坐擁算力和算力網絡雙重競爭優勢，首都在線估值仍有待挖掘？

據悉，首都在線是一家覆蓋全球的互聯網數據中心服務提供商，致力于為中國本土企業、中國出海經營企業、進入中國的跨國公司，以及海外本土企業提供全球云網一體化解決方案，在中國、美國、新加坡等國家擁有國際化的團隊，為AI人工智能、游戲、音視頻、電商等行業用戶在全球范圍內提供快速、安全、穩定的行業解決方案，是同時提供IDC及云服務雙輪驅動的中立云服務廠商。

2023年上半年，首都在線的總體經營方針以消化去年投資建設的云平臺基礎設施為主，通過加強銷售端力量，實現業績釋放。據2023年半年報顯示，上半年首都在線實現營業收入5.62億元，雖較上年同期減少4.49%，但季度環比增長7.52%，其中，云計算及相關服務1.9億元，IDC服務收入3.53億元以及其他收入0.19億元。同期，首都在線實現歸母凈利潤-1.02億元，較上年同期下降106.87%，季度虧損額環比減少21.48%，虧損額進一步縮小。

對于持續虧損的原因，首都在線解釋稱，由于已建設平臺的存量折舊成本較高，且下游客戶需求尚未明顯恢復，導致本期仍舊虧損。

01

政策暖風頻吹下，云計算、IDC行業均“錢”景廣闊

政策往往決定著行業的興衰，在暖風頻吹下，首都在線所處的云計算、IDC行業均“錢”景廣闊。

國家層面上，今年2月中共中央、國務院發布了《數字中國建設整體布局規劃》，明確了數字中國建設的“2522”整體框架布局，以夯實數字基礎設施、數據資源體系兩大基礎為支撐，推進數字技術與經濟、政治、文化、社會、生態文明建設五位一體深度融合，同時強化數字技術創新體系和數字安全屏障兩大能力，優化數字化發展國內國際兩個環境，在夯實數字中國建設基礎中提出了打通數字基礎設施大動脈、暢通數據資源大循環，建立數字要素分配機制。此外，數字中國建設的工作情況也被納入干部考核范疇。

各地方也積極響應，建設算力基礎設施平臺，以支持人工智能時代的到來。5月北京市發布了《北京市加快建設具有全球影響力的人工智能創新策源地實施方案（2023-2025）》，提出建設統一的多云算力調度平臺，整合公有云算力資源，向人工智能創新主體開放，推進跨區域協同，加強與周邊省份算力合作。同期，上海市發布了《上海市推進算力資源統一調度指導意見》，提出2025年數據中心算力超過18,000PFLOPS。深圳市也發布了《深圳市加快推動人工智能高質量發展高水平應用行動方案（2023-2024）》，提出建設城市級算力統籌調度平臺，打造大灣區智算樞紐。

效果也非常明顯。云計算行業，根據中國信息通信院數據，2022年我國云計算市場規模4550億元，同比增長40.91%，近三年復合增長率約為48%。2022年公有云市場規模達到3,256億元，同比增長49.3%，近三年復合增長率約為60%，高于云計算市場整體發展水平。其中，2022年IaaS市場規模2,442億元，占比75%，同比增長51.2%，近三年復合增長率65%。我國云計算市場仍處于快速發展階段，預計2025年將突破萬億元。

IDC行業，根據IDC圈2023年3月發布的《中國IDC行業發展研究報告》顯示，2022年中國整體IDC業務市場規模3975.6億元，同比增長32%。未來幾年，中國IDC市場將逐步回暖，預計到2025年，整體IDC市場規模有望突破1萬億元。

“站在風口上，豬都能飛起來”，AI算力云龍頭首都在線，有望依托性能優勢進一步打開成長空間。

02

上半年延續虧損，與市場環境不佳密切相關

就目前來看，首都在線主要業務包括全球云網融合服務、智能算力及IDC數據中心服務三大板塊，盈利主要來源為通過為客戶提供云服務取得收益以及通過IDC資源采購銷售價差、附加價值和復用實現收益。

全球云網融合服務層面，首都在線致力于為游戲、音視頻、電商、工具類等行業的中國企業出海經營客戶提供計算（云主機、裸金屬）、網絡（大帶寬、專線、全球加速、多云互聯）、IDC數據中心、存儲和邊緣計算服務，即通過集成全球通訊運營商的網絡資源和成熟軟硬件廠商的計算、存儲等設備，采用虛擬化、分布式計算等核心技術對IT實體資源進行虛擬化與產品化封裝，客戶可實時獲取所需的彈性計算、存儲與網絡服務。此外，首都在線還在IaaS全球云網融合平臺公有云解決方案基礎上，拓展全球范圍內托管業務、混合云部署及自研PaaS產品全棧解決方案。

