看重的江小白砸下幾十億只為釀好酒，BG專投狠人

9月23日，知名海外投資管理公司Baillie  Gifford（下簡稱BG）“落戶”上海，且已在中國基金業(yè)協(xié)會完成私募證券投資基金管理人登記。

BG成立于1908年，總部位于蘇格蘭愛丁堡。目前資產(chǎn)管理規(guī)模達3240億美元，在全球眾多知名上市公司的機構(gòu)股東名單中，都有BG的身影。

事實上，BG和中國企業(yè)淵源頗深。2008年，BG就開始布局中國，并在海外發(fā)行了中國主題基金。而在近期，向來專注于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資的BG，也開始關(guān)注中國傳統(tǒng)消費品領(lǐng)域企業(yè)的成長機會。例如，在上海辦公室成立的第二天，有媒體報道BG已參與跟投新酒飲公司江小白的C輪融資。

此輪投資在資本市場也掀起一陣熱議。全球經(jīng)濟寒冬之下，BG為何繼續(xù)重倉中國？扎根中國傳統(tǒng)釀酒業(yè)的江小白為何能獲得國際資本BG青睞？在消費大賽道，BG又會講出怎樣的商業(yè)故事？

BG出現(xiàn)在江小白的C輪投資機構(gòu)陣容中

英國老牌資本為何“押注”江小白？

如果要挖掘BG投資江小白的決策起點，研判一家公司的發(fā)展?jié)摿Γ挥袑⑵渲糜跁r代背景之下，去洞察行業(yè)環(huán)境的歷史演變以及生意模式的本質(zhì)等，才能驗證其未來。

從宏觀角度看，江小白所屬的白酒行業(yè)處于消費品賽道。由于白酒需求比較特殊，在消費基礎(chǔ)較為穩(wěn)定的背景下，酒企擁有的較強的定價能力使得其盈利能力在消費品行業(yè)中極具競爭力，抗周期能力非常強。

浙商證券白酒行業(yè)研報顯示，今年以來白酒行業(yè)漲幅為36.6%，在子行業(yè)中位居前15%，受益于市場情緒不斷回暖、資金流動性充裕、白酒板塊估值橫向比較仍具性價比，低估值標的于前期相繼實現(xiàn)補漲，目前白酒板塊整體估值已逐步得到修復。

投資新酒飲的代表型企業(yè)江小白，對BG來說是個不錯的生意。

從微觀層面看，BG的投資理念之一為：長期投資于最具競爭力、創(chuàng)新性和成長效率的極少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這才是真正的投資。而在新消費的背景下，江小白的成長性和生命力恰好契合了BG的理念。

在產(chǎn)品矩陣層面，有別于大多數(shù)人熟知的一款“表達瓶”，如今江小白已形成“單純高粱酒+利口酒”的雙重曲線，進入新酒飲計劃2.0階段。

值得一提的是，新酒飲計劃2.0暗含著江小白與國際主流烈酒市場不斷接軌、融合的味道戰(zhàn)略。

果味高粱酒果立方是江小白新酒飲計劃2.0的核心產(chǎn)品之一

以利口酒的核心產(chǎn)品之一果味高粱酒果立方為例，該產(chǎn)品上線是內(nèi)外合力推動的結(jié)果。

外部因素：一方面隨著國內(nèi)新生代消費者飲酒喜好的改變，利口化的果酒迎來了巨大發(fā)展?jié)摿Γ涣硪环矫妫蚓骑嬍袌錾系墓稛啤⒐督鹁啤⒐斗丶拥蕊L味化產(chǎn)品，產(chǎn)品形態(tài)已經(jīng)非常完整，且大有向國內(nèi)市場進軍的趨勢。

內(nèi)部因素：江小白新酒飲業(yè)務第一曲線的產(chǎn)品單純高粱酒，本身已與國際烈酒的口感評價體系接軌，順滑清爽的口感也符合全球消費者特別是年輕消費者的飲酒習慣。第二曲線的產(chǎn)品又不斷沿著低度化和利口化方向迭代升級，既有對古老香型和釀造技藝的傳承與升級，也滿足了新生代消費者口感多樣化的飲酒需求，進一步擴大了中國白酒的消費邊界和消費人群。

