文|濁雨

來源|博望財(cái)經(jīng)

自京東被曝出要在本周四尋求通過港交所上市聆訊后，網(wǎng)易也加入了回歸港股的隊(duì)伍中。

據(jù)騰訊新聞、IPO早知道等媒體，以及多位知情人士消息：網(wǎng)易和京東將在同一天通過港交所上市聆訊，網(wǎng)易募資規(guī)模預(yù)計(jì)為10至20億美元，計(jì)劃于6月11日正式掛牌；京東募資規(guī)模預(yù)計(jì)為30億美元，計(jì)劃于6月18日在港二次上市。

值得一提的是，除了網(wǎng)易、京東外，百度、攜程等同樣想“回家”的風(fēng)聲也被傳出。中概股時(shí)隔5年后再一次發(fā)出“回歸潮”信號。

種種跡象表明，這次“回歸潮”愈演愈烈，其苗頭都指向了前不久的中概股瑞幸咖啡造假丑聞。

01

瑞幸造假"后遺癥"

今年2月份，曾經(jīng)的“明星”中概股瑞幸咖啡被做空巨頭渾水狙擊，兩個(gè)月后，自己按下了“自爆鍵”。

“22億元交易額造假！中概股瑞幸咖啡驚天大丑聞！”一時(shí)間，瑞幸就如同一杯剛剛做好的咖啡突然爆開，飛濺出來的咖啡，不僅燙傷了拿著瑞幸的人，還灑在了中概股的地毯上，留下了大片難以洗凈的污漬。

瑞幸咖啡成立不到兩年就遠(yuǎn)渡重洋登陸美股市場，給美國投資者們編織了一個(gè)“中國咖啡大王”誕生記的勵(lì)志故事。現(xiàn)在，這一美好的愿景卻變成了“割美股韭菜請國人喝咖啡”的精心騙局，這顯然是美國資本市場不能容忍的。

瑞幸咖啡正在遭到財(cái)務(wù)造假應(yīng)有的反噬，而這一反噬在美股市場顯然更加嚴(yán)苛。多家律所的集體訴訟和納斯達(dá)克監(jiān)管部門的處罰足以讓瑞幸傾家蕩產(chǎn)。而這一丑聞被揭露后，也仿佛看到了太平洋彼岸的韭菜們在質(zhì)問：像瑞幸咖啡一樣的鐮刀還有多少？

坐擁全球兩大證券交易所的美國向來注重保護(hù)投資者的權(quán)益，不僅僅針對于國外上市公司。眾所周知，2001年安然財(cái)務(wù)造假丑聞被曝光后，不僅安然公司被罰的退市破產(chǎn)，連同貴為全球五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被牽連解體。

自那以后，美國連發(fā)新規(guī)加大對上市公司監(jiān)管力度，對于有造假行為的公司，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，將要承受致命懲罰。由此就能知道，瑞幸造假給中概股染上的這塊污漬有多么難洗了。

瑞幸咖啡的破碎，引來了做空獵手對中概股公司的集體圍攻，愛奇藝、跟誰學(xué)、好未來等中概股公司接連遭遇伏擊。其中在線教育“明星”跟誰學(xué)，3個(gè)月遭到3家不同做空機(jī)構(gòu)的5次狙擊，渾水還放話：跟誰學(xué)就是下一個(gè)瑞幸。

做空機(jī)構(gòu)之所以如此明目張膽，無非是想趁著瑞幸丑聞發(fā)酵之際，想在中概股企業(yè)中能拖下水一家是一家，因?yàn)榇藭r(shí)天時(shí)地利人和，正是做空從中獲利的最佳時(shí)期。

5月21日，因瑞幸造假而引發(fā)的“后遺癥”來了。

美國參議院通過了一項(xiàng)名為《外國公司問責(zé)法》的法案。法案中帶著嚴(yán)重的警告意味，規(guī)定任何一家外國公司，連續(xù)三年未能遵守美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）的審計(jì)要求，將將禁止該公司的證券在美國證券交易所上市。

同時(shí)，該法案還將要求上市公司披露它們是否為外國政府所有或控制。雖然目前該法案還沒有正式通過實(shí)施，但一旦通過，任誰都能看出這項(xiàng)法案在針對哪些外國公司。

中概股企業(yè)在瑞幸造假“后遺癥”的影響下，不僅要提防做空機(jī)構(gòu)的“冷槍”，如今還要面臨美股市場政策的扼喉。四面楚歌之下，中概股企業(yè)們想到了太平洋另一岸的故土，心里默念：該回家了。

02

阿里開了"回家的頭"

中概股回家，阿里巴巴成了帶頭大哥。事實(shí)上，在馬云心中一直有個(gè)讓阿里回歸港股的心愿。

2008年一場全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)風(fēng)暴席卷而來，剛剛在港股上市一年多的阿里巴巴未能從這場股災(zāi)中幸免，跌幅一度高達(dá)90%。2012年，馬云選擇帶著阿里暫時(shí)告別港交所，一年后再想回去的時(shí)候，卻因“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)與港交所機(jī)制不符，無奈遠(yuǎn)赴美股市場。

多年來，馬云曾多次公開透露回歸港交所的心愿。阿里也表示：赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個(gè)想法沒有變過。港交所行政總裁李小加聞言后回道：“遠(yuǎn)走的人總有一天回家。”

2018年4月，港交所發(fā)布IPO新規(guī)，解除對同股不同權(quán)公司的限制，并允許尚未盈利或者未有收入的生物科技公司赴港上市。港交所向更多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司敞開大門，一年之后，阿里巴巴終于踏上了“回家”的路。

