拿過最大C輪的140億獨(dú)角獸，倒閉了

市場的寒氣仍在持續(xù)傳遞，這次輪到了一個(gè)稍顯小眾的行業(yè)——垂直農(nóng)業(yè)。

據(jù)PitchBook報(bào)道，美國最大的垂直農(nóng)業(yè)公司Bowery Farming（下簡稱“Bowery”）已經(jīng)關(guān)閉運(yùn)營。該公司曾因其能夠生產(chǎn)包括生菜、香草和漿果在內(nèi)的農(nóng)作物而聞名。

此前，Bowery從First Round Capital、General Catalyst和GV等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司共籌集了超過7億美元的資金，其在2021年的最新一輪融資中估值超過20億美元（約合人民幣144億元），是該領(lǐng)域極具代表性的超級獨(dú)角獸。

一個(gè)獨(dú)角獸的倒下原因是多面的，但歸根到底，離不開賽道變冷和自身造血能力的下降。

創(chuàng)立于風(fēng)口之時(shí)

1915年，美國地質(zhì)學(xué)家吉爾伯特·艾利斯·貝利首次提出“垂直農(nóng)業(yè)”這一概念，他設(shè)想在城市的摩天大樓中，通過模擬農(nóng)作物所需的環(huán)境來維持農(nóng)作物的生長發(fā)育。

此后，經(jīng)過很長時(shí)間發(fā)展，直到2007年，垂直農(nóng)場才開始受到追捧。而垂直農(nóng)場落地的標(biāo)志則是2016年，位于美國新澤西州紐瓦克市的Aero Farms農(nóng)場正式破土動(dòng)工，該垂直農(nóng)場利用LED照明、氣培法和環(huán)境控制等最新技術(shù)，并在當(dāng)時(shí)掀起了一陣熱潮。

Bowery正是創(chuàng)立于這個(gè)時(shí)期，公開資料顯示，Bowery項(xiàng)目啟動(dòng)是在2015年，但其獲得種子輪融資是在2017年。

Bowery的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)組成也十分有趣，其聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Irving Fain是位在金融界有著豐富經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人，他曾在花旗集團(tuán)投資銀行擔(dān)任私募股權(quán)分析師。

在創(chuàng)立Bowery之前，他已經(jīng)有過一次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，是一家渠道數(shù)據(jù)軟件服務(wù)公司CrowdTwist，該公司曾服務(wù)于百事、雀巢和索尼音樂等知名公司的，后來被賣給了Oracle。

財(cái)務(wù)總監(jiān)David Golden，同樣是金融精英。另一位聯(lián)合創(chuàng)始人兼系統(tǒng)工程師Brian Falther則是三人中唯一具有農(nóng)業(yè)科技經(jīng)驗(yàn)的，他曾創(chuàng)立過一家農(nóng)作物生產(chǎn)系統(tǒng)研發(fā)商Future Tech Farm，并擔(dān)任室內(nèi)種植系統(tǒng)設(shè)計(jì)商Indoor Harvest咨詢委員。

作為垂直農(nóng)業(yè)的一個(gè)細(xì)分場景，Bowery所做的是在室內(nèi)農(nóng)場里，用受控環(huán)境技術(shù)種植不含農(nóng)藥的綠葉蔬菜和香草，包括生菜、羽衣甘藍(lán)和羅勒，并為850多家商超和亞馬遜、沃爾瑪?shù)却笮碗娮由虅?wù)平臺(tái)提供產(chǎn)品。

這里的“受控環(huán)境技術(shù)”是Bowery的核心競爭力之一，每個(gè)農(nóng)場都通過BoweryOS進(jìn)行控制和運(yùn)營，這是一種專有的操作系統(tǒng)，可以通過傳感器、視覺系統(tǒng)、機(jī)器學(xué)習(xí)和自動(dòng)化技術(shù)來控制農(nóng)作物生長的所有變量，甚至還可以為每種作物制作個(gè)性化的生長方案，自動(dòng)調(diào)節(jié)溫度、濕度、氣流、光照等。

在這種技術(shù)的支持下，Bowery能夠保證農(nóng)作物的品質(zhì)，包括新鮮度和安全性等。值得一提的是，Bowery農(nóng)場在相同土地面積上實(shí)現(xiàn)了比傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)高100多倍的產(chǎn)量，用水量不足傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的10%，并且種植的農(nóng)產(chǎn)品可追溯且不含農(nóng)藥。

