小米華為押注，芯片獨角獸沖刺科創板

獵云精選邵延港2025-04-08 17:55 大公司

如今公司估值達85億，創始人之一卻已另起爐灶。

科創板，又將迎來一家射頻芯片獨角獸。

近日，北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）IPO申請獲上交所受理，擬募集資金20.67億元。這也是2025年，科創板受理的第二家企業。

來源：上交所官網截圖

昂瑞微是國產射頻芯片賽道的老牌廠商，公司核心創始人楊清華和錢永學均出自中科院微電子研究所，在集成電路行業擁有多年經驗。公司創立于2012年，前身是“北京中科漢天下電子技術有限公司”，但在2019年，公司更名為昂瑞微，并完成管理層調整，楊清華退出股東序列，錢永學接任掌舵人。

在射頻前端領域，國產廠商市場占有率仍相對較低，在關鍵技術領域仍有很大的國產化替代空間。經過十余年的積累和追趕，昂瑞微目前是國內第三大射頻前端芯片設計企業。

在國產智能手機走向全世界時，國產射頻芯片行業也在資本、人才和政策的推動下前進。昂瑞微在上市前有過13次融資經歷，華為、小米等產業資本也在列。

只是射頻芯片行業的高投入，讓業內絕大多數廠商都在面臨虧損問題。昂瑞微沖刺科創板IPO，是年內首家獲受理的未盈利企業，而在未盈利的背后，又有哪些底氣！

華為小米押注，估值達85億，創始人之一已退出

時至今日，射頻芯片市場都是境外企業霸占，國產廠商還主要集中在中低端領域。在國產芯片落后的“刺激”下，楊清華和錢永學等人決定投入芯片創業之路。

2012年7月份，楊清華和錢永學帶領團隊成立中科漢天下，專注于射頻/模擬集成電路芯片和SOC系統集成芯片的開發。但選擇創業并不容易，當時楊清華36歲，錢永學34歲。

好在二人創業前底子不錯。楊清華清華大學本科、中國科學院微電子研究所博士，博士畢業后在中科院微電子所歷任助理研究員、副研究員和碩士生導師。錢永學本科畢業于湖南大學物理系，并在中國科學院微電子研究所攻讀碩士，之后歷任威盛電子研發工程師，銳迪科（RDA）研發經理，畢昇微電子研發部負責人。一位是在科研層面理論豐富，一位在研發與管理方面經驗很足。

用了不到一年時間，中科漢天下發布了全球首款單芯片GSM CMOS射頻功放/前端芯片系列產品HS8292(U)/HS8269(U)，截止到2014年2月底前，近9個月的時間累計出貨量已經超過1億顆，公司一舉成為國產射頻芯片界的黑馬。

但在2019年，中科漢天下發布公告，公司更名為昂瑞微，管理層調整后，錢永學接替楊清華任董事長。

據了解，楊清華目前任蘇州漢天下董事長，該公司的研發立項始于2012年的貴州中科漢天下電子有限公司，專注于射頻前端芯片及模組的設計、研發、生產和銷售。2019年7月，受蘇州整體納米技術產業生態圈的吸引，漢天下電子作為重大招商引資項目整體落戶蘇州工業園區，更名為蘇州漢天下電子有限公司。

換句話說，楊清華和錢永學如今已經各自為戰。

此外，為增強對昂瑞微的控制權，2020年，錢永學以借款的方式向其控制的北京鑫科股權投資合伙企業（有限合伙）籌集資金5000萬元，并以這些資金入股。

在資本市場上，昂瑞微依舊受機構關注。天眼查數據顯示，在IPO受理前，昂瑞微已經完成13輪融資，背后機構眾多，其中包括華為哈勃、小米、深創投、聯想、松禾，以及多個地方產業基金。

來源：昂瑞微招股書截圖

股權結構上，錢永學通過直接持股及一致行動協議，合計控制62.4309% 的表決權，為公司實際控制人。機構中，華為哈勃和小米均持股4.16%，分列第五、第六大股東。

