中國為什么最應(yīng)該擔心英偉達鯨吞Arm

軟銀的敗筆，英偉達的必爭之物

”對于軟銀來說，這是一筆失敗的投資。”9月14日，一位接近Arm的資深人士對AI財經(jīng)社說。

今日一早，芯片行業(yè)有史以來最大的收購案即將誕生。英偉達發(fā)布聲明表示，將斥資400億美元收購Arm，包括215億美元的股票、120億美元現(xiàn)金，其中包括簽約時即刻支付的20億美元。而如果Arm未來業(yè)績達到特定目標，軟銀還可能獲得額外的50億美元現(xiàn)金或股票。此外，Arm員工還將獲得15億美元的英偉達股票。交易完成后，軟銀預(yù)計將保留Arm不到10%的股份。

雖然四年前，軟銀以320億美元入手Arm，如今又以400億美元出售，看似賺了25%。但這位人士分析：“考慮到交易成本，包括律師費、貸款利息等，四年只賺25%是虧本的生意。”他進而打比方稱，如果軟銀當初拿320億美元，一半買英偉達股票，一半買蘋果股票，四年下來也比買Arm賺的要多。”

軟銀這次是不得不賣。因為之前投資失敗，軟銀急需資金回血。此外，Arm這四年的增長速度，令孫正義感到失望。

英偉達為何需要Arm？一位接近英偉達的行業(yè)資深人士告訴AI財經(jīng)社：“為了補齊CPU。”在未來的計算世界里，CPU是基座，GPU是加速，Infiniband是高速互聯(lián)。想要在未來計算占據(jù)主流位置，必須是上述技術(shù)的“三項全能。”

目前，英特爾和AMD都兼具CPU、GPU和高速互聯(lián)，唯有英偉達缺了CPU。前述人士表示，美國當下的兩臺超算，采用的是IBM Power+英偉達GPU。但下一代美國E級超算，英偉達一臺都沒拿到。拿到訂單的是“三項全能”的Intel和AMD，其中Intel拿到一臺，AMD拿到兩臺。

E級超算是指每秒可進行百億次數(shù)學運算的超級計算機，被認為是超算“下一頂皇冠”。2019年3月，美國開始建設(shè)第一臺E級超算，英特爾擊敗英偉達成為處理器供應(yīng)商。

“CPU是英偉達的心頭之恨。”接近英偉達的資深人士說，因此，英偉達對Arm志在必得。

如果英偉達能夠買下Arm，就意味著“從移動、邊緣再到數(shù)據(jù)中心，英偉達將成為真正的全棧計算廠了。”

實際上，英偉達也一直在補齊這三項全能。今年4月，在獲得中國政府批準后，英偉達宣布完成對以色列芯片制造商邁絡(luò)思（Mellanox Technologies）高達70億美元收購。Mellanox占據(jù)了70%高性能計算的InfiniBand市場，是該領(lǐng)域絕對的老大。

一位前英偉達人士對AI財經(jīng)社透露，當時談判桌上不止英偉達，還有英特爾等公司，黃仁勛是最有誠意和魄力的那個，沒有用股權(quán)而是直接打了70億美元現(xiàn)金過去。那段時間英偉達市值狂跌，之前盲目造了很多芯片，導致幾個季度都清不了庫存，70億美元幾乎是當時公司賬上所有的現(xiàn)金。這一大膽決定當時在公司內(nèi)部引發(fā)了比較大的爭議。

幸好黃仁勛最后賭對了。最新的季度財報，英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)首次超過傳統(tǒng)游戲業(yè)務(wù)，其中Mellanox貢獻了約14%的總收入和超過30%的數(shù)據(jù)中心收入。全球超算 TOP500 中，前10名中有8家用的都是英偉達的GPU。如果再能擁有Arm，英偉達可以說是所向披靡了。

“將英偉達的AI技術(shù)能力和Arm CPU的廣闊生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合起來，我們可以將計算從云、智能手機、PC、自動駕駛和機器人技術(shù)推進到邊緣物聯(lián)網(wǎng)，并將AI計算擴展到全球每一個角落。“英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛說。

