一家超級(jí)公司的真正衰落，從沒有主流媒體持續(xù)追蹤它的動(dòng)態(tài)開始。（自家的不算）。

網(wǎng)易二次上市，記者朋友們提前準(zhǔn)備稿子，上市當(dāng)天推送在頭條位置；京東赴港上市，各家媒體洋洋灑灑，寫出數(shù)千字，甚至上萬字的深度文章和分析報(bào)告。

輪到新浪宣布私有化，新聞數(shù)量還沒有李國慶撬當(dāng)當(dāng)保險(xiǎn)柜多。

當(dāng)一家公司不再輝煌，并且極有可能一直不輝煌時(shí)，在媒體和讀者那里，它的動(dòng)態(tài)還不如八卦有吸引力。就像特朗普所說的，也許這就是人生吧。

01

第一個(gè)十年和第二個(gè)十年

2020年4月13日，在新浪上市20周年紀(jì)念日，現(xiàn)任CEO曹國偉轉(zhuǎn)發(fā)了新浪科技的賀詞。如果不是新浪科技一一列舉新浪的成就，可能很多00后、90后都不知道它往昔的輝煌。

20年前，新浪首創(chuàng)VIE模式，不僅成為中國內(nèi)地第一家在納斯達(dá)克上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，更打開了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走向世界的大門。20年間，新浪引領(lǐng)了中國信息革命時(shí)代的每一次浪潮：定義了“中文門戶”的標(biāo)準(zhǔn)，開創(chuàng)了手機(jī)播報(bào)新聞的先例，引領(lǐng)了自媒體潮流，開啟了中國社交媒體的時(shí)代……

以上新浪自家所列舉的新浪所有成績，都是由新浪的兩位CEO在新浪上市后的第一個(gè)10年和上市之前拼出來的。

新浪的第一任CEO王志東是個(gè)技術(shù)天才。東莞人，個(gè)子高高的，話不是很多，有些靦腆，也不怎么愛笑，但性格卻很溫和。北京大學(xué)畢業(yè)，被稱為軟件神童、中國網(wǎng)絡(luò)之王。

1992年，25歲的王志東與同學(xué)合伙創(chuàng)業(yè)，獨(dú)立開發(fā)了一個(gè)個(gè)外掛中文平臺(tái)——中文之星。后因與同學(xué)在公司運(yùn)作上意見不合，選擇了離職再創(chuàng)業(yè)。

因?yàn)樵賱?chuàng)業(yè)的資金是四通投資的，所以王志東給公司取名四通利方。四通利方正是新浪網(wǎng)的前身。

當(dāng)時(shí)四通利方最核心的產(chǎn)品是中文操作系統(tǒng)RichWin，市場占有率高達(dá)80%。公司壯大后，順勢(shì)收購了海外最大的華人互聯(lián)網(wǎng)公司——華淵資訊，并將公司改名為新浪網(wǎng)。

創(chuàng)立新浪網(wǎng)是王志東第一個(gè)成就，他的第二個(gè)成就是將新浪網(wǎng)的市場占有率再短時(shí)間內(nèi)推至高位。

最近幾年，像知識(shí)付費(fèi)、在線教育、區(qū)塊鏈等行業(yè)都喜歡在微信搞文字直播，事實(shí)上，文字直播的鼻祖是新浪。

1998年世界杯，新浪24小時(shí)不間斷地文字直播世界杯賽況，促使用戶猛增。隨后，憑借文字直播各種國際國內(nèi)大型事件和活動(dòng)，以及最快、最新的新聞資訊，新浪網(wǎng)成了中國最知名的互聯(lián)網(wǎng)公司。

彼時(shí)，阿里巴巴還沒有成立，網(wǎng)易剛剛運(yùn)營一年。

王志東的第三個(gè)成就，是將新浪送上市。2000年，王志東創(chuàng)新出“VIE”模式，使新浪成為了國內(nèi)第一家納斯達(dá)克上市的企業(yè)。

而王志東本人，也成為了中國互聯(lián)網(wǎng)史上第一位被投資人“踢”出公司的上市公司創(chuàng)始人。

福兮禍所依。

此后，新浪又經(jīng)歷了兩位CEO，可惜都沒干成什么事情，還把公司搞的一團(tuán)糟。

直到曹國偉掌權(quán)后，一切才有了轉(zhuǎn)機(jī)。

曹國偉是復(fù)旦大學(xué)新聞學(xué)院1988屆畢業(yè)生，曾在普華永道擔(dān)任資深審計(jì)經(jīng)理。與王志東不同，曹國偉極其理性，做事穩(wěn)、準(zhǔn)、狠。

他對(duì)新浪的貢獻(xiàn)主要有三點(diǎn)。

一、2005年，盛大網(wǎng)絡(luò)欲吞并新浪，被其阻止。盛大網(wǎng)絡(luò)主要是想通過從二級(jí)市場大量購買新浪股票的方式，控制新浪，它先是購買了新浪19.5%的股份，成為新浪第一大股東。正當(dāng)盛大打算進(jìn)一步購入新浪股份的時(shí)候，曹國偉推出狙擊策略，公司對(duì)外宣布，當(dāng)盛大再收購超過0.5%的股權(quán)，新浪其他股東則有權(quán)以半價(jià)購買普通股，稀釋盛大所持有的股份，使其蒙受損失。

二、為杜絕盛大事件再次上演， 2009年，曹國偉以及新浪管理層，購入公司約560萬普通股。曹國偉成為新浪第一大股東，占股9.4%。此舉，也讓曹國偉在新浪站穩(wěn)腳跟，杜絕了“自己被投資人趕出公司的事情”發(fā)生的可能。

