股價暴跌36% 鴻達(dá)興業(yè)已成還債“取款機(jī)”？

2020年12月以來，鴻達(dá)興業(yè)（002002.SZ）股價持續(xù)下跌，雖步入2021年有所上升，但整體仍保持下降趨勢。截至2月8日，公司股價報收2.84元/股，較2020年11月25日最高價的4.5元/股暴跌36%。

鴻達(dá)興業(yè)股價K線圖

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

公司控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司（“鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)”）深陷債務(wù)違約風(fēng)波，疊加累計減持公司股份近百次，如此繁重的“包袱”下，公司未來的命運(yùn)又將如何？

01

核心股東密集減持

公司于2004年7月上市，2014年以來股東密集減持公司股份。

當(dāng)然，公司控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)也“積極”參與其中。

2021年1月28日，公司發(fā)布公告稱，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)擬減持公司股份，預(yù)計通過集中競價、大宗交易等方式累計減持公司股份7,766.34萬股，占公司總股本的3%。

值得注意的是，上述公告披露之日，公司股價曾連續(xù)2日下跌，截至1月29日，公司股價報收2.89元/股，較1月27日收盤價3.16元/股下跌8.54%。

控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)減持鴻達(dá)興業(yè)股份的預(yù)披露公告

數(shù)據(jù)來源：鴻達(dá)興業(yè)官網(wǎng)

這已不是鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)首次減持公司股份。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，2020年以來鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)先后累計近百次減持公司股份，用于償還其自身債務(wù)。一系列減持操作之后，鴻達(dá)集團(tuán)所持公司股份由2019年末的36.5%下降至目前的17.15%，且其中所持股份的82.52%已質(zhì)押，凸顯出鴻達(dá)集團(tuán)的流動性壓力頗大。

“羊群效應(yīng)”在此體現(xiàn)的淋漓盡致。伴隨著鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)的密集減持，第二大股東廣州市成禧經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司及第三大股東烏海市皇冠實(shí)業(yè)有限公司等諸多股東出現(xiàn)密集減持公司股份的情形，凸顯出核心股東對公司認(rèn)可度低。

特別需關(guān)注的是，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)通過一系列減持公司股份以緩解流動性壓力的操作并未起到實(shí)質(zhì)性效果。1月15日晚間，上清所公告稱未能收到公司所發(fā)行中票“18鴻達(dá)興業(yè)MTN001”兌付資金，表明鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)實(shí)質(zhì)性違約。

深陷債務(wù)違約風(fēng)波的鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)，通過一系列減持操作帶給公司的不僅僅是投資者的不認(rèn)可，而且惡化公司融資環(huán)境，加大再融資難度，給公司帶來無法估量的“傷害”。

02

新增被執(zhí)行信息、涉及多起訴訟

近日，一則被執(zhí)行信息顯得尤為亮眼。

根據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，公司新增1條被執(zhí)行信息，執(zhí)行法院為北京市第二中院，案號“﹝2021﹞京02執(zhí)142號”，執(zhí)行標(biāo)的金額8,450.1萬元，案由為融資租賃合同糾紛。

鴻達(dá)興業(yè)新增1條被執(zhí)行信息

數(shù)據(jù)來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)

上述案件主要系中建投租賃股份有限公司（“中建投租賃”）與公司全資二級子公司內(nèi)蒙古中谷礦業(yè)有限責(zé)任公司（“中谷礦業(yè)”）于2017年簽訂《融資租賃合同》，并由公司提供擔(dān)保。后因中谷礦業(yè)未按期還款，隨后中建投租賃向法院提起訴訟。

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)顯示，公司累計新增60封裁判文書，案由多為買賣合同糾紛等。

鴻達(dá)興業(yè)新增多起訴訟案件

數(shù)據(jù)來源：中國裁判文書網(wǎng)

公司新增被執(zhí)行信息以及新增多起訴訟糾紛，表明公司與上下游合作經(jīng)營過程中存在較大缺陷，業(yè)務(wù)開展不順利。如此以往，必然對公司造成重大影響，同樣給公司帶來不可估量的“傷害”。

03

盈利模式或存在較大問題

根據(jù)鴻達(dá)興業(yè)官網(wǎng)顯示，公司是中國知名的大型資源能源綜合產(chǎn)業(yè)上市公司，國家火炬計劃重點(diǎn)高科技新型材料生產(chǎn)基地，擁有二十條高科技自動化生產(chǎn)線，主營產(chǎn)品及服務(wù)包括土壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫劑等環(huán)保產(chǎn)品，提供土壤治理、脫硫脫硝等環(huán)境修復(fù)工程服務(wù)。

2017~2019年以及2020年1~9月，公司營業(yè)總收入分別為65.41億元、60.45億元、53.00億元和39.28億元；利潤總額分別為12.26億元、7.54億元、7.44億元和6.87億元；毛利率分別為35.84%、32.40%、34.75%和31.49%；凈資產(chǎn)收益率（年化）分別為20.91%、10.28%、9.43%和10.40%。

鴻達(dá)興業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、毛利率和凈資產(chǎn)收益率變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

此外公司公布2020年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤同比增長26.99%~42.87%至5億元~9億元；扣非歸母凈利潤同比增長21.72%~38.36%至7.32億元~8.32億元。業(yè)績增長主要原因?yàn)椋?020年度公司氯堿裝置運(yùn)行狀況良好，產(chǎn)銷量穩(wěn)定，主要產(chǎn)品PVC銷售價格漲幅較大，液氯、消毒液、口罩等防疫產(chǎn)品利潤貢獻(xiàn)比去年增加,氫能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

2019年公司聚氯乙烯、燒堿、土壤改良劑業(yè)務(wù)收入分別占同期營業(yè)總收入的54.09%、17.15%和5%，其中聚氯乙烯為公司主要收入來源。

鴻達(dá)興業(yè)三大主營業(yè)務(wù)收入占比情況

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

鴻達(dá)興業(yè)三大主營業(yè)務(wù)毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

在營收下降的同時，公司有息債務(wù)保持高位。2017~2019年末及2020年9月末，公司有息債務(wù)分別為62.05億元、59.48億元、73.82億元和69.90億元，其中短期債務(wù)44.34億元、47.87億元、49.99億元和49.06億元；而同期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅分別為14.46億元、6.79億元、23.74億元和4.49億元，面臨較大短期債務(wù)償還壓力。

整體來看，公司營收占比近7成的聚氯乙烯業(yè)務(wù)盈利能力弱，同時營收占比近3成的燒堿業(yè)務(wù)盈利能力逐年下降，致使近幾年重要財務(wù)指標(biāo)均處于下滑趨勢，表明公司的盈利模式存在較大問題。疊加公司有息債務(wù)持續(xù)高位，面臨較大短期償債壓力，盈利模式急需改善。

核心股東密集減持股份、控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)深陷債務(wù)違約旋渦、公司新增被執(zhí)行信息并涉及多起訴訟、疊加盈利模式存在較大問題的鴻達(dá)興業(yè)還能走多遠(yuǎn)？對于持股的股民來說只能繼續(xù)等待。