2019年11月，闊別港股7年之久的阿里王者歸來。二次上市首日，阿里股價(jià)收漲6.59%，收報(bào)187.60港元，全天成交140億港元，總市值超過4萬億港元，成功募集資金約110億美元。阿里再一次當(dāng)之無愧的成為了“港股新股王”。

在阿里的20歲生日，馬云了卻了退休前的一個(gè)心愿。接替馬云站在臺前的張勇在現(xiàn)場表示：“20周年之際，我們迎來重要的時(shí)刻，就是回家，回香港上市。”

阿里的成功二次上市，為中概股的“回家潮”開了個(gè)好頭。回歸本土金融市場，不僅能增強(qiáng)阿里的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，還能大大提振阿里品牌的溢價(jià)能力。這兩點(diǎn)才是阿里所看重的，阿里雖然“不差錢”，但沒有企業(yè)會(huì)拒絕更多現(xiàn)金儲備。

除此之外，對于中概股來說，二次上市在融資、估值以及投資吸引力等方面都有著諸多誘惑。近年來，港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度改革，吸引容納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資者進(jìn)門。而反觀美國金融市場所展現(xiàn)的“排外性”，也一定程度上讓中概股“回家”的欲望更強(qiáng)。

03

齊聚港股舞臺爭鋒

截至發(fā)稿前，網(wǎng)易和京東對于二次上市傳聞均回應(yīng)“不予置評”。但從多處媒體的信息源來看，二次上市這件事似乎已經(jīng)板上釘釘，接下來就只是時(shí)間問題。

而從網(wǎng)易和京東這兩家企業(yè)本身發(fā)展角度來看，回港二次上市既有外因，也是內(nèi)需。

不久前，證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶發(fā)布的“中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值50強(qiáng)”榜單新鮮出爐。阿里、騰訊分別以超3.6萬億元的市值霸占榜單前二，體量是第三名美團(tuán)點(diǎn)評的6倍。拼多多和京東時(shí)上時(shí)下?lián)屨祭纤奈恢茫W(wǎng)易以3430億元市值排名第6。

事實(shí)上，如今排不進(jìn)前五的網(wǎng)易，是當(dāng)時(shí)最早一批上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而隨著BAT崛起，門戶網(wǎng)站時(shí)代走向告別，當(dāng)初的新浪、網(wǎng)易、搜狐三大門戶網(wǎng)站，只有網(wǎng)易搭上了游戲業(yè)務(wù)這班順風(fēng)車，才沒有被新時(shí)代大潮所淹沒。

再看今朝，昔日與阿里騰訊齊名的百度，如今市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及阿里騰訊，已淪落到第九名，險(xiǎn)些跌出前十。而前五名企業(yè)的特點(diǎn)非常明顯，電商、外賣、游戲才是這個(gè)時(shí)代的新寵。

網(wǎng)易在電商領(lǐng)域走了兩年彎路后，發(fā)現(xiàn)還是要回歸游戲正業(yè)。在網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)發(fā)展最盛時(shí)，其游戲業(yè)務(wù)的占比僅為55%，但丁磊的電商夢表現(xiàn)平平，反而成了集團(tuán)整體毛利的拖累。

去年網(wǎng)易賣掉考拉，將電商業(yè)務(wù)拆分和邊緣化，重新調(diào)整了業(yè)務(wù)占比。重回游戲正軌規(guī)的網(wǎng)易，今年Q1業(yè)績上實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，游戲占總營收的比重再次突破80%。

網(wǎng)易已經(jīng)在美股蝸居了18年，當(dāng)下需要一個(gè)新的舞臺，去承載、刺激接下來在游戲和在線教育的重新起航。無論是資金支持抑或是品牌影響力需求，二次上市都可以說是網(wǎng)易的不二之選。

至于京東，需要一次“回歸”來打破之前的陰影，同時(shí)還有可能與拼多多拉開距離。

2018年的“劉強(qiáng)東性侵門”事件，一度使京東的股價(jià)遭到重挫，瀕臨破發(fā)，半年之內(nèi)市值蒸發(fā)超千億。但一年半過去后，人們再次看到了：無論如何京東都是一家優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

5月中旬，京東發(fā)布了2020年Q1財(cái)報(bào)。京東Q1凈營收為1462億元，同比增長20.7%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期以及在2019年Q4財(cái)報(bào)中給出的同比增長至少10%的業(yè)績指引。股價(jià)也早已從谷底19.21美元，一路高歌回升到50美元附近。

京東挺過來了，但明州事件所造成的陰影還在。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年，劉強(qiáng)東已卸任京東旗下近50家公司的高管職務(wù)。不難看出，劉強(qiáng)東要淡化自己在京東的烙印，“沒了”劉強(qiáng)東的京東，需要這次二次上市，在消費(fèi)者和投資者心中重塑品牌形象。

除此之外，二次上市也能讓京東暫時(shí)與拼多多這個(gè)難纏的后起之秀拉開距離。不得不說，電商界的業(yè)內(nèi)人士早已把拼多多看成淘寶、京東的心腹大患。

而隨著網(wǎng)易、京東回歸港股市場，阿里、騰訊、美團(tuán)這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭將在港股團(tuán)聚，香港資本市場也將因這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的追逐與奔跑更加熱鬧。屆時(shí)，一定會(huì)有更多的“出海”企業(yè)，加入這場“回家”大合唱。