產品尚在研發，運營主要靠融資，邁威生物能否成功上市？

12月17日，上交所正式受理了邁威生物遞交的招股書。公司擬發行9990萬股股票，募集29.8億元資金，將分別用于建設抗體藥物生產基地、抗體藥物研發項目等主營業務相關項目。

成立至今尚未盈利，運營全靠融資？

邁威生物成立于2017年5月12日，是一家創新型生物制藥企業，專注于生物制品方面的研發、生產和銷售。研發產品主要涵蓋自身免疫、腫瘤、代謝、眼科、感染等領域。

所謂生物制藥，一般是以生物為原材料，通過生物化學等技術原理制造用于預防和治療的藥物。

值得注意的是，邁威生物主要有16個產品，所有產品均處于研發階段。公司目前暫時沒有生產和銷售任何產品。

那么問題來了，公司日常靠什么運營？

招股書顯示，邁威生物通過股權融資等方式獲取資金，來支撐公司研發及日常運營支出。

（截圖來源于招股書）

天眼查顯示，邁威生物自成立以來共進行了兩輪融資。其中，2020年4月28日（最近一次投資），邁威生物融資19.7億元。

與此同時，今年上半年邁威生物向浦發銀行貸款0.5億元資金。

此外，值得一提的是，邁威生物雖然暫時沒有產品進行銷售，但公司通過技術服務產生了一定的收入。

招股書顯示，邁威生物營收從2017年的460.25萬元大幅增長至2018年的0.37億元。其中，2018年，邁威生物將托珠單抗細胞株（即治療風濕的藥物）及相關技術轉讓給遠大諾康，獲得0.29億元營收。

（截圖來源于招股書）

但這仍然沒能改善公司持續虧損的情況，凈利潤從2017年的-1.03億元擴大至2018年的-2.38億元。

隨后，邁威生物營收由2018年的0.37億元下降至2019年的0.29億元，凈利潤則從-2.38億元虧損至-9.29億元。邁威生物營收能力逐漸降低，虧損數額不斷加大。2020年上半年，邁威生物營收僅有88.65萬元，凈利潤卻虧損至-2.66萬元。

對比邁威生物2017年-2020年上半年虧損情況，邁威生物2019年虧損達9.29億元，為近年最大虧損數額。

對此，記者聯系邁威生物詢問相關情況，截至發稿，未收到對方回復。

邁威生物在招股書中表示，公司沒有產品上市銷售導致公司尚未盈利，且存在持續虧損。公司有多款藥物正處于研發階段，研發投入較大。未來一段時間，公司預計將持續虧損，虧損金額將進一步擴大。公司上市后長時間不能實現盈利，可能存在被終止上市的風險。

值得注意的是，截至2020年6月30日，邁威生物賬面貨幣資金及交易性金融資產余額合計9.06億元，公司目前貨幣資金充足。

最早于明年銷售盈利？產品上市需提速

一般來說，研發創新型藥物從研發項目批準到研發產品上市需要8-10年，期間需要進行大量研究和臨床試驗。邁威生物的研發產品具體進展如何？

招股書顯示，邁威生物主要有16個研發產品。其中，1個研發產品已申請上市，4個研發產品處于注冊臨床試驗階段，4個處于I/II期臨床試驗階段，7個創新產品處在開發階段。

臨床試驗共有四個階段，前三期為新藥上市前的臨床階段，第四期為上市后的臨床試驗。

值得一提的是，邁威生物與君實生物（688180.SH）合作開發的9MW0113（治療類風濕關節炎）的藥物已去年申請上市，預計明年三季度上市銷售。

邁威生物具有多項研發產品，其功勞應該歸功于公司的研發人員。截至2020年6月30日，邁威生物共有430名員工，其中技術研發人員達339名，占公司總人數78.84%。其中，29人為博士學歷，115人為碩士學歷，碩士及以上學歷占比達33.39%。

與此同時，邁威生物2017年-2020年上半年的研發投入也不小。邁威生物2017年研發費用為1.07億元，2018年增加至1.69億元。2019年邁威生物持續投入研發費用增長至3.63億元。截至2020年6月30日，邁威生物的研發費用為2.5億元。

（截圖來源于招股書）

近年，邁威生物研發投入的費用雖然達上億元，但公司研發費用水平在行業內并不算高。

2017年業內研發費用率平均為6632.36%，而邁威生物研發費用率為2332.16%；2018年業內研發費用率平均數值為7697.14%，邁威生物則為452.36%，遠低于業內平均水平。

隨后兩年，邁威生物雖然持續加大研發投入，但依舊沒能趕上業內平均水平。2019年業內研發費用率平均值為147881.99%，邁威生物研發費用率為1233.77%；2020年上半年業內平均研發費用率為30061.45%，邁威生物研發費用率為28239.65%。

（截圖來源于招股書）

對此，邁威生物表示，可比公司各自產品線進展不同，公司的研發費用率與同行業上市公司、擬上市公司的可比性較低。