此外，它的室內(nèi)農(nóng)場通常位于其服務(wù)的城市附近，且不使用土壤，而是采用水培、氣霧培或水耕法等方法。Bowery的綠色蔬菜和香草（如芝麻菜、脆葉萵苣、羅勒和奶油薺菜）全年在完全受控的環(huán)境中生長，生長速度至少比田地快兩倍，完全不受天氣和季節(jié)的影響。

成立9年，融資7輪，GGV、淡馬錫、KKR入局

正是基于這樣的優(yōu)勢，Bowery很快在市場占據(jù)了一席之地，也激發(fā)了投資者的想象力，畢竟能夠改變和重塑擁有一萬年歷史的農(nóng)業(yè)，聽起來就是一件很賺錢的事。

不僅如此，2018年，全球垂直農(nóng)業(yè)市場規(guī)模為48.0億美元，預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)收入將快速增長24.1%，這也顯示出垂直農(nóng)業(yè)在全球范圍內(nèi)越來越受歡迎，尤其是在城市化進(jìn)程中。

通過公開資料，可以看到，從成立至今，Bowery共完成了7輪融資，累計(jì)金額超過7億美元。其最新一輪融資發(fā)生在2022年10月，當(dāng)時(shí)Bowery宣布完成了D輪首次融資8500萬美元，但其目標(biāo)金額為2.2億美元。

這筆融資的失利為Bowery倒下也埋下了伏筆，此后Bowery在2023年更是經(jīng)歷了多輪融資困難，估值也出現(xiàn)了暴跌。另據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，垂直農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資從2022年前三季度的21億美元下降至今年同期的2.755億美元，下降了87%，這種融資的普遍回落加劇了垂直農(nóng)場所面臨的挑戰(zhàn)。

但不可否認(rèn)，Bowery早期融資還是享受到了賽道的紅利。比如我們前文提到的，2017年2月24日，Bowery獲得了First Round Capital領(lǐng)投的750萬美元投資，跟投方包括SV Angel、RRE Ventures、Lerer Hippeau、BoxGroup等。

同年6月，Bowery又獲得了General Catalyst和GGV Capital領(lǐng)投的2000萬美元A輪投資，跟投方包括First Round Capital、GV和Flybridge。

此后，則是按照一年一輪的節(jié)奏，接連完成了GGV Capital和GV領(lǐng)投的9000萬美元B輪融資和Temasek Holdings領(lǐng)投的5000萬美元C輪融資。

2021年，Bowery進(jìn)入業(yè)務(wù)發(fā)展的高光期。在這一年Bowery不僅將其產(chǎn)品分銷范圍擴(kuò)展至大西洋中部六個(gè)州的800家商店，而且自2020年1月以來銷售額增長了近700％。

也是在這一年，Bowery完成了C輪融資，該融資由Fidelity Management and Research Company領(lǐng)投，跟投方包括General Catalyst、GV、GGV Capital、Sand Hill Angels、Temasek Holdings等。

此輪融資使得Bowery的總資金超過4.72億美元，估值達(dá)到23億美元，也刷新了該行業(yè)C輪融資的紀(jì)錄。

除了機(jī)構(gòu)方外，C輪融資得到了很多頂級明星的青睞，包括賽車手Lewis Hamilton、籃球運(yùn)動(dòng)員Chris Paul、演員Natalie Portman、唱作歌手Justin Timberlake等。

接下來，Bowery伴隨垂直農(nóng)業(yè)行業(yè)一起進(jìn)入了資本寒冬，不過由于Bowery自身的業(yè)務(wù)發(fā)展仍處在高速階段，資金儲(chǔ)備也相對充足，所以并不是行業(yè)中第一波受到?jīng)_擊的企業(yè)，甚至在2022年，Bowery還獲得KKR提供的1.5億美元債務(wù)融資。

倒閉，只是時(shí)間問題

好景不長，隨著新一輪融資無法得到支持，Bowery的處境也變得愈發(fā)艱難。為了自救，在2023年，Bowery進(jìn)行了多輪裁員，并且推遲了兩家新農(nóng)場的開業(yè)。

相應(yīng)的，Bowery的估值也經(jīng)歷了驟降，一個(gè)細(xì)節(jié)是富達(dá)在領(lǐng)投了Bowery的C1輪融資后不到兩年，就將該公司股票價(jià)值減記了85%以上。

