8 月 21 日，美股上市公司小贏科技發(fā)布 2020 年 Q2 財報，公司二季度凈營收 3.88 億元，與去年同期相比下降 51%，環(huán)比一季度下降 26%。歸母凈虧損 3.44 億元，環(huán)比一季度虧損增加了 1.47 億元。每股凈虧損 2.14 元。

財報顯示，小贏科技二季度貸款總額 61.53 億元，環(huán)比下降 9.8%。截至 6 月 30 日，小贏科技累計借款人為 6023233 人，較一季度增加約 29 萬人，累計注冊用戶 4710 萬，環(huán)比增加 450 萬。

此外，小贏科技也公布了新的人事任命，由鄭富亞將接替張杰成為小贏科技新的首席財務官。可惜此舉并沒能提振低迷已久的股價。

此前，動點科技記者曾就獲客成本增加、逾期率高漲等問題向小贏科技發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿前，未獲得回復。

老虎證券數據顯示，公布財報的兩日前，小贏科技股價曾有大幅拉升。而在公布財報之后，小贏科技股價再度一瀉千里，8 月 21 日晚間，小贏科技股價暴跌近 17%，最終收于 0.78 美元。

就如披露一季報時小贏科技創(chuàng)始人，CEO 兼董事長唐越所預測的，小贏科技二季度撮合貸款總額繼續(xù)下滑，而累計借款人在三個月內僅增加了 5%。

自 2014 年 3 月小贏科技成立以來，小贏卡貸就一直是公司的核心業(yè)務，也是公司核心盈利的主體。

數據顯示，2018 年全年小贏卡貸的借貸額同比大增長 105.9%，占全年借貸總額 70.5%。同年，小贏科技憑借卡貸業(yè)務的出色表現成功赴美上市。

而在 P2P 嚴監(jiān)管的大背景下，小贏的網貸業(yè)務規(guī)模萎縮不消細說，其卡貸業(yè)務也被殃及。

招股書顯示，2018 年上市前，小贏科技貸款資金 20% 來源于金融機構，其余則來源于自營 P2P 中的個人資產，而隨著 P2P 監(jiān)管收緊，流入平臺的個人資產越來越少，也直接制約了平臺用戶規(guī)模的增長。

于是，和其他很多平臺一樣，小贏卡貸不可避免地走上了套路貸的路子：放款前以手續(xù)費、人工費、風控費、合同費為名一次次向用戶收取費用；無故扣款；還款利率與合同利率不符…… 在聚投訴、黑貓投訴等平臺上，關于小贏卡貸 “高利率”、“暴力催收” 的投訴也居高不下。

與此同時，小贏卡貸的 90 天以上逾期率居高不下。數據顯示，二季度末，小贏科技逾期 91~180 天的貸款拖欠比率為 9.44%，而這個數字在去年同期僅為 4.99%。

今年 6 月底，中國銀保監(jiān)局消費者權益保護局曾發(fā)布通知，警示信用卡持卡人不要 “以卡養(yǎng)卡”、“以貸還貸”。

而最高法在 8 月 20 日剛剛發(fā)布的最新民間借貸利率司法保護上限為 15.4%，較此前的 24% 與 36% 有較大幅度下降，這一措施對小贏的貸款業(yè)務也是一個不小的打擊。

當然，這兩項政策對小贏貸款業(yè)務的影響還有待三季報的披露。

不過，小贏科技似乎對三季報的表現充滿信心，小贏科技 CFO 張杰介紹，“自第三季度初始，公司業(yè)務已經步入健康復蘇的軌道，貸款量上升、逾期率下降，7 月均已回到 2020 年 1 月水平，預計第三季度貸款總額將環(huán)比增長 20% 以上。在中國疫情穩(wěn)定環(huán)境下，加上公司加快提升收入和降低運營成本和費用，公司預計可在 2020 年下半年恢復盈利。”

CEO 唐越在二季報中透露，小贏科技正在申請并有望在今年內獲得小貸牌照，而曾有分析人士指出，隨著監(jiān)管的升級，牌照價值有可能進一步下調。如果沒有充足的小貸行業(yè)運營能力，那牌照本身也無法發(fā)揮價值。

自 2019 年以來，小贏科技開始通過布局線上商城，逐漸向消費金融等方向轉型。其實在 2018 年 8 月，小贏科技就上線了一款個人消費金融產品——小贏錢包，并于 2019 年 9 月完成品牌升級，更名為 “搖錢花”，目前主要支持分期購物、移動支付、借款等功能。

相較于小贏卡貸信用卡代償的模式，“搖錢花” 將此前 “借貸人群” 的客群進行調整，服務于吃飯、打車、購物等更高頻的日常消費場景。這些小額分散的花銷，構成的資產風險較低。

