理想汽車：稱召回成本1000萬元未影響新訂單，三季度毛利近20%

放言要讓投資人賺大錢的理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李想，在三季度交出了一份超出市場預(yù)期的成績單。

11月13日美股盤前，理想汽車（LI）發(fā)布截至2020年9月30日的第三季度未經(jīng)審計財務(wù)報告，并在此后的電話會議上回答了相關(guān)問題。李想對三季度業(yè)績表示滿意，并稱這得益于公司對運營效率的追求。

他同時預(yù)計，理想汽車的增長趨勢將持續(xù)。預(yù)計到2020年第四季度，公司交付量可達到11000至12000輛。

這也是理想上市后的首個完整季度業(yè)績表。財報發(fā)布后，這兩日借助新能源股走勢大漲的理想汽車股價持續(xù)上漲，盤前股價一度漲超20%。

不過隨后因做空機構(gòu)“香椽”看空蔚來汽車，稱蔚來市值過高股價目標價應(yīng)該在25美元/股，理想汽車也受此波及股價有所下滑，截至美東時間11月13日收盤，理想汽車股價跌至31.2美元跌幅-1.83%，總市值約為260.94億美元。

01 毛利率大增，現(xiàn)金流豐厚

財報顯示，理想2020年第三季度總營收25.11億元，超出市場預(yù)期的19.25億元，并較二季度的19.47億元增長28.9%。

三季度理想整體毛利為4.97億元，較二季度的2.60億元增長91.3%。毛利率方面繼續(xù)提升，三季度整體毛利率為19.8%，較第二季度的13.3%提高6.5個百分點。目前來看，毛利率是理想汽車的利器，這一數(shù)字是小鵬汽車首次轉(zhuǎn)正后毛利率的4倍還多。

官方表示，毛利率的提升主要得益于部分零部件采購價格的下降，以及產(chǎn)量提升帶來的單車制造成本的下降。理想汽車在財報電話會議上透露，預(yù)計全年毛利率將在15%。

具體到汽車業(yè)務(wù)，三季度理想汽車銷售收入為24.65億元，較二季度的19.19億元實現(xiàn)環(huán)比增長28.4%。三季度汽車銷售毛利率19.8%，較第二季度的13.7%提高了6.1個百分點。

財報顯示，理想汽車2020年第三季度經(jīng)營性虧損為1.80億元，較第二季度的1.76億元增長2.1%。不過在非美國通用會計準則下，第三季度經(jīng)營性虧損為4502萬元人民幣，相較于第二季度的1.76億元下降74.5%。

凈虧損部分也是同樣。理想2020年第三季度凈虧損1.07億元，較之第二季度的7516萬元環(huán)比增長42.2%，低于市場預(yù)期的虧損5.02億元。但在非美國通用會計準則下，第三季度則為凈利潤1600萬元，第二季度凈虧損為1.59億元，意味著非美國通用會計準則下凈損益在本季度扭虧為盈。

這是兩種不同會計準則下的結(jié)果。行業(yè)人士分析，相較于中國的會計準則，美國通用會計準則更為嚴苛，比如會將股權(quán)激勵也算作成本，因此中國在美上市的公司一般多選擇非美國通用會計準則，以實現(xiàn)更為漂亮的財務(wù)數(shù)據(jù)。

不過在現(xiàn)金流方面，理想還是給出了漂亮的數(shù)據(jù)。根據(jù)財報，理想汽車三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為9.30億元，較第二季度的4.52億元大幅增長105.8%，同時自由現(xiàn)金流為7.50億元，較第二季度的3.01億元大幅增長149.3%，上述兩個指標連續(xù)兩個季度皆為正。

財報還顯示，截至2020年第三季度末，理想汽車現(xiàn)金儲備為189.16億元，相比2019年底的37.09億元也實現(xiàn)了大幅提升。總體而言，這份財報恰如其分地印證了李想之前的自信。

02 市場前景大好，召回惹爭議

理想汽車三季度營收的增長主要得益于新車交付量的快速增長。理想汽車三季度總計交付新車8660輛，環(huán)比二季度增長31.1%，創(chuàng)下季度交付量新高。

這一趨勢在10月體現(xiàn)得更加明顯。10月理想ONE交付3692輛，理想汽車一位銷售告訴AI財經(jīng)社，當月實際訂單已超過5000輛。另據(jù)中汽數(shù)據(jù)終端零售數(shù)據(jù)(新車上險數(shù))，理想ONE在9月-10月連續(xù)兩個月位居中國新能源SUV單一車型的銷量頭名。理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁沈亞楠判斷，11月理想ONE仍有可能保持第一。

今年前10個月，理想累計交付21852輛新車，也是新車交付量最快突破2萬輛的新造車公司。與此同時，截至10月底理想在全國已有41家零售中心，覆蓋36個城市。

理想ONE銷量的提升或得益于市場的檢驗。經(jīng)過數(shù)年的市場測試，純電動車在北方冬天續(xù)航短已經(jīng)是不爭的事實，即便如特斯拉也尚未能解決這一難題。作為插混的分支，增程式電動車也因“無里程焦慮”而重獲青睞。

11月初發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，則為增程式電動車“正了名”。規(guī)劃中明確提出以純電動汽車、插電式混合動力（含增程式）汽車、燃料電池汽車為“三縱”，布局整車技術(shù)創(chuàng)新鏈。

這也意味著，理想終于與蔚來、小鵬站到了同等地位。受益于未來15年的新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，中國新造車公司市值也集體沖上了云霄。

11月12日美股市場，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車股價齊齊創(chuàng)出歷史新高。其中，理想汽車收盤價為31.78美元/股，市值突破265.79億美元（約合人民幣1760億元）。

不過“好風憑借力”的理想汽車，目前還難言穩(wěn)健。心直口快的CEO李想，在理想ONE質(zhì)量事件中處理欠妥，再次登上風口浪尖。理想此后坦承錯誤，并宣布召回逾1萬輛理想ONE，這導(dǎo)致公司股價遭遇重挫，接連四個交易日下跌，降幅接近12%，市值蒸發(fā)超過170億元。

理想在財報電話會議上也對此做出了回應(yīng)。宣布召回至今，理想ONE新訂單增長勢頭與之前保持一致，尚未觀察到重大影響。召回成本方面，理想方面預(yù)測涉及費用在1000萬元，也符合之前的預(yù)期。不過，理想汽車仍應(yīng)為之警惕。

按照計劃，理想四季度交付量在1.1萬-1.2萬輛之間，環(huán)比增長27%-38.6%；總營收將在31.1億元至33.9億元之間，環(huán)比增長約23.9%至35.1%。

除此之外，渠道擴張也是四季度的要務(wù)。在此前理想秋季溝通會上，理想汽車銷售服務(wù)副總裁劉杰透露，年底前理想還將有8個城市的零售中心開業(yè)。這意味著，隨著用戶規(guī)模、產(chǎn)銷規(guī)模以及渠道規(guī)模的擴大，這已經(jīng)不再是一家小而美的汽車公司。正如一定規(guī)模后的特斯拉，品控應(yīng)該成為長久的課題。