當然，以上分析必須放到江小白近十年發(fā)展的時間維度來觀察，它的未來走向也同樣需要時間的驗證。可以說BG押注江小白，貫徹了其長期堅持的投資理念。

百年老店堅守長期價值，專投狠人

BG這家神秘低調(diào)的“百年老店”是成長型價值投資的擁躉。在BG公司總部的入口處，就寫著這家基金很直觀易懂的投資理念——“真正的投資者不會只關(guān)注幾個季度，而是放眼數(shù)十年。”

BG總部入口處，寫著這家百年老店的投資理念

在投資策略方面，BG秉承好奇和樂觀的態(tài)度，對看好的標的非常堅定且長期持有，不懼市場波動，用十足的耐心追求公司長期價值，并且會隨著公司被驗證及加速成長繼續(xù)大幅加倉。

近幾個月，隨著特斯拉股價大漲，其背后大金主BG才漸漸浮出水面。實際上，BG在2012年就買入特斯拉，陪跑7年，直到最近，特斯拉的股價才真正迅速上漲。而僅今年八個月內(nèi)，BG持倉獲利就達到170億美元。

除了特拉斯的傳奇故事，在BG的投資版圖中，還有亞馬遜、特斯拉、阿里巴巴(ADR)、騰訊、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的身影。此外，美團、蔚來、百度、好未來、拼多多等中概股都是BG的“囊中之物”。2020年8月4日,胡潤發(fā)布研究院發(fā)布《2020胡潤全球獨角獸活躍投資機構(gòu)百強榜》，BG位列第28位。

投資圈有句金句，即：投資先投人。BG更是專投“狠人”。

在BG投資的海外標的掌舵人中，馬斯克無疑是一個瘋狂的創(chuàng)想家。從造汽車火箭“上天入地”，到不走尋常路的人設(shè)，都讓人懷疑馬斯克到底有著怎樣“不理性”的精神世界。但也正是這種“不走尋常路”的人設(shè)，讓馬斯克贏得一個個成功。

亞馬遜CEO貝佐斯也有獨樹一幟的個性，是個“暴君式”的偏執(zhí)狂。其一直堅持“長期主義”，每天關(guān)注的焦點，永遠是三年以后的事情。此前，貝佐斯為一個萬年鐘慈善項目投資了數(shù)千萬美金，在解釋這次投資時，他認為建立一個長線的象征很重要：“如果人類基于長遠來思考，就可以完成一些本來無法完成的事情。我們的技術(shù)越來越復雜，而且可能會給我們自己帶來巨大威脅，作為一個物種，我們必須去思考更長遠的事情。”

在國內(nèi)市場，BG的投資代表案例中的創(chuàng)始人也具有鮮明的個性。以其投資的蔚來汽車為例，當新造車的賽道越來越擁擠，留給蔚來汽車選擇空間并不豐裕。但創(chuàng)始人李斌利用其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)積累的速度經(jīng)驗，堅定地移植到汽車行業(yè)；結(jié)合強大的人脈優(yōu)勢，締造“汽車新物種”。

再看江小白，雖然體量不大，但也是行業(yè)中具有顛覆精神的“新物種”。從一款“表達瓶”到多品牌多品類運營，江小白創(chuàng)始人陶石泉改變了傳統(tǒng)白酒的口感和品牌形象，改變了傳統(tǒng)白酒言必稱“帝王將相、古代神仙”的企業(yè)文化，讓中國白酒具備了更大的想象空間。

BG專投狠人，與江小白一樣都是長期價值主義者

陶石泉曾在亞布力論壇演講中強調(diào)：“酒業(yè)要慢一點做，做時間的朋友反而會是一個好事情。”為了樹立一個核心壁壘，江小白在全產(chǎn)業(yè)鏈后端也已投入七八年。如今，種高粱的江記農(nóng)莊已有5000畝核心示范種植基地，釀酒的江記酒莊也已投入超20億元，；在人才儲備方面，更是超配了一支比肩一線酒企的釀酒團隊，還在重慶和上海成立了研發(fā)中心。據(jù)獵云網(wǎng)了解，本輪新獲融資，江小白將全部用于技術(shù)研發(fā)及老酒儲備，繼續(xù)圍繞“農(nóng)莊+酒莊”做深酒業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。

無論是投資全球知名上市企業(yè)，還是押注江小白這家目前看似很小的新酒飲企業(yè)，BG從未改變過它的堅持——看似專投“狠人”，實際上，耐心才是最重要的競爭力。

