業績大增后擬再發3億美元債，眾安在線大健康成主力，消費金融風控顯成效

9月1日，眾安在線發布公告稱，8月31日，公司與聯席牽頭經辦人訂立認購協議，公司同意發行，而聯席牽頭經辦人同意認購及支付，或促使認購方認購及支付，本金總額為3億美元、票面息率3.50%的票據。所得款項用于營運資金及一般公司用途。

公告顯示，這只票據預期將獲得穆迪評級為[Baa2]。若獲得這一評級，無疑將極大增強公司在國際資本市場的認知度和影響力，而這自然與眾安在線的近年來表現密不可分。

此前，眾安在線已于7月9日成功發行了高達6億美元境外高級無抵押票據，賬簿峰值認購超6倍，是截止2020年7月亞洲最大規模的美元票據首發,以及全球保險科技行業最大票據融資。

作為在港股上市的國內第一家互聯網保險公司，眾安在線的估值一直是市場非常關注的焦點之一。隨著疫情對消費者健康保障意識的提升，眾安通過健康保險、互聯網醫院、暖哇科技等布局形成業務閉環，打開了更廣闊的發展空間。

目前，眾安在線的全方位布局，已經通過2020年中報的亮眼業績，展現出了令人刮目相看的發展潛力。

此前公布的半年報顯示，眾安在線上半年保費總收入達67.67億元，同比增長14.7%；上半年整體實現歸母凈利潤4.905億元，較2019年同期上升418.8%。

利潤暴增超過4倍的業績，直接助推公司股價飆升。8月27日，眾安在線股價大漲22.86%。8月28日股價繼續沖高，最高價達到58港元/股，創下一年多來的新高。

對于業績增長的原因，眾安保險CEO姜興在業績發布會上表示，“疫情加速了用戶健康保障意識的提升，眾安保險憑借線上化布局的先發優勢及良好的用戶體驗，有效把握了市場機遇。”

姜興指出，利潤實現4倍增長，疫情的原因有一部分，但主要是該公司提升業務質量，運營效率，控制成本方面顯露效果。

國信證券指出，眾安在線中報業績超出預期，公司業務結構進一步優化，成本進一步降低,維持“買入”評級，并將目標價設為68港元。

作為投資者心中的醫療科技三極PAZ（P-平安好醫生、A-阿里健康、Z-眾安在線），眾安的優勢在于將互聯網健康保險保障業務與互聯網醫院業務相結合，逐步形成了一個集保險、在線醫療、大數據、生命科技于一體的醫療科技大健康生態。

目前，眾安在線旗下產品基本已經觸達了全部互聯網新場景。在總服務用戶數達4.86億的背景下，未來將與大健康生態導流，形成良好的業務互動，其估值空間有望進一步被打開。

而對眾安在線的未來之所以會產生這樣的預估，正是基于公司在大健康生態圈已經取得了事實與數據的強力支撐。

光大證券8月24日研報指出，眾安在線聚焦健康生態，且健康生態邊際成本率有下降空間，承保業務邊際向好。姜興也對外透露，眾安健康險經過幾年的發展，特別是“尊享”系列保險產品的迭代，已經累計了千萬級別的用戶。

作為眾安在線最核心的生態之一，2020年中報顯示，健康生態實現總保費30.492億元，較去年同期增長115.6%，總保費占比上升至45.1%。

眾安在線依托尊享e生系列健康險、眾安互聯網醫院、暖哇科技等形成了一個集互聯網保險、醫療健康和數字科技于一體的健康生態閉環。其中健康險作為醫療服務產業鏈的支付端，有效整合了健康服務的相關價值。

今年7月，眾安發布“尊享e生2020（門急診版）”，已經把門診服務、電子處方、送藥上門等服務打包進保險產品，未來這類連接還將會加強。

這一產品的推出，標志著眾安健康生態的布局日趨成熟，從保險保障的低頻服務切入在線診療、慢病管理等高頻業務，創造更多的場景，覆蓋用戶全生命周期，增加用戶的黏性和參與度，為整個健康生態帶來廣闊的發展機遇。

從“醫療+科技”的角度來看，眾安在線開啟了一種新的健康生態模式，即以保險保障為基礎，疊加在線醫療、問診和醫藥配送等數字化醫療服務，重新定義了醫療科技健康生態。

目前，眾安在線持續積極推進人工智能與大數據在健康生態的運用，提升健康生態的風控能力及運營效率。通過公司孵化的暖哇科技，已連接超過1000家醫院，覆蓋28個省及16個省市的區域衛生信息平臺，實現醫療數據在線直連，構建了數字化的一站式風險管控體系。

同時，眾安在線的運營效率也在持續提升。2020年上半年，理賠環節單據審核效率環比2019年下半年提升70%，OCR識別理賠材料影像分類、自動旋轉、診療核心、字段提取率等自動化率達到90%以上。同期用戶咨詢量相比2019年下半年增長近150%，而客服部門的人力成本僅增長42%，實現運營效率74%的提升。

在大舉發展健康生態板塊的同時，眾安在線對風險的控制并未放松，尤其對消費金融業務非常重視，提質控量，力求改善消費金融的風險表現。

眾安在線從2019年開始主動調整消費金融業務，收緊風控標準，嚴格監控底層資產風險表現。經過2020年上半年的持續優化之后，該業務的風險敞口已顯著收窄。2020年上半年，消費金融賠付率下降至69.8%，逾期風險顯著改善。在行業整體環境不利的情況下，眾安消費金融賠付率不升反降，難能可貴。以風控為核心的審慎發展策略，讓消費金融生態對公司整體賠付率的影響顯著降低，也說明了眾安審慎的風控策略初見成效。

同時，在業務策略上，眾安在線提高互聯網金融平臺合作門檻，選擇樂信及拍拍貸等頭部平臺開展合作，同時拓展互聯網場景平臺業務，包括與三大運營商在通信場景的合作，如與翼支付、沃錢包、和包的合作，以及與寺庫在電商場景的業務合作。

眾安保險常務副總王敏在業績發布會上表示：“其實我們的消費金融業務還是小額、分散、短期的消費金融資產，此前歷史的風險基本上也已經釋放完畢。對于當前新增的資產，我們也及時調整了風控策略，從疫情后早期的一些業務指標來看，目前在貸的資產都是在一個相對比較正常的水平，甚至我們部分的早期指標還達到了歷史上比較好的表現”。

隨著未來宏觀經濟逐步走出疫情影響，眾安在消費金融生態會繼續保持審慎的策略，重點深耕資產質量可控的場景類平臺和優質客群，及時調整客群風控策略，平衡業務增長和風險水平。

目前，眾安消費金融生態早期逾期指標均已恢復至可控水平，為未來發展奠定了相當扎實的基礎。

隨著多業務板塊相互協同效應日漸顯現，眾安在線有望進入穩定盈利階段。業績發布會上，姜興表示，“我們今年下半年會加快、加大力度發展互聯網醫院業務，真正地把從’健康險’到’醫療服務’閉環建起來。”數據顯示，今年上半年眾安在線研發投入達到4.28億元，占總保費6.3%。不難預見，隨著持續的投入，眾安在線的健康生態圈將得到進一步加強，彰顯互聯網保險龍頭地位的同時，估值的水漲船高似乎也將成為必然。