高瓴又來(lái)大動(dòng)作：狂砸100億入局寧德時(shí)代后，又火速出手了這家公司

高瓴資本根本停不下來(lái)！

2020年9月2日，云南恩捷新材料股份有限公司（下稱(chēng)“恩捷股份”）發(fā)布了《中信證券股份有限公司關(guān)于云南恩捷新材料股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行過(guò)程和認(rèn)購(gòu)對(duì)象合規(guī)性的報(bào)告》（下稱(chēng)“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格確定為72.00元/股，發(fā)行股數(shù)為69444444股，募集資金總額約為50億元。

與此同時(shí)，報(bào)告還公布了參與公司50億定增的獲配名單。根據(jù)報(bào)告，本次發(fā)行對(duì)象最終確定為22家，高瓴資本旗下的兩家私募基金天津禮仁投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)與珠海赫成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）赫然在列，分別獲配9億元與6億元。

公開(kāi)資料顯示，恩捷股份前身為云南創(chuàng)新新材料集團(tuán)，成立于2013年8月，于2016年9月在深圳證券交易所成功上市。目前，公司已成為全球最大的濕法鋰電池隔離膜生產(chǎn)企業(yè)之一。

根據(jù)恩捷股份2020年上半年年報(bào)，公司目前已進(jìn)入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，包括海外鋰電池生產(chǎn)巨頭——松下，三星，LG Chem，以及寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒，以及包括孚能、力神等超過(guò)20家的國(guó)內(nèi)鋰電池企業(yè)。

而其中，兩個(gè)月前，高瓴資本剛剛斥百億定增了寧德時(shí)代，成為后者第九大股東。按照彼時(shí)高瓴資本的認(rèn)購(gòu)價(jià)格與寧德時(shí)代當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，高瓴資本已獲賬面浮盈超30億元。

值得一提的是，自2020年以來(lái)，恩捷股份的股價(jià)趨勢(shì)也表現(xiàn)不凡。截止9月3日收盤(pán)，恩捷股份的股價(jià)為87.20元/股，比2019年12月31日開(kāi)盤(pán)價(jià)40.87元/股相比，已實(shí)現(xiàn)翻倍。

鋰電池隔膜供應(yīng)能力全球領(lǐng)先，定增名單現(xiàn)豪華陣容

高瓴果然偏愛(ài)龍頭股。

恩捷股份2020年上半年年報(bào)顯示，恩捷股份濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)規(guī)模目前處于全球領(lǐng)先地位，具有全球最大的鋰電池隔膜供應(yīng)能力。公司為全球出貨量最大的鋰電池隔膜供應(yīng)商，市場(chǎng)份額也為全球第一。

2020年上半年，恩捷股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.41億元，同比增長(zhǎng)4.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.21億元，同比減少17.36%。報(bào)告期內(nèi)，公司膜類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為10.28億元，比去年同期下降7.87%，主要系新冠肺炎疫情影響對(duì)國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)及新能源汽車(chē)市場(chǎng)的影響。

不過(guò)，年報(bào)同時(shí)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司濕法鋰電池隔離膜出貨量超4億平方米，市場(chǎng)份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

事實(shí)上，雖然目前公司鋰電池隔膜供應(yīng)能力處于市場(chǎng)龍頭地位，但其實(shí)，恩捷股份的鋰電池隔膜業(yè)務(wù)基本通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張而來(lái)。

恩捷股份前身為云南創(chuàng)新新材料集團(tuán)，主要生產(chǎn)包裝裝潢及其他印刷品印刷、商品商標(biāo)印制（含煙草、藥品商標(biāo)）、包裝盒生產(chǎn)加工等，核心產(chǎn)品包括煙標(biāo)、無(wú)菌包裝、特種紙和BOPP薄膜等。2013年至2016年1-6月，煙草相關(guān)產(chǎn)品收入合計(jì)占公司總收入的比重分54.79%、56.43%、60.57%和54.78%。

2018年，公司以超50億元巨資完成對(duì)上海恩捷新材料科技有限公司的并購(gòu)，正式轉(zhuǎn)型進(jìn)入鋰電池隔膜領(lǐng)域。后者作為彼時(shí)濕法隔膜生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，2017年出貨量為2.1億平米，位列國(guó)內(nèi)第一。由于創(chuàng)新股份和上海恩捷均由李曉明家族實(shí)際控制，因此此次收購(gòu)并不構(gòu)成借殼上市。

同年，創(chuàng)新股份更名為恩捷股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)由煙標(biāo)、BOPP薄膜、液體無(wú)菌包裝、特種紙業(yè)務(wù)擴(kuò)充到鋰電池隔離膜、鋁塑膜、水處理膜等領(lǐng)域。

此后，恩捷股份便開(kāi)始以并購(gòu)的形式不斷加碼拓展鋰電池隔膜業(yè)務(wù)。2020年3月，公司完成蘇州捷力的收購(gòu)，在獲得其8條濕法隔膜產(chǎn)線（4億平母卷產(chǎn)能）的同時(shí)，也開(kāi)始向3C電池龍頭客戶(hù)滲透；2020年8月，恩捷股份再次披露，其擬收購(gòu)云天化集團(tuán)持有的紐米科技1.59億股股份（占標(biāo)的公司總股本的54.76%），進(jìn)一步發(fā)力3C消費(fèi)類(lèi)鋰電池隔離膜市場(chǎng)。