在監(jiān)管趨嚴的形勢下，“搖錢花” 正逐漸取代卡貸業(yè)務承擔起貢獻小贏科技主要業(yè)績的作用，花唄等巨頭也驗證了消費金融這條賽道的成長空間。

然而，作為一款用互聯(lián)網思維打造的金融產品，前期的市場投入和運營成本不言而喻。二季報顯示，小贏科技運營成本中發(fā)起和服務費用達到 4.967 億元，較一季度的 4.25 億元繼續(xù)增長，這當中有很大一部分要歸因于 “搖錢花” 日益增長的獲客成本。

一季報中，小贏科技曾預計隨著新冠疫情的好轉，“搖錢花” 和小贏在線商城將出現強勁但逐步的復蘇。可二者的實際表現似乎沒能符合預期。

二季報顯示，小贏在線商城的總交易量為 2224 萬元，環(huán)比下降 63.4%。而循環(huán)信貸產品 “搖錢花” 二季度交易量為 15.70 億元，較一季度的 21.92 億元下降 28%。

數據顯示，小贏科技貸款資金中來自于金融機構的占比逐漸擴大。

截至 2019 年四季度末，機構資金占比為 50.2%，到 2020 年一季度末，這個比例是 81.66%，而今年 6 月 30 日以后，小贏科技的新增貸款資金已 100% 來源于金融機構。至此，小贏科技完成了平臺資金來源從以個人投資者為主轉變?yōu)槿嬗山鹑跈C構提供資金的轉型。

截至二季度末，小贏科技得到合作金融機構累計授信 621 億元，較一季度末的 586 億元也有小幅增長。

而銀保監(jiān)會今年 7 月制定的《商業(yè)銀行互聯(lián)網貸款管理暫行辦法》，雖然讓中小銀行躺著賺錢的狀態(tài)難以維系，卻也給助貸平臺帶來了新的發(fā)展機遇。

此前，助貸業(yè)務中擔保模式大行其道：助貸平臺需先向銀行存入一筆風險準備金（約占助貸資金規(guī)模的 5%~10%），再由銀行 “配套” 一筆助貸資金放貸，若助貸業(yè)務出現壞賬，銀行直接從風險準備金扣款填補壞賬損失。

此種模式下，銀行明顯獲益更多，即便壞賬壓力增加導致風險準備金消耗殆盡，銀行也能迅速叫停這項助貸業(yè)務 “避險”。

小贏科技一季報顯示，新冠疫情導致的貸款預計違約率增加，使得小贏科技助貸業(yè)務中的擔保責任準備金大幅增長，這項成本的增加也是導致小贏科技虧損的另一大重要因素。

而在《商業(yè)銀行互聯(lián)網貸款管理暫行辦法》出臺后，不少助貸平臺正悄然將大量優(yōu)質用戶借款需求流量導向分潤模式。所謂分潤模式，即銀行承擔風控與放貸審核職責、助貸平臺則提供獲客導流、輔助風控等服務，雙方按照事先約定的利潤分成，對助貸業(yè)務利潤進行分配，但也承擔相應比例的壞賬風險。

這對以小贏科技為首的助貸平臺來說絕對是個利好，一方面助貸業(yè)務操作流程逐漸走向了夢寐以求的合規(guī)；另一方面，也能減輕自身擔保兜底壓力，使助貸業(yè)務規(guī)模能擺脫風險準備金的束縛，實現快速成長。

今年 5 月，小贏科技收到來自紐交所發(fā)出的提示函，提示函內容為：由于小贏科技的美國存托股（ADS）的交易價格低于合規(guī)標準；自 2020 年 7 月 1 日起，小贏科技將有 6 個月的時間調整其股價至合規(guī)標準。

這意味著，如果到 2021 年 1 月 2 日，小贏科技股價和平均股價沒恢復到 1.00 美元以上，那么紐交所將正式啟動退市程序。

而小贏科技的處境，只是眾多赴美上市的金融科技中概股的一個縮影。

在剩下的 4 個多月里，將股價從 0.78 美元恢復到 1 美元以上，無疑是一場硬仗。為此，唐越拉來了自己的好友——曾經主管藝龍網旅游業(yè)務的創(chuàng)業(yè)元老鄭富亞擔任新的首席財務官。

資料顯示，鄭富亞現任科通集團 CFO，曾任 Asia.com 旅行業(yè)務部高級董事。1994 年至 2000 年，在紐約銀行、儲備管理公司擔任要職。擁有紐約市立大學學士學位。

此人工作風格不可謂不拼命，任職藝龍網高級行政總監(jiān)時曾被爆時常在凌晨一兩點還在發(fā)工作郵件，在藝龍工作的七八年里，幾乎從沒請過假，2007 年離職前，正是他一手締造了藝龍網曾經的輝煌。

可不得不提的是，唐越的上個創(chuàng)業(yè)項目藝龍旅游在 2016 年從納斯達克退市，最終在 2017 年 5 月被攜程吞并。

雖然新任 CFO 履歷優(yōu)秀，工作成果有目共睹，可究竟能否扭轉業(yè)務下滑的頹勢、把小贏科技從退市的紅線邊緣拉回來，還需要時間，而很顯然，留給小贏的時間，已經不多了。