巨鯨落！巔峰時資產1.23萬億的海航集團，為何走上重組之路

海航集團曾是一家巨無霸企業，巔峰時期資產高達1.23萬億，像巨鯨在海洋里近乎無敵一樣，這家企業在很多年的時間里，叱咤于資本市場，是全球資本市場名聲顯赫的大買家。

自從2017年開始，一切開始發生變化。人們發現這家企業外強中空，似乎有點問題。比如有工作人員向媒體透露，海航旗下的首都航空在前年就已經因為資金短缺問題，無法支付飛機維修費，導致至少10%的飛機無法工作等等。隨后，問題被慢慢放大，短短四年時間，海航集團就走上了破產重整的道路。

2021年1月29日，海航集團發布聲明稱：

2021年1月29日，我集團收到海南省高級人民法院發出的《通知書》，主要內容為：相關債權人因我集團不能清償到期債務，申請法院對我集團破產重整。

我集團將依法配合法院進行司法審查，積極推進債務處置工作，支持法院依法保護債權人合法權益，確保企業生產經營順利進行。

破產重整與破產有很大的區別，破產重整是企業破產法新引入的一項制度，是指專門針對可能或已經具備破產原因但又有維持價值和再生希望的企業，經由各方利害關系人的申請，在法院的主持和利害關系人的參與下，進行業務上的重組和債務調整，以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業能力的法律制度 。

據《第一財經》報道，海航集團公司發布聲明的第二天，海航集團旗下三家上市公司相繼發布公告被申請重整——海航控股（600221.SH）、海航基礎（600515.SH）、供銷大集（000564.SZ）均被債權人以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整。

巨鯨為何落入海底——海航集團為什么會走到重組這一步？

走向重組

海航集團創始人陳峰在接受《財經》采訪時曾表示：

“海航集團原來的戰略是以規模為導向，大了以后再在資本市場慢慢做強，這有個步驟問題。只是現在大了以后你先承受不了……海航集團自身發展偏離主業，節奏把握不好、嚴重性估計不足。”

以規模和多元化為導向做企業似乎并沒有什么問題，但海航的問題在于，其規?；投嘣菓{借高杠桿建立的。

作為一家經營27年之久的民營企業，通過多年高舉杠桿擴張，海航集團建立起了龐大的集團體系，業務范圍涉及廣泛，天眼查顯示，海航集團旗下上市公司加掛牌公司共有37家，包括12家A股上市公司、3家港股上市公司和22家新三板上市公司。海航參與控股包括海南航空、天津航空在內的14家航空公司，參與管理機場13家，機隊規模近900架，年旅客運輸量逾1.2億人次。

其中，為海航帶來最大收益的公司主體分別是渤海租賃、海航控股和海航科技。

渤海租賃，是目前全球第三大飛機租賃商和第二大集裝箱租賃商；

海航控股是海航集團的核心公司。海航控股作為國內四大航空公司中唯一一家民營航司，2019年，海航控股以361架飛機運營著國內外2000余條航線，是海航集團現金流來源；

海航科技是海航集團中收入規模最大的一家公司。公司從2016年并購全球IT分銷與供應鏈巨頭英邁國際后，便從海運業務轉向IT產品分銷業務，并成立海航云集市、海航云科技兩大事業群，加速向信息技術和高新科技領域轉型，以人工智能、大數據和云計算為核心，致力于成為助力企業客戶數字化轉型、賦能行業經濟、服務美好生活的數字賦能平臺運營商。

高舉杠桿在全球買買買，讓海航看起來越來越強大，但也讓集團負債累累，當國家開始出臺集團去杠桿的指示后，海航便難以應對危機。數據顯示，2018年上半年海航集團的債務規模已高達6570億元，凈利潤只有41億元。截至2019年6月30日，海航集團總資產9806億元，總負債7067億元，資產負債率72%。