通過(guò)持續(xù)密集的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司目前已在國(guó)內(nèi)布局了上海、珠海、江西、無(wú)錫四大鋰電池隔離膜生產(chǎn)基地。2019年，恩捷股份控股子公司上海恩捷還與日本帝人株式會(huì)社簽訂《專(zhuān)利實(shí)施許可合同》，雙方已在客戶(hù)共同開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備效率改善等方面開(kāi)始了實(shí)質(zhì)性合作。

而公司此次的定增認(rèn)購(gòu)名單也頗為豪華。根據(jù)報(bào)告，除高瓴資本旗下天津禮仁投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)與珠海赫成股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)外，22家認(rèn)購(gòu)對(duì)象中還包括摩根大通資產(chǎn)管理（亞太）有限公司（JPMorgan Asset Management(Asia Pacific) Limited）、摩根大通銀行（JPMorgan Chase Bank，National Association）、瑞銀集團(tuán)（UBS AG）及比爾和梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)（Bill & Melinda Gates Foundation Trust）等。

“本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，將有助于公司的鋰電池隔膜產(chǎn)能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，進(jìn)一步穩(wěn)固公司在行業(yè)內(nèi)的全球領(lǐng)先地位，鞏固市場(chǎng)份額和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有利于提高公司持續(xù)發(fā)展能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，維護(hù)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。”恩捷股份彼時(shí)在《非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集資金使用可行性分析報(bào)告》中表示。

不止于生物醫(yī)療，高瓴還不斷出手“新能源”賽道

高瓴資本在大手筆布局醫(yī)療賽道的同時(shí)，也同樣沒(méi)忽視在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。

2020年7月17日晚，寧德時(shí)代發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行情況。寧德時(shí)代此次定增發(fā)行價(jià)為161元，發(fā)行股份數(shù)量122360248股，募集資金197億元。而其中，高瓴資本認(rèn)購(gòu)100億元，珠海高瓴穗成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)6億元，共拿下超一半份額。定增落地后，高瓴資本的持股比例達(dá)到2.27%，成為寧德時(shí)代的第九大股東。

不僅如此，在新能源汽車(chē)賽道，高瓴資本也進(jìn)行了布局收割。可以說(shuō)，目前在美上市的三家造車(chē)新勢(shì)力——蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)與小鵬汽車(chē)背后，均有高瓴資本的影子。

高瓴資本最早投資的新能源汽車(chē)品牌是蔚來(lái)汽車(chē)。早在2015年6月，高瓴資本就參與了蔚來(lái)汽車(chē)的A輪首輪融資；2017年7年，高瓴資本繼續(xù)跟進(jìn)增持。2018年9月，即蔚來(lái)汽車(chē)在納斯達(dá)克上市之時(shí)，高瓴資本的持股比例達(dá)7.5%，為彼時(shí)蔚來(lái)汽車(chē)的第三大股東。

這同時(shí)，高瓴資本還大幅買(mǎi)入了特斯拉。

但到2019年年底，高瓴資本卻逐漸清倉(cāng)了蔚來(lái)汽車(chē)與特斯拉，甚至錯(cuò)過(guò)了兩者股價(jià)的最快速上漲階段。而這也使得高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨诳谥械摹伴L(zhǎng)期主義”一度被市場(chǎng)微詞。

不過(guò)，高瓴資本最終沒(méi)錯(cuò)過(guò)理想汽車(chē)與小鵬汽車(chē)，也再次新進(jìn)買(mǎi)入了特斯拉。根據(jù)此前理想汽車(chē)招股書(shū)披露，高瓴資本將參與理想汽車(chē)的IPO發(fā)行，擬認(rèn)購(gòu)其中3億美元。另外，CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本在小鵬汽車(chē)上市前的融資歷程中還曾兩次加持小鵬汽車(chē)。

“高瓴相信新能源車(chē)的大邏輯，也非常認(rèn)可小鵬團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品迭代、人才管理、組織進(jìn)化等方面展現(xiàn)處的強(qiáng)悍能力。”高瓴資本合伙人黃立明曾對(duì)投中網(wǎng)表示，高瓴非常關(guān)注整個(gè)新能源行業(yè)，不僅布局新造車(chē)，對(duì)造車(chē)行業(yè)上游比如新能源電池、芯片、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)會(huì)同樣非常關(guān)注。

而毫無(wú)疑問(wèn)，高瓴資本對(duì)于新能源行業(yè)的投資邏輯自然也會(huì)遵從價(jià)值投資理念驅(qū)動(dòng)下的長(zhǎng)期主義。這是因?yàn)椋趶埨诳磥?lái)，價(jià)值投資的本源始終是——能不能給社會(huì)不斷地、瘋狂地創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。