最近發(fā)生了一件事兒，近年來一直比較低調(diào)的美股私募巨頭TPG最近打算斥巨資買下一家二手時(shí)尚網(wǎng)站。

報(bào)道來源于英媒《金融時(shí)報(bào)》，TPG正在討論收購歐洲最大的二手時(shí)尚平臺(tái)Vinted的股份，估值為50億歐元（約合人民幣385億元）。據(jù)知情人士透露，這筆交易正在談判過程中，交易涉及購買價(jià)值數(shù)億歐元的Vinted現(xiàn)有股份（有外媒爆料是價(jià)值2億歐元的股份）。

客觀來看，花385億買一家二手網(wǎng)站，屬于高價(jià)了。尤其Vinted最近一次融資是在3年前的2021年5月，當(dāng)時(shí)是平臺(tái)的F輪融資，融資額為3.04億美元，估值35億歐元。

大家都知道，最近的很多筆收購交易中被收購方的估值都是大大少于過往估值的，對(duì)于Vinted的case，50億歐元的估值已然難得，當(dāng)然這很大程度上歸因于這家平臺(tái)本身的優(yōu)秀，后者最近剛披露了公司在2023年的凈利潤為1800萬歐元，與2022年的2000萬歐元虧損相比有了顯著改善，銷售額也增長了61%，達(dá)到5.96億歐元。

對(duì)于一家融到F輪且目前尚未有上市計(jì)劃的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來說，能被高價(jià)收購是個(gè)非常好的結(jié)局，這對(duì)其背后的諸多投資方來說更是。

去年賺錢了

立身于立陶宛，成立于2008年的Vinted和許多知名服裝巨頭不同，它在國內(nèi)幾乎沒有知名度，其主要的市場還是在歐洲——這在某種程度上是個(gè)相當(dāng)正確的戰(zhàn)略。

Vinted的誕生來源于一個(gè)聚會(huì)，一次深夜談話，還有絕妙的主意：當(dāng)時(shí)兩位創(chuàng)始人之一Milda Mitkute和Justas Janauskas希望能創(chuàng)建一個(gè)平臺(tái)，讓個(gè)人可以在彼此的衣柜里買賣衣服。

用戶只需上傳自己的衣服或家居用品，以出售或購買他人上傳的物品，且無需支付上架費(fèi)用，但Vinted收取的“買家保護(hù)”費(fèi)率為商品成本的3%至8%，或直接削減（在英國為0.03至0.08英鎊），其中具體取決于商品的價(jià)值。

和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獨(dú)角獸是兩個(gè)極端，Vinted的發(fā)展緩慢但綿長，11年后的2019年，Vinted成為了第一家獲得獨(dú)角獸地位的立陶宛公司。同年11月，該公司吸引了Lightspeed Venture Partners 1.28億歐元的投資，價(jià)值10億美元。

最值得一提的當(dāng)然是Vinted在2021年那一次3.04億美元的融資，資金由EQT Growth牽頭，Accel、Burda Principal Investments、Insight Partners、Lightspeed Venture Partners和Sprints Capital等之前的支持者也參與其中，可以說這是Vinted一個(gè)巨大的飛躍，估值漲了近4倍。

到今天這家二手平臺(tái)已經(jīng)16歲，公司在包括西班牙、法國、美國和加拿大在內(nèi)的22個(gè)市場擁有1億會(huì)員。根據(jù)公開資料，截止到2023年，Vinted平均每月員工人數(shù)增加了1/3，達(dá)到1743人，其中大多數(shù)在立陶宛就業(yè)，整個(gè)集團(tuán)雇傭了2000多人。

最近，Vinted還公布了其首個(gè)年度利潤，銷售額飆升使其成為可持續(xù)時(shí)尚領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者：2023年的凈利潤為1800萬歐元，與2022年的2000萬歐元虧損相比有了顯著改善，收入也增長了61%，達(dá)到5.96億歐元，調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤為7660萬歐元，凈利潤為1780萬歐元，而2022年的凈虧損為2040萬歐元。

Vinted繼而也順利成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的在線二手時(shí)尚平臺(tái)。這也解釋了為什么TPG愿意花高達(dá)385億元的價(jià)格買下Vinted，更遑論它的競爭對(duì)手Depop、ThredUp、The RealReal REAL在財(cái)務(wù)方面狀況非常糟糕，