應對危機

海航集團最初的主導者是陳峰和王健，隨著海航集團發展趨于穩定，陳峰逐漸退居幕后。2018年王健在出國考察時意外離世，迫使陳峰回到集團掌舵人的位置。為了解決海航危機，陳峰采取了諸多措施。

為了解決債務問題，海航集團開始變賣資產。

2018年，海航處置了約3000億人民幣的資產；

2019年，海航又相繼出售了香港國際建投69.54%股權、英國的路透社總部大樓、海航地產控股、海南佳緣農業等資產；

2020年2月，海航旗下渤海租賃子公司向第三方出售21架飛機，共計7.26億美元；

2020年4月，海航控股將三家實業公司以共計29.4億元的價格出售給了海南省國資委旗下公司；

2020年12月9日，海航科技以58.26億美元的價格將旗下最大資產英邁國際出售，總體虧損約20億美元。

除了變賣資產，陳峰還對海航集團的業務結構進行調整。2018年上半年，海航集團將原來的七個產業集團合并為四個，其后變為“兩主兩輔”，聚焦于航空、物流兩大主業。

“我們的原則是——非主業業務剝離、非健康產業退出。聚焦航空運輸主業，非主業堅決不要了。”陳峰在接受媒體采訪時說。

受債務危機、人才流失嚴重、疫情等諸多因素影響，陳峰在海航集團開展的大賣資產運動、業務“瘦身運動”并沒有讓海航擺脫危機。

為海航帶來最大收益的三家子公司——渤海租賃、海航控股和海航科技，近兩年利潤并不可觀。

海航控股2019年營業總收入為723.89億元，同比增長6.83%，凈利潤5.43億元，低于其它三大航空公司；海航控股2020年第三季度財報顯示，海航控股營業總收入為198.45億元，同比下滑64.86%，歸母凈利潤為-156.27億元，同比下滑2654.12%。

海航控股在發布了2020年業績預告中稱，預計2020年度凈利潤預虧580億～650億元。

曾一直被當作杠桿的渤海租賃利潤同樣不可觀。財報顯示，2019年，渤海租賃收入為388.03億元，出現了近十年來的首次下滑。2020年第三季度營業總收入為228.59億元，同比下滑12.96%，歸母凈利潤為-31.50億元，同比下滑-251.34%。

相比于前面提到的兩家公司，海航科技的財報最為亮眼——2019年，海航科技收入3271.53億元，同比減少2.77%。海航科技2020年第三季度營業總收入為2362.18億元，同比下滑—2.43%，歸母凈利潤為4.59億元，同比增長66.28%。

重組之后

海航集團宣布破產重組聲明的前夕，海航黨委書記顧剛向全體員工發布了“一封家書”。在家書中他說：

很多人從來沒有想到過，會有一場百年未遇的疫情如此嚴重的影響我們，讓雪上加霜的海航真的一下就走到了生死存亡的邊緣。其實很多人并不知道，即便沒有這一次疫情，我們也很難再走下去了……我們這么辛苦制定的方案，目的不是破產，而是重整。

距離2020年2月29日——海南省政府牽頭會同相關部委和機構共同成立了聯合工作組，進駐海航集團，全面協助、全力推進風險處置工作，已經有一年時間，如今海航集團風險處置方案終于落定，破產重整之路即將開啟。

無論是什么原因導致海航走到今天，是因為錯誤的規?；瘧鹇詫е缕髽I負債累累也好，是因為過度追求多元化戰略而忽略了主營業務也好，亦或是坊間流傳的集團內部官僚主義氣息濃重、部分員工嚴重缺乏斗志也好，或者是受疫情影響也罷，什么原因導致海航集團走到今天已經不再重要。

重要的是通過破產重整能夠保住海航集團，只有這樣，海航集團的10萬名員工才不會大批失業，債權人才不至于血本無歸，那些購買了海航集團旗下公司理財產品的投資者，才不至于損失嚴重、求助無門。

海航的生死存亡，早已不是海航自己的事情。