智能算力業務方面，2023年上半年首都在線成立智能算力事業群和智能算力發展中心，布局智能算力業務，定位是提供訓推一體的智能算力平臺及服務，業務范圍將覆蓋全球，服務的客戶群體是獨立的通用大模型企業和垂直行業應用客戶，主要產品和解決方案包括高性能智算集群，邊緣算力平臺等。此外，首都在線還對邊緣算力平臺向智算云平臺進行了升級，將原有的新一代邊緣計算平臺進行了產品迭代，升級成為同時滿足云渲染、AI訓推一體的高性能異構智算平臺，同時后續將不斷迭代升級。該平臺同時具有MaaS（模型即服務）、RaaS（渲染即服務）、IaaS的綜合功能，可滿足不同類型行業客戶業務持續增長的需求。

IDC數據中心服務方面，首都在線致力于為互聯網頭部企業客戶，針對全球范圍內按區域、按運營商線路等特定需求來部署核心數據中心、建立內容分發網絡（CDN）節點和搭建節點間數據同步互聯網絡等需求，提供全球范圍內數據中心、云網一體和創新技術的產品解決方案，以及本地化的IDC增值服務，在全國超一線大城市北京、上海和廣州等，12+省份，40+城市，運營商50+數據中心，4000G+帶寬，近5000機架，助力中國數字基礎設施建設和升級，為數字經濟的高質量發展提供堅實底座。

根據2023年半年報顯示，首都在線上半年實現營業收入5.62億元，較上年同期減少4.49%，季度環比增長7.52%；實現歸母凈利潤-1.02億元，較上年同期下降106.87%，季度虧損額環比減少21.48%，虧損額進一步縮小。

首都在線持續虧損與大環境不佳不無關系。上半年消費互聯網市場需求收縮，運營商云戰略轉型將更多傳統IDC業務轉為云業務直接面向客戶銷售，傳統IDC業務供給側發生了顛覆性變化，大帶寬收入增長較為緩慢。同時，國產大模型處于發展初期，其商業價值正在逐步驗證過程中，大模型的商業化路徑仍待明晰，以至于算力服務提供商的業務布局仍存在一定的不確定性。

03

云計算賽道早期玩家，持續鞏固護城河

目前，首都在線作為國內較早的全球云網一體化云計算服務商，已前瞻性的布局有關云計算的多維度業務，目前已具備三大核心能力。

首先，首都在線擁有豐富的客戶資源，與廣泛的客戶群體建立了牢固的合作關系，約40%的中國互聯網百強企業都在使用首都在線的產品和服務，且聚焦游戲、音視頻細分領域大客戶群體，擁有豐富技術知識和專業技能，可以應對各種復雜的技術挑戰，滿足不同的客戶需求；

其次，首都在線以網絡為核心競爭力，構筑全球云網一體化定制化服務，能夠根據客戶的具體需求和要求提供定制化的解決方案，確保客戶得到量身定制的服務體驗。

最后，首都在線憑借其客戶資源豐富、技術能力強大和定制化服務優秀的核心能力，成為客戶堅實的合作伙伴，并將大數據、云計算等技術成果落地轉化為成熟的經驗和可衡量的價值。

至于未來如何制定全球化戰略以滿足不同地區客戶的云計算和AI服務需求，首都在線生態副總裁吳錦晟也給出了答案，“AGI產業的浪潮推動企業客戶對于處理大規模數據和參數量的需求越來越多，要求也逐步升級，為滿足不同地區客戶高質量的算力需求，首都在線積極與行業內伙伴合作，打造持續化健康發展生態圈，攜手各地區合作伙伴、客戶共同實現數字化產業革新。”

同時吳錦晟還表示，“首都在線與運營商、AI服務提供商、云服務提供商、大模型提供商、芯片提供商和大數據服務商等合作伙伴共同發起了MaaS產業聯盟，與全球各地域頭部企業共同打造完整的端到端產業鏈，確保MaaS平臺具備自主可控性，憑借智能算力賦能企業客戶實現業務發展質的改變。”

自成立以來，首都在線就聚焦于提供IDC、云服務的核心基礎設施資源服務，在政策暖風頻吹下，前景廣闊，也有望持續釋放投資價值。