融了12輪的獨(dú)角獸要賣了

又爆出一家明星獨(dú)角獸要賣身。

近日，A股科技公司“匯頂科技”宣布籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購“云英谷科技”（下稱“云英谷”）的控制權(quán)。目前匯頂科技已經(jīng)停牌，交易方案還在商榷。

云英谷的賣身消息來得還是比較突然的。不久前，2024年9月，云英谷進(jìn)行了F輪融資，公司稱該輪融資后自己擁有超10億元的資本儲備，且公司估值已經(jīng)達(dá)到85億元。此前，云英谷也已啟動A股的IPO計(jì)劃。2023年1月時(shí)證監(jiān)會就披露了其上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，但一直未遞交招股書。

一家沒有財(cái)務(wù)危機(jī)，處于IPO前夕的明星獨(dú)角獸選擇賣身，這一舉動也無疑激發(fā)了大家的極大興趣。

融到F輪的獨(dú)角獸，小米、華為、京東方、紅杉都投了

云英谷成立于2015年，創(chuàng)始人顧晶屬于學(xué)歷滿格的學(xué)神，清華本碩，哈佛博士。畢業(yè)后，顧晶選擇了最硬核的OLED顯示驅(qū)動芯片創(chuàng)業(yè)。

眾所周知，顯示芯片的設(shè)計(jì)制造門檻非常高。雖然中國是全球最大規(guī)模的集成電路市場，但長期以來嚴(yán)重依賴進(jìn)口，特別是核心芯片季度匱乏。隨著智能手機(jī)的不斷迭代，顯示屏也逐步由LCD進(jìn)入AMOLED時(shí)代，但在AMOLED產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心驅(qū)動IC芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，中國本土企業(yè)的技術(shù)儲備相對薄弱。云英谷屬于行業(yè)掌握核心技術(shù)，擁有完整專利布局的企業(yè)。

云英谷的客戶群也很明顯，是C端消費(fèi)類電子廠商。除了智能手機(jī)，OLED面板已逐步滲透到微型顯示時(shí)代的智能手表、車載顯示和虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）設(shè)備等更多領(lǐng)域。而且，現(xiàn)在來看，作為新一代VR/AR的人機(jī)交互顯示設(shè)備也有望成為與智能手機(jī)市場規(guī)模相當(dāng)?shù)南乱淮滦拖M(fèi)類電子產(chǎn)品。

技術(shù)實(shí)力、藍(lán)海前景疊加硬核領(lǐng)頭人，不出所料，公司拿到了最頂?shù)耐顿Y，融資節(jié)奏也非常激進(jìn)。公開資料顯示，云英谷共計(jì)拿下了12輪融資。由于該行業(yè)非常需要上下游產(chǎn)業(yè)鏈主流廠商的合作，所以包括小米、華為、京東方、中芯國際等知名企業(yè)旗下的產(chǎn)投也投了。

云英谷的天使輪由中信資本和祥峰投資中國基金、毅創(chuàng)投資完成，A輪由京東方投資，A+輪引進(jìn)國資背景的國開科創(chuàng)。

2018年，云英谷接連拿下B輪和B+輪兩輪投資，里面包括小米、北極光、高通創(chuàng)投、中芯聚源還有鴻泰基金、天澤資本等多家機(jī)構(gòu)。一年后的C輪融資達(dá)數(shù)千萬，啟明創(chuàng)投、中航國際入局。

此時(shí)的云英谷已經(jīng)在業(yè)內(nèi)擁有一席之地，在新一代高分辨顯示技術(shù)方面突出，有超過60項(xiàng)核心專利技術(shù)，其中80%是國際PCT專利。此時(shí)，其AMOLED驅(qū)動芯片及硅基微顯示芯片已供貨于國內(nèi)各大面板廠，并與國內(nèi)多家一線手機(jī)品牌客戶展開合作，可以在“卡脖子”的AMOLED顯示芯片領(lǐng)域做到國產(chǎn)替代。

2020年，云英谷C+輪2億融資完成，由啟明創(chuàng)投、小米、高通、中航基金、北極光等新老股東跟投。

后續(xù)融資也繼續(xù)保持著一年一融的節(jié)奏，D輪融資3億，紅杉中國進(jìn)入， 啟明創(chuàng)投、高通創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、中金、創(chuàng)智投資等跟上。D+輪則引入了華為旗下的創(chuàng)投基金哈勃投資。

E輪拆分成兩輪，Pre-E輪發(fā)生在2021年，深智城產(chǎn)投、深圳高新投、海通新能源、長石資本、粵科鑫泰股權(quán)投資基金、加法創(chuàng)投、建晟資本、誠信創(chuàng)投投資。E輪在2022年，投資方為基石資本和元禾厚望。2022年時(shí)，云英谷AMOLED 顯示驅(qū)動芯片銷量在中國內(nèi)地供應(yīng)商中排名第一。

擬被并購前的最后一輪F輪，由祥峰投資與成都策源共同投資。本輪增資完成后，云英谷稱已經(jīng)擁有超過10億元的資本儲備以應(yīng)對業(yè)績的快速增長以及行業(yè)周期。

根據(jù)2024年胡潤全球獨(dú)角獸榜，云英谷以85億元估值，排名該榜單976名。在業(yè)績上，云英谷預(yù)計(jì)2024年公司給品牌手機(jī)出貨OLED驅(qū)動芯片達(dá)到5500萬至6000萬顆。

