中美科技背后的資本較量？創業板注冊制落地

8月24日對于創業板來說是歷史性的時刻，9時30分創業板改革并試點注冊制順利落地，首批18家企業集中上市，計劃合計募資200.6億元。

截至24日收盤，18家個股全部上漲，其中10只個股漲幅超100%，而漲幅最低的N鋒尚也漲了43.09%。同花順數據顯示，在24日全天創業板個股漲跌幅度排名中，18家新股占據了當日排名的前18個席位。

今天的創業板有點瘋狂

據深圳證券交所官方信息，創業板注冊制首批18家公司的主營業務遍及設備制造、文化藝術、醫藥、紡織、汽車、環保等領域。其中，13家公司屬于制造業，占比超七成，尤其是來自專用設備制造、計算機通信和其他電子設備制造細分行業的公司數量居前。

在新上市的18家公司當中，全天漲跌幅度最大的當屬醫療行業的康泰醫學系統（秦皇島）股份有限公司，簡稱N康泰。

距離收盤6分鐘時，N泰康的漲幅沖破1200%，且一路攀升，最高時達到2931.5%。事實上，在14時53分之前，N康泰的漲幅從未沖破1000%。此后，N康泰的股價又迅速回落，最終漲幅停留在1061.42%。由于振幅過大，有股民驚呼，N康泰“作妖了”。

不過，即便N康泰漲跌幅度穩居18家新上市企業之首，但其45.48億元的流通市值卻只能位居第二位，排名第一的是市值為52.26億元、從事電子元件的N安克，但其全天漲幅僅為121.44%，不及N康泰的1/24。

此外，創業板的狂熱亦帶動了一些業績不佳的存量股。在今日的創業板中，緊隨18只新股漲勢的，竟然是連續多年業績不佳，一度游走在“披星戴帽”邊緣的堅瑞沃能。除了2019年以外，自2011年起，堅瑞沃能的歸母凈利潤虧損時最高達39億元，盈利時也不足4000萬元。進入2020年，堅瑞沃能的股價一直在2元/股以下徘徊，而今天的堅瑞沃能股價最終收于2.51元/股。

堅瑞沃能的反常表現，不禁讓人懷疑，此時的創業板是否存在高估值的現象？

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授向AI財經社表示，“暫時的高溢價是正常的。事實上，股價高的原因是供給失衡。投資者和資金都在追逐高科技企業，但硬核的高科技公司還太少，沒有辦法滿足大機構和大資金的需求。這就導致一旦有大資金進入，便會出現較高的股價。”

科創板的“競品”？

今天開始試點注冊制的創業板，于2009年10月23日在深圳證券交易所開板。

與主板市場不同，創業板誕生之初即是為無法在主板上市的創業型、中小型企業而服務的。也因此，在創業板上市的公司往往成立時間較短，規模較小，業績也不突出，但卻具有很大的成長空間。

在創業板上市的公司類型也是“五花八門”。同花順iFinD數據顯示，截至8月24日收盤，按照同花順行業分類，在創業板上市的848家企業，涵蓋旅游餐飲、食品飲料、農林牧漁、國防軍工等各行各業。從覆蓋面上，并不亞于A股的主板市場。

數據來源：iFinD

但值得注意的是，這848家企業排名前幾位的，分別屬于信息服務、電子、醫藥生物、信息設備等領域，或多或少都帶著“科技”的標簽。相比之下，餐飲旅游、交通運輸、金融服務等傳統行業的企業數量占比并不高。

僅從數量上看，創業板亦是一個孵化科技型企業的搖籃。但這不禁讓人疑惑，實行注冊制的創業板與注冊制的先鋒、科技型企業的聚集地科創板，二者是什么關系？是相輔相成，還是“同業競爭”？哪個“戰場”又是投資者的最佳選擇？

董登新教授對AI財經社分析說：“如果從目前的準入條件來看，創業板與科創板并沒有特別明顯的區別。未來定位如何還要看后續市場的發展趨勢。”

也有分析認為，科創板面向世界科技前沿，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術的科技創新企業。創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新模式深度融合。相比來看，科創板的公司更加“硬核”一些，投資風險也更高。

事實上，對于兩個相似的版塊同存于資本市場，滬深交易所亦有自己的邏輯。

董登新教授表示，“滬深交易所的想法是不通過行政干預強行劃分界限，通過一段時間的實際運行和競爭發展來形成淘汰性的市場區分，逐漸突出各自的特色、清晰各自的市場定位。”

實行注冊制后的創業板，其投資邏輯也和過往有所變化。由于注冊制的包容性，使得虧損企業也可上市，在這樣的大背景之下，股票的定價難度更大，更加市場化，更加專業化。對個人投資而言，其打新股、炒新股“穩賺不賠”的邏輯已然成為歷史，在新的環境之下，需要更應謹慎選擇，提高風險意識。

簡而言之，市場越是包容，投資者應該愈加謹慎。

注冊制改革之后，監管層的審核也變得具有包容性，不再對上市企業的投資價值做擔保。而這無疑對市場的投資提出了更高的要求，如何判斷是“實與虛、真與假”都是投資者應該思考的問題。

中美科技背后的資本較量？

事實上，創業板的注冊制改革進程始于今年4月27日。當時，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。6月15日和30日，深圳證券交易所開始分別受理創業板存量企業和新申報企業的申請。這次改革，從啟動到落地不過短短四個月。

而注冊制改革后的創業板，攜手已過一周歲的科創板，二者共同發力，亦可為中國科技企業營造更好的資本市場氛圍，幫助中國科技企業應對當下的挑戰。

在過去幾個月，在美上市的中國科技企業面臨美國審查日趨嚴格、從美國證券市場摘牌的風險日益上升。今年 8月初，美國政府又提出一項計劃：在美國證券交易所上市的中國公司需遵守美國的會計審計要求，否則將被迫退市。

根據該計劃，已經在紐約證券交易所和納斯達克股票市場上市的中國公司必須在2022年前達到要求，否則需在這兩家交易所退市。尚未上市但計劃在美國進行首次公開募股(IPO)的中國公司在紐約證交所或納斯達克上市前必須遵守相關規定。

在這樣的大環境之下，在一定程度上，這是滬深交易所與納斯達克競爭的改革。創業板落實注冊制，對于高科技企業、新經濟企業具有很大的吸引力。

實際上，科創板已經成為中國科技企業主要的上市平臺，2020年上半年融資規模已經超越港交所和紐交所，成為全球第二大IPO市場。

圖/視覺中國

“對高科技企業資源的爭奪當然是A股市場的重要使命。科創板成功之后，這個意圖更加明顯。實際上，港交所在2018年允許虧損的生物醫藥高科技企業上市，允許同股不同權上市，其實也是對標的納斯達克。”董登新教授表示，“而目前，科創板側重大中型企業，創業板側重中小型企業，兩個市場應該是互補性交叉，共同抗衡納斯達克是完全沒有問題的。”