頂級資本加持，中國酒業(yè)“第三極”價值可期

資本的嗅覺是敏銳的，早在BG之前，江小白就獲得多家國內(nèi)明星資本的青睞。2015年，高瓴資本、IDG資本、天圖資本就投資了江小白；2017年11月，黑蟻資本又對江小白進行了B輪投資。

本輪融資之后，江小白也站了在新十年的起點。

資本對江小白的看好，源于其未來的成長價值，以及對中國酒業(yè)“第三極”的價值預判。

從用戶價值維度來看，目前，整個白酒業(yè)的分化現(xiàn)象日益凸顯。第一極是以貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒公司為代表的高端、次高端品牌，隨著消費升級的趨勢，該陣營的行業(yè)集中度也進一步增強；第二極則是主打低價，但品牌調(diào)性相對較弱的品牌。

而在“兩極”背后，數(shù)字化革新大勢之下，白酒行業(yè)市場正從以“渠道為核心”逐步向以“消費者為核心”轉(zhuǎn)變。在數(shù)字化的沖擊和現(xiàn)代發(fā)展中，出現(xiàn)很多新的業(yè)態(tài)，白酒消費者從飲酒理念、消費習慣、信息接觸和認知等環(huán)節(jié)發(fā)生了很多革新。

此前，第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心（CBNData）獨家發(fā)布了《2020年輕人群酒水消費洞察報告》，獵云網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這一屆常把“佛系”掛在嘴邊的90后、95后新生代，仍然喜愛購買酒水。

在此背景下，高消費頻次、高品牌認知度與認同感、高品質(zhì)，且價格相對實惠的“第三極”市場也尚待挖掘。

全球成熟的酒飲消費常態(tài)也為江小白指明了未來方向，即走國民高端口糧酒的道路。雖然國內(nèi)白酒品牌主要以少數(shù)高端品牌和區(qū)域性的低檔品牌為主，但在國際市場上，銷量靠前的各大烈酒品牌，諸如杰克丹尼威士忌、絕對伏特加、真露燒酒等，都是受普通用戶歡迎的優(yōu)質(zhì)平價的口糧酒。

隨著新生代消費主力軍的崛起，他們的酒飲習慣邊界與國際市場日益模糊。同時，伴隨用戶基數(shù)的不斷增長，以及內(nèi)外合力推動作用下，江小白也正在從一家傳統(tǒng)白酒企業(yè)成長為綜合型酒飲集團，“國民高端口糧酒”的定位和方向也愈發(fā)清晰。

從資本的視角來看，江小白代表著新經(jīng)濟浪潮下不容忽視的創(chuàng)新力量。

江小白C輪融資由華興資本領(lǐng)投

江小白C輪融資領(lǐng)投方，華興資本集團董事長、基金創(chuàng)始合伙人包凡表示：“華興長期加碼新消費領(lǐng)域里的投資布局。我們認為，首先在代際文化更替之時，消費行業(yè)會迎來一波傳統(tǒng)品牌復興、新品牌誕生的機會窗口；其次，酒飲作為一種社交貨幣和性格符號，在代際文化交替的過程中，需要出現(xiàn)一家可滿足多種消費場景和個性化消費需求的巨無霸酒企。”

正心谷資本合伙人林利軍也表示：“江小白并不是一家單純的傳統(tǒng)白酒企業(yè)，而是國內(nèi)新式酒飲消費的開拓者和引領(lǐng)者。江小白的核心管理團隊對于用戶的需求和品牌的建立有著深刻的理解，對于深度營銷體系的理解和執(zhí)行，亦是在國內(nèi)的消費品公司里出類拔萃。”

最初進入中國市場時，BG就已明確，發(fā)達市場和新興市場之間的界限越來越模糊，“不投資新興市場，就不是真正意義上的全球投資”。此次BG牽手有中國新經(jīng)濟金融服務“第一股”之稱的華興，亦從側(cè)面印證江小白開拓的新酒飲賽道的潛力指數(shù)。

行業(yè)數(shù)據(jù)預測，未來5年白酒市場的規(guī)模將達萬億級。BG以及更多明星資本的入局，或?qū)橹袊茦I(yè)市場帶來更多創(chuàng)新動能，助力江小白拓寬其開辟的新酒飲賽道。