2016年，英偉達市值曾與Arm相當，但是四年后，這家GPU巨頭市值已經(jīng)不斷飆升，今年7月，英偉達市值剛超過英特爾，2個月后已經(jīng)是英特爾的1.5倍，目前市值已經(jīng)達到到3002億美元。手頭有錢，正是買買買的好時候。

這樁交易發(fā)生在恰好的時間點上

這樣一個有史以來的大交易，可以說是發(fā)生在恰好的時間點上。一個急于買，一個又急于脫手。

2016年，因為看好物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)概念，軟銀以320億美元收購Arm，并計劃讓這家公司在2023年重新上市。“我把Arm視為我一生中最重要的交易。”孫正義當時說。當時市場上的論調(diào)是，全球?qū)⑦M入物物相連的時代。

Arm是全球最大的IP技術(shù)授權(quán)廠商，提供芯片搭建過程中所需的“核心組件”。由于Arm架構(gòu)的低功耗優(yōu)勢，其在移動設(shè)備上占據(jù)絕對壟斷地位。我們每天用的手機中，大腦都來自Arm。華為的麒麟芯片、高通的驍龍芯片，都基于Arm設(shè)計。按照軟銀之前的數(shù)據(jù)，Arm在智能手機上的份額大于99%、車載信息設(shè)備大于95%、可穿戴設(shè)備大于90%。

然而過去四年，Arm并不如孫正義想象中那么賺錢。軟銀集團財報披露，Arm在2017年-2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元，增長微乎其微。

Arm收入包括前期授權(quán)費（license）和版稅（royalty），其中版稅是按照使用Arm的芯片的出貨量，按比例抽成。

有行業(yè)人士給AI財經(jīng)社算了一筆賬，去年全球賣出了6.4億個使用Arm 的CPU，平均一個CPU向Arm交16美分版稅。如果不考慮上市和出售，軟銀當年掏的320億美元，估計要60-100年才能收回來。

而且，隨著全球智能手機銷量增長放緩，Arm主營業(yè)務(wù)的增長出現(xiàn)下降。而Arm在新興汽車及物聯(lián)網(wǎng)市場上研發(fā)投入過高，還導致其利潤率下降。

軟銀也許嫌棄Arm的商業(yè)模式來錢太慢，曾提出要求，讓Arm將未來的版稅費用翻四倍，否則就提高授權(quán)費用。但Arm的客戶對此強烈反對。

Arm慢于預(yù)期的速度，磨光了軟銀及其股東的耐心。由于前期Uber和Wework的投資滑鐵盧，軟銀在今年首次出現(xiàn)了虧損。為了給股東一個交代，孫正義正在靠瘋狂甩賣資產(chǎn)回血。

此外，Arm中國今年也發(fā)生變故，讓孫正義在Arm的這樁買賣雪上加霜。2018年Arm中國成立時，本來已經(jīng)制定了2021年底在中國上市的目標。

根據(jù)當時曝光的融資路演PPT，2022年孫正義投資退出時，即便是保守100倍PE估值，投資收益率也高達867%。但沒想到，幾年后Arm中國卻發(fā)生了意外，其CEO吳雄昂想要自立門戶，在今年上半年上演了Arm中國換帥門、公章門事件。

從知情人士處得知，吳雄昂可能將于9月底正式離開Arm中國。這段風波也將告一段落。

而此次英偉達樂意花大價錢收購Arm，還有一個關(guān)鍵的因素，是Arm芯片在數(shù)據(jù)中心市場的崛起，配合了英偉達的愿景。

此前多年，英特爾x86架構(gòu)馳騁全球90%以上服務(wù)器市場和云計算市場，雖然高通、Facebook等巨頭開發(fā)基于Arm的服務(wù)器芯片，但最后不是團隊解散，就是沒有取得大突破，導致Arm仍然在手機市場打轉(zhuǎn)。但如今，華為在2019年發(fā)布了基于Arm的服務(wù)器芯片鯤鵬920，國產(chǎn)芯片公司飛騰也推出了基于Arm的服務(wù)器芯片，全球云計算老大亞馬遜也發(fā)布了基于Arm架構(gòu)的Graviton2服務(wù)器芯片......一直強攻服務(wù)器、云計算市場而不得的Arm，已經(jīng)取得突破性進展。