Vinted是聰明的

不得不說，Vinted是一家很聰明的公司，嚴(yán)格來說，發(fā)展到今天，它已經(jīng)不是一家單純的互聯(lián)網(wǎng)二手時(shí)裝平臺(tái)，它的業(yè)務(wù)拓寬到了二手車、航運(yùn)物流、支付等領(lǐng)域。再重復(fù)提一句，在拓展業(yè)務(wù)版圖的同時(shí)，它還實(shí)現(xiàn)了盈利。

二手車業(yè)務(wù)顯然逐漸成為了Vinted的發(fā)展重點(diǎn)，對(duì)此Vinted Group首席執(zhí)行官Thomas Plantenga表示：“我們的影響報(bào)告顯示，二手車有可能成為整個(gè)歐洲的首選。

這里感慨一句，“看來賣二手車遠(yuǎn)比賣衣服賺錢。”

Vinted的確很重視投資方面的收益。據(jù)了解，Vinted一直在與摩根士丹利合作，探索重組資本的方案，包括在潛在的公開上市前進(jìn)行二次股票出售，出售現(xiàn)有股份將使包括員工在內(nèi)的現(xiàn)有股東有機(jī)會(huì)出售部分股份。

Plantenga這樣說過，“多年來，我們一直在部署具有高投資回報(bào)率的資本，不斷考慮我們投資的財(cái)務(wù)可持續(xù)性，所以我很高興我們現(xiàn)在能夠分享我們的盈利情況，并公布了2023年的正息稅折舊攤銷前利潤。”

并購也是Vinted這一兩年來的重點(diǎn)。

這里必須提及2022年推出的Vinted Go，旨在開發(fā)航運(yùn)相關(guān)服務(wù)，通過在法國各大城市安裝約1500個(gè)儲(chǔ)物柜和PUDO點(diǎn)，Vinted Go為Vinted會(huì)員運(yùn)送了數(shù)百萬個(gè)包裹，僅2023年12月就運(yùn)送了40多萬個(gè)包裹。

為此，2022下半年Vinted Go收購了荷蘭快遞公司Homerr，使兩家公司能夠通過共享學(xué)習(xí)和擴(kuò)大規(guī)模來深化其C2C快遞專業(yè)知識(shí)。此外，2023年初它繼續(xù)收購了丹麥最大的時(shí)尚和生活用品二手市場Trendsales，鞏固了其在北歐地區(qū)的地位。

據(jù)了解，2023年第四季度，Vinted從法國巴黎銀行和荷蘭國際集團(tuán)銀行獲得了5000萬歐元的循環(huán)信貸額度，用于潛在的未來投資或擴(kuò)張機(jī)會(huì)，包括并購。

曾從一家服裝巨頭中獲超7倍回報(bào)

TPG一直是全球最大的幾家PE巨頭之一，但和其他幾家相比，TPG低調(diào)很多。

根據(jù)公開資料，截至2023年底TPG的管理資產(chǎn)總額2216億美元，其中，私募股權(quán)投資1169億美元，同比增長10.3%，環(huán)比三季度增長7.3%，TPG去年來通過并購彌補(bǔ)了信貸業(yè)務(wù)短板，私募股權(quán)投資的占比從此前的80%以上下降到50%左右。

在退出方面，2023年全年TPG的私募股權(quán)部門累計(jì)退出投資73億美元，較2022年減少了42%，貢獻(xiàn)了同期公司整體退出投資總額的72%。

話說回來，其實(shí)這不是TPG第一次收購服裝網(wǎng)站，早在1997年TPG就收購了服裝巨頭J Crew，當(dāng)時(shí)TPG舉高杠桿以5.6億美元（其中現(xiàn)今僅有1.9億美元）收購了J Crew 88%的股份。

J Crew是TPG并購史中一個(gè)典型案例，2003年他們從Gap挖來米奇·德雷克斯勒擔(dān)任CEO；2006年J Crew成功上市；2007年J Crew營收達(dá)到13億美元，TPG也在之后一兩年里完成了退出，回報(bào)超過了7倍。

雖然Vinted很難說是一家服裝公司了，但從它目前較為樂觀的發(fā)展態(tài)勢上看，TPG看上去的確是瞄準(zhǔn)到了一個(gè)優(yōu)秀的標(biāo)的。而從另一面來看，我們身處于低迷的環(huán)境下，如果一筆名副其實(shí)的高價(jià)收購能夠順利完成，也許這就是市場即將回暖的信號(hào)了。