就是這樣一家技術(shù)實(shí)力過硬，手上資金相對充裕且有前景的科技企業(yè)，卻放棄獨(dú)立IPO的機(jī)會，背后原因值得揣摩。

一方面，這或許與充滿挑戰(zhàn)的IPO之路有關(guān)。自2023年1月，云英谷爆出A股IPO計(jì)劃后未有進(jìn)展，足以說明其IPO之路并非樂觀。而其身后股東眾多，股東的退出壓力或許也是此次并購的重要驅(qū)動因素。

其次，既然公司有市場競爭力也沒有財(cái)務(wù)問題，這背后更多可能是出于長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃。從結(jié)果上看，相對于去執(zhí)著的擁有一家獨(dú)立公司，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)似乎更在乎技術(shù)應(yīng)用的市場前景。

“擺脫單一市場的困境”

能夠吸納云英谷的匯頂科技，實(shí)力自然也不容小覷。

匯頂科技成立于2002年，旗下?lián)碛兄讣y識別芯片和觸控芯片兩大主產(chǎn)品，下游主要涉及智能終端、物聯(lián)網(wǎng)及汽車電子領(lǐng)域三大領(lǐng)域，下游客戶涵蓋華為、小米、三星、vivo等。

早期，匯頂科技以指紋芯片起家，發(fā)展勢如破竹，它是全球安卓手機(jī)市場出貨量排名第一的指紋芯片供應(yīng)商，也是華為觸控方案的國內(nèi)唯一供應(yīng)商。2018年時(shí)，OPPO和VIVO還為了搶貨打起了商戰(zhàn)。

2016年10月，其在A股上市，市值最高峰時(shí)一度達(dá)到1700億元。但隨著智能手機(jī)終端市場的變化，業(yè)績和市值均快速回落，目前公司市值約為375億元。這背后的核心原因還是過于依賴單一的手機(jī)市場。

自2021年起，智能手機(jī)需求走低，同時(shí)競爭加劇，產(chǎn)品價(jià)格內(nèi)卷。2022年全球智能手機(jī)出貨量創(chuàng)2013年以來的最低年度出貨量，影響了匯頂科技的業(yè)績。公司2022年的歸母凈利潤還出現(xiàn)虧損。

所以匯頂科技董事長兼CEO張帆給自己開出的藥方是，一方面開發(fā)更多產(chǎn)品，一方面拓展更多客戶和不同的市場。公司從原有的指紋芯片產(chǎn)品，到布局傳感產(chǎn)品、觸控芯片、連接產(chǎn)品（低功耗藍(lán)牙、窄帶物聯(lián)網(wǎng)）、音頻產(chǎn)品（TWS無線耳機(jī)解決方案等）、安全產(chǎn)品（NFC芯片、eSE芯片）五大品類。除了手機(jī)之外，還已經(jīng)拓展了PC、IoT、汽車等領(lǐng)域。

從目前的結(jié)果來看，公司觸控芯片的收入占比上升為39.13%，而指紋識別芯片的收入占比已下降至36.51%。二者占據(jù)大頭。

隨著2024年華為手機(jī)的銷量增長，匯頂科技今年的業(yè)績也有回升。公司2023年的凈利潤為1.65億元，2024年前三季度的凈利潤為4.48億元，同比增長了3499.3%。該凈利潤在A股半導(dǎo)體概念板塊177家上市公司中排名第21位。目前，公司賬戶可支配現(xiàn)金超過45億元，其中還包括閑置理財(cái)10億元。也是在今年，全國社保基金的戰(zhàn)略入股，還在第二季度進(jìn)行加倉。

盡管如此，市場的拓展依舊是公司的破局難點(diǎn)。

匯頂科技此番停牌收購云英谷，顯然是向顯示芯片領(lǐng)域發(fā)起新的進(jìn)攻，這也是公司豐富自身產(chǎn)品線的關(guān)鍵一步。云英谷的Micro OLED 硅基微顯示芯片處于行業(yè)領(lǐng)先地位，也有助于匯頂科技布局AR/VR領(lǐng)域，搶占未來元宇宙時(shí)代的增長先機(jī)。而且，匯頂科技的觸控與云英谷的顯示技術(shù)協(xié)同，也有望提升產(chǎn)品競爭力。

在這則收購消息流出之前，匯頂科技也一直對戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和業(yè)務(wù)布局進(jìn)行調(diào)整。11月5日，匯頂科技發(fā)布擬4250萬歐元出售旗下德國“DCT資產(chǎn)組”的公告。這家公司是匯頂科技于2020年8月斥資3950萬歐元收購的海外企業(yè)，主要負(fù)責(zé)對外提供芯片設(shè)計(jì)服務(wù)。

2023年時(shí)，匯頂科技也出售了一家半導(dǎo)體蜂窩IP提供商。這家公司是匯頂科技欲進(jìn)軍NB-IoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）領(lǐng)域時(shí)，于2018年以約868萬歐元現(xiàn)金收購的德國公司。

再往前，2020年2月，斥資1.65億美元收購半導(dǎo)體巨頭NXP（恩智浦半導(dǎo)體）旗下的語音及音頻業(yè)務(wù)，主攻智能語音芯片。

此次收購雖然還未流出更多的交易細(xì)節(jié)，但標(biāo)的公司云英谷的實(shí)力及發(fā)展方向，已經(jīng)讓一眾股東對匯頂科技持有更高期待值。