英偉達此時收購，也是乘上了風口，順勢而為。

黃仁勛在今早提到，英偉達可能自己推出基于Arm的服務(wù)器芯片。

不過，值得注意的是，這次收購并不包含原來Arm旗下的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。今年7月，Arm進行重組，旗下兩大物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)（IoT平臺和Treasure Data）轉(zhuǎn)移到軟銀集團的其他公司。

業(yè)內(nèi)分析，Arm在最近幾年才進入物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，步入正規(guī)還需要時間。一位行業(yè)人士指出，這并不屬于Arm的硬核業(yè)務(wù)，也與英偉達的產(chǎn)品線南轅北轍，所以并沒入黃仁勛的法眼。而且，剝離出去，可以避免和當初320億美元的直接收購價做對標。

制約中國的另一張牌

不過，讓外界擔心的是，Arm本是一個中立的芯片企業(yè)，一旦被英偉達收入囊中，怎么能保持其中立性？特別是變成一家美國公司后，原本是英國國籍的Arm，是否會成為美國制約中國的下一張牌？

對于前者，Arm的聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼·豪瑟（Hermann Hauser）曾公開反對將Arm出售給英偉達，稱這對Arm而言是一場“災(zāi)難”。“如果它成為英偉達的一部分，很多授權(quán)公司都是英偉達的競爭對手，顯然他們會尋找Arm的替代產(chǎn)品。”他更希望看到Arm在倫敦或者紐交所上市。

“英偉達正在為這項收購花費大量資金，沒有理由做任何會損失客戶的事情。”黃仁勛本人一再保證，他喜歡Arm的商業(yè)模式，并希望擴大其廣泛的客戶群體。在公告中，英偉達也承諾Arm將繼續(xù)運營其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性，稱這是其成功的基礎(chǔ)。

但接近Arm的資深人士認為，如何對Arm的其他客戶，比如高通、三星保持中立性是一個挑戰(zhàn)。現(xiàn)在只是許諾，是不是可以做到，還需要時間。

此外，華為在中美貿(mào)易戰(zhàn)中被全面封殺的遭遇，讓這種紙面上的中立性顯得不堪一擊，再漂亮的商業(yè)承諾也都存在變數(shù)。

“Arm現(xiàn)在無法保持絕對的中立，被美資收購一定只會讓中立性更低，對中國企業(yè)確實不算個好消息。“一位前英偉達人士分析。

“如果成交了，對中國總的而言弊多于利。”一位國內(nèi)IP行業(yè)人士也表示。

不過，這場交易能否順利走到終點，還需要經(jīng)過中國、美國、歐盟和英國的批準，預(yù)計監(jiān)管審批可能需要 18 個月的時間。 

英國工黨之前明確提出反對，認為Arm收購案可能導致英國最具創(chuàng)新力之一的科技企業(yè)被海外資本掠奪，工作崗位流失。“科技領(lǐng)域的一個發(fā)展趨勢就是寡頭控制，政府必須對此更加警惕。”英國工黨領(lǐng)袖愛德華·米利班德（Ed Miliband）表示。

為表誠意，英偉達承諾會保留Arm的品牌名稱，并擴張其英國總部，允許Arm繼續(xù)在英國進行知識產(chǎn)權(quán)注冊服務(wù)。不知這些條件能否贏得英國政府的芳心。

此外，在中國這個全球最重要的Arm芯片市場，Arm的客戶們更有理由擔心。

在Arm之前，2018年高通曾計劃以440億美元收購恩智浦，結(jié)果被中國否決。高通最后只能支付恩智浦20億美元的分手費。

“當初英偉達收購Mellanox時，也是花了一年多才獲得中國的許可。“前述人士表示，“我猜英偉達就是在賭局勢會不會更緊張，可以一年內(nèi)搞定英國、美國和歐盟另外三方的許可，等最后局勢穩(wěn)定了再去走中國流程。”

針對中國的情況，黃仁勛表示，對于得到中國監(jiān)管機構(gòu)批準有信心，也有辦法解決中國合資企業(yè)的管理問題，情況“在控制之中”。