三、同年，曹國偉推出新浪微博。2014年，微博在納斯達(dá)克單獨(dú)上市，上市時(shí)市值達(dá)到了34.6億美元。目前，月活用戶數(shù)量達(dá)5.5億，日活用戶數(shù)量達(dá)2.41億。微博是新浪最王牌的業(yè)務(wù)和賺錢機(jī)器。新浪2019年總營收是21.63億美元，其中微博貢獻(xiàn)了17.67億美元，占比超過80%。

新浪的成長史，就像王安石筆下《傷仲永》中的仲永一樣，過份的高起低落。上市前十年創(chuàng)造了多個(gè)第一，上市后十年一無所成。在新浪上市二十年之際，新浪有了新的規(guī)劃。

2020年7月6日，新浪公司官網(wǎng)對(duì)外宣布，新浪董事會(huì)已經(jīng)收到了一份來自New Wave MMXV Limited的非約束性收購提議，建議以每股41美元、現(xiàn)金方式收購所有已發(fā)行股份。

New Wave MMXV Limited的實(shí)質(zhì)控制人，正是新浪CEO曹國偉。

新浪為什么退市？

新浪退市后，還會(huì)再次上市嗎？

新浪再次上市，會(huì)選擇港股還是A股？

02

去港股還是A股

我在之前發(fā)表過的文章——《中概入港，誰能撈上一筆》曾提到過，中概股回國上市最直接的原因是，瑞幸事件發(fā)生后，中國企業(yè)在美資本市場的處境由得不到合理的估值，已經(jīng)演變?yōu)槭艿絿?yán)厲打壓。

美資本市場的具體操作如下：

一、2020年5月18日，納斯達(dá)克向美國證交會(huì)（SEC）提交關(guān)于收緊上市規(guī)則的提議。提議內(nèi)容主要是對(duì)部分國家公司的上市標(biāo)準(zhǔn)收緊。具體修訂包含了三個(gè)方面，一是基于公司的審計(jì)質(zhì)量、審計(jì)機(jī)構(gòu)資格，納斯達(dá)克提出新的上市要求；二是對(duì)特定區(qū)域公司，納斯達(dá)克提出新的上市要求；三是對(duì)特定公司管理層，納斯達(dá)克提出新的特定要求。

二、5月20日，美國參議院通過的《外國公司問責(zé)法案》。該法案要求，這些“外國公司”要向PCAOB（美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）證明自身并非為所屬國政府擁有。如果PCAOB連續(xù)3年無法對(duì)已在美上市的中國公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行檢查，美方也將禁止其股票交易。

三、美國證券交易委員會(huì)（SEC）主席(Jay Clayton在媒體接受采訪時(shí)甚至口無遮攔：“因?yàn)樾畔⑴兜膯栴}，提醒投資者近期在調(diào)整倉位時(shí)，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。”

新浪私有化的次要原因其實(shí)與中概股回國二次上市的原因一樣——躲避美資本市場的獵殺。

而新浪私有化的根本原因，是想在國內(nèi)二次上市，提升估值。

雖然在回答新浪是否會(huì)在國內(nèi)二次上市時(shí)，新浪方面給媒體的答案是，新浪先把私有化的工作做好了，其他的暫時(shí)還沒考慮。但在《博望財(cái)經(jīng)》看來，二次上市是新浪必然的選擇。

首先，私有化需要大量資金，而截至2020年3月31日，新浪的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資總額只有27億美元。截止到2020年7月10日9點(diǎn)50分，新浪的市值是26.28億美元。要想順利私募，新浪只能借錢，借錢要么需要付利息，或者對(duì)賭，或者答應(yīng)出資人各種各樣的條件。

新浪拿什么還私有化的錢？只靠微博的收入嗎？如果借來的錢還不上后果不堪設(shè)想，最后有可能公司都得倒閉關(guān)門。

顯然，上市融資是最好的路徑。

新浪在國內(nèi)上市后，估值有飛躍的可能性嗎？

資本市場已經(jīng)給了非常好的反饋。新浪公布即將私有化消息后，當(dāng)天股價(jià)上漲10.55%。微博大漲近18%。

在中國，私有化最成功的案例就是360，360在退市前，市值是93億美元，再次在A股上市后，市值高峰達(dá)到4442億元。截至2020年7月10日10點(diǎn)，360市值是1430.60億元。遠(yuǎn)高于在美股時(shí)的市值。

《博望財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，新浪私有化后，大概率會(huì)選擇港股上市。

2018年4月之前，港交所上市規(guī)則不允許同股不同權(quán)，致使中國AB股制度的公司無法在香港上市。4月之后，港交所推出《主板上市規(guī)則》，明確提出，為擬赴港上市的中國企業(yè)設(shè)立新的、便利的第二上市渠道，以大中華區(qū)為業(yè)務(wù)重心的公司可保留現(xiàn)行VIE結(jié)構(gòu)及同股不同權(quán)架構(gòu)。同時(shí)，有條件納入未盈利的生物科技公司。

新規(guī)頒布之后，符合條件的中概股企業(yè)，最快只需三、四個(gè)月的時(shí)間，即可完成二次上市。

當(dāng)年360在A股上市，花費(fèi)了近一年半的時(shí)間運(yùn)作。

顯然，回港股上市比回A股上市，時(shí)間成本更低。

筆者原本判定，新浪一定會(huì)回港股上市，但如今A股牛市風(fēng)向漸露，新浪也不是完全沒有回A股上市的可能。

新浪上市20年，最終手里只剩下微博這張“王”牌。但那又怎么樣呢？微博熱搜關(guān)停那幾天，還不是有很多網(wǎng)民不習(xí)慣。

微博龐大的用戶群，就是新浪下一個(gè)十年的序章。

至于新浪下一個(gè)十年，是否會(huì)如上一個(gè)十年一樣，一片空白。時(shí)間會(huì)給出答案。