兼顧著主播、學者等多重身份。他熱衷于在微博等渠道探究中國的人口問題，還在 2020 年 7 月發布了新書《永生之后》。

梁建章與走過 21 年風雨的攜程，在風云詭譎的市場中亦步亦趨，在創新中求變。

疫情對旅游業的影響逐漸減弱，也增加了攜程赴港上市的底氣。根據攜程財報，在 2020 年第一季度，攜程的凈營收為 47 億元人民幣，歸屬于公司股東的凈虧損為 53.53 億元。第二季度攜程繼續虧損 4.76 億元。到了第三季度，攜程單季度實現營業收入 54.6 億元，凈利潤為 15.8 億元，實現了疫情以來首次盈利。

隨著旅游業逐步復蘇，攜程的股價也開始穩步提升，并在 2020 年下半年累計漲幅超 50%，也印證了其市場地位的穩固與系統的抗風險能力。

后疫情時代下，攜程如果能持續恢復業績，或許也將在港股資本市場得到認可。