與此同時(shí)，垂直農(nóng)業(yè)中的壞消息也在接踵而至，比如AeroFarms和AppHarvest都申請了破產(chǎn)保護(hù)，AeroFarms在申請破產(chǎn)前籌集了超過3億美元的資金。AppHarvest在2021年上市前籌集了超過7億美元的資金，但在2023年申請了第11章破產(chǎn)保護(hù)。

所以，Bowery成為新的失敗案例并不是意料之外的事，而Bowery的倒下也再次印證了垂直農(nóng)業(yè)作為一個(gè)高資本投入行業(yè)，可能一直以來都是個(gè)偽命題。

不可否認(rèn)，從理論上來看，室內(nèi)農(nóng)場有巨大的優(yōu)勢，如前文所說，室內(nèi)農(nóng)場可以節(jié)約水資源，保持新鮮，甚至還可以避免細(xì)菌的感染和疾病的爆發(fā)。

但實(shí)際上，這種環(huán)境下生產(chǎn)的農(nóng)作物往往要承擔(dān)更多的成本。

首先是室內(nèi)農(nóng)場的建設(shè)和運(yùn)營成本，比如曾得軟銀愿景基金押注的垂直農(nóng)場公司Plenty表示，建設(shè)一個(gè)新工廠成本在3億美元。

其次，單是花費(fèi)在光照上的費(fèi)用就很昂貴，有分析指出，植物所需的光照比人類多5到10倍。即使是一個(gè)1萬平方英尺的小農(nóng)場，一年的照明費(fèi)用也可能超過10萬美元甚至20萬美元。

第三，幾乎每一家垂直農(nóng)場初創(chuàng)公司都通過自己研發(fā)的技術(shù)系統(tǒng)來運(yùn)營農(nóng)場，包括使用計(jì)算機(jī)視覺和人工智能軟件等，而技術(shù)研發(fā)本身就是是一個(gè)成本很高的投入，且是持續(xù)不斷的投入。

另據(jù)康奈爾大學(xué)2020年的一項(xiàng)研究估計(jì)，芝加哥或紐約室內(nèi)農(nóng)場種植的生菜的生產(chǎn)成本是從西海岸種植和運(yùn)輸?shù)纳说膬杀抖唷?

更為關(guān)鍵的是，賓夕法尼亞州立大學(xué)商學(xué)院教授斯坦指出：“當(dāng)你生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場上可能只賣1美元或2美元時(shí)，花2000萬美元購買技術(shù)系統(tǒng)是否值得？這就是問題所在?！?如果公司希望通過對一盒蔬菜收取高額溢價(jià)來賺更多的錢，那么愿意為沙拉支付更多費(fèi)用的消費(fèi)者群體相對有限。

也有分析師指出，大多數(shù)垂直農(nóng)場距離盈利還很遠(yuǎn)。現(xiàn)階段的垂直農(nóng)場玩家大多成立于最近十年間，毫不夸張地講，他們中的大多數(shù)過分依賴資本輸血來進(jìn)行業(yè)務(wù)開拓，“根據(jù)我們?yōu)橐患掖笮退侥脊蓹?quán)公司所做的分析，當(dāng)前并沒有看到未來10年垂直農(nóng)場與大規(guī)模田間種植競爭的情景?！?

可以預(yù)見，Bowery不會(huì)是這個(gè)領(lǐng)域最后出局的公司，反之，它的關(guān)閉意味著這個(gè)行業(yè)開始走入大清洗階段。

與海外同頻，我國農(nóng)場行業(yè)在2020年前后也迎來了資本市場的狂歡，高瓴、IDG、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國種子基金、真格基金、金沙江創(chuàng)投等爭相布局。

但與海外市場不同的是，這些機(jī)構(gòu)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的布局相對分散，國內(nèi)也沒有出現(xiàn)像垂直農(nóng)場這樣誕生多家獨(dú)角獸的細(xì)分領(lǐng)域，現(xiàn)在看來，國內(nèi)農(nóng)業(yè)雖然未給VC們帶來超額回報(bào)，也沒有出現(xiàn)大批倒閉潮，整個(gè)行業(yè)處于不溫不火的階段，相比之下，沒有新聞可能就是最好的新聞了。