根據2024年4月9日發布的《2024·胡潤全球獨角獸榜》，昂瑞微的估值達到85億元人民幣，位列榜單第976位。

據招股書，在昂瑞微2023年3月的一次股權轉讓中，林曉玲將其持有公司7.3781萬股股份轉讓給淄博禾芯正陽；陸海將其持有公司12.7242萬股股份轉讓給佛山微納三期，轉讓價格分別為117.92元/股和116.41元/股，按照7464.8766萬股的總股本，轉讓時昂瑞微的估值最高達到88億元。

而楊清華目前所在的蘇州漢天下，同樣受投資機構青睞。天眼查顯示，在2018年3月至2024年1月，蘇州漢天下完成9輪融資，背后機構有湖州中小創投、同創偉業、復樸投資、中關村協同基金、TCL創投、華山資本等。

值得注意的是，在籌劃階段，昂瑞微進行過兩次輔導。2023年2月，昂瑞微曾進行過上市輔導備案，但在2023年輔導結束后，證監會網站顯示中信建投已撤回輔導備案。2024年8月，昂瑞微再次進行上市輔導。

年入21億，虧損難題仍待解

昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻 SoC 芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售，產品主要應用于手機及物聯網領域，終端客戶包括智能手機品牌客戶、ODM 客戶、物聯網客戶等。

公司核心產品包括面向智能移動終端的5G/4G/3G/2G全系列射頻前端芯片產品以及面向物聯網的射頻SoC芯片產品。

不過，當前國產射頻芯片賽道的突圍賽依然打得很艱難。

在射頻前端芯片領域，現階段市場份額主要被博通、高通、思佳訊、科沃及Murata等國外企業長期占據。而國內射頻前端廠商市場占有率相對較低、合計不足 15%（以金額計），尤其在5G高集成度模組為代表的高端市場占有率更是不足 5%（以金額計）。

2024 年，昂瑞微營業收入為 21.01 億元，其中射頻前端收入 17.90 億元，收入排名國內射頻前端廠商第三，全球市場占有率為 1.22%。公司射頻前端芯片產品已在全球前十大智能手機終端中除蘋果外所有品牌客戶實現規模銷售，包括榮耀、三星、vivo、小米、客戶 A、OPPO、聯想（moto）、傳音、realme。

在射頻SoC領域，國際廠商布局較早，占據全球主要市場份額，而國內廠商依靠電子產業鏈優勢正逐步崛起。根據 2024 年低功耗藍牙產品認證數量統計結果，低功耗藍牙一線梯隊的廠商排名為 Nordic、Silicon Labs、泰凌微、TI、Dialog。

2024年，全球低功耗藍牙設備出貨量約為18 億臺，昂瑞微2024年低功耗藍牙類 SoC 芯片出貨量 0.98 億顆，測算得到昂瑞微2024 年低功耗物聯網無線連接芯片領域的全球市場份額約為5.4%。

來源：昂瑞微招股書截圖

從業績來看，最近三年，盡管公司業績上升，但仍然處于虧損狀態。2022年、2023年、2024年，昂瑞微實現營業收入分別為9.23億元、16.95億元、21.01億元，扣非歸母凈利潤分別為-4.74億元、-3.01億元、-1.10億元，三年累計虧損8.848億元。

從收入構成來看，昂瑞微主要收入來源于射頻前端芯片，該產品貢獻的收入占比高達八成。

據招股書，2022年、2023年及2024年，來自射頻前端芯片的收入分別為7.47億元、14.70億元及17.90億元，占總收入的比重分別為80.95%、86.76%及85.21%；來自射頻 SoC 芯片的收入分別為1.71億元、1.97億元及2.95億元，占比分別為18.53%、11.65%及14.04%。

2022年、2023年及2024年，昂瑞微毛利率分別為 17.06%、20.08%和 20.22%，呈現逐年上漲趨勢。從產品線來看，射頻前端芯片的毛利率相對較低，而射頻SoC芯片的毛利率較高。但與同行業可比公司相比，昂瑞微的毛利率略低于行業平均水平。