依圖科技：業(yè)務(wù)調(diào)整，員工稱為過去盲目擴(kuò)張買單，或?qū)⒖紤]香港IPO

賣子止血

8月19日，有消息稱人工智能公司依圖科技正在考慮進(jìn)行香港IPO，擬尋求40億美元估值，將在今年晚些時(shí)候申請(qǐng)上市。今年3月，因落實(shí)規(guī)則和核查要求需時(shí)較長，依圖科技主動(dòng)申請(qǐng)中止上交所科創(chuàng)板IPO審核。7月初，依圖科技IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。

此前一周，這家AI四小龍公司一直處于風(fēng)口浪尖上。

根據(jù)一些媒體報(bào)道，依圖科技旗下的依圖醫(yī)療已被出售給昔日的競爭對(duì)手深睿醫(yī)療，深睿醫(yī)療是一家成立于2017年，主要做AI醫(yī)療影像的公司。在動(dòng)脈網(wǎng)2020年的榜單中，深睿醫(yī)療以50億元的估值位列數(shù)字醫(yī)療榜前列，而依圖醫(yī)療的估值與深睿醫(yī)療大致相當(dāng)。兩家公司的合并，也是中國醫(yī)療AI影像領(lǐng)域目前最大的并購案。這次出售也被視為依圖科技徹底放棄投入了5年的醫(yī)療業(yè)務(wù)。

但我們獨(dú)家從知情人士處獲悉，依圖從事醫(yī)療業(yè)務(wù)的主體是上海依智，這次和深睿進(jìn)行整合的是上海依智100%控股的杭州依智，后者主要從事醫(yī)療商務(wù)和產(chǎn)品應(yīng)用。因此可以理解為，被賣掉的是上海依圖的孫子公司，主要涉及應(yīng)用和交付，核心算法團(tuán)隊(duì)仍被依圖保留。

上述人士告訴我們：“未來依圖應(yīng)該是要向AI算力的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型，而在上層應(yīng)用側(cè)需要與更多各類AI應(yīng)用廠商合作，進(jìn)行合作伙伴和生態(tài)建設(shè)，和深睿在醫(yī)療領(lǐng)域的合作應(yīng)該也是出于這樣的考慮。”

這些說法也從工商信息里得到佐證。信息顯示，依圖醫(yī)療雖然注銷了武漢、西安、成都等地的醫(yī)療分公司，但上海依智處于存續(xù)狀態(tài)。

2016年下半年，依圖科技進(jìn)軍AI醫(yī)療市場，早期從肺結(jié)節(jié)篩查入手，逐步延伸到兒科、心腦血管領(lǐng)域，其胸部CT智能輔助診斷和兒童骨齡智能輔助診斷系統(tǒng)，已經(jīng)在國內(nèi)30多家醫(yī)院落地。

“剛聽說醫(yī)療業(yè)務(wù)要被賣掉時(shí)，第一反應(yīng)是覺得很可惜，畢竟我們做了這么久，也是行業(yè)最早的探索者之一，即使現(xiàn)在我嘗試去理解這個(gè)決定，也還是覺得很可惜。”一位依圖員工對(duì)AI財(cái)經(jīng)社透露，調(diào)整從幾個(gè)月前開始。

但在外界看來，依圖的這一調(diào)整有其合理性。“他們賣掉醫(yī)療業(yè)務(wù)并不奇怪，因?yàn)檫@塊確實(shí)不掙錢。AI醫(yī)療落地難度非常大，場景很碎片化，數(shù)據(jù)的收集和標(biāo)注都很昂貴，周期又長，找一兩家醫(yī)院試點(diǎn)容易，但大規(guī)模落地需要大量驗(yàn)證，一個(gè)產(chǎn)品至少要5年。”一位人工智能行業(yè)資深人士分析。

從招股書來看，2018年到2020年上半年，依圖醫(yī)療的營收分別為9.91萬元、559.73萬元和562.67萬元，整體占營收不足2%，投入產(chǎn)出比很低。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，依圖醫(yī)療過去踩了很多坑，應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)AI醫(yī)療的應(yīng)用和交付市場存在大量問題，還是決定做底層的AI算力。畢竟了解算法，對(duì)算力的設(shè)計(jì)和優(yōu)化有優(yōu)勢。

不過，在外界看來，深睿的做法有些令人不解，畢竟深睿和依圖有不少產(chǎn)品線是重疊的。有聲音認(rèn)為，深睿醫(yī)療是看中依圖的兒童骨齡AI產(chǎn)品三類證，這是國內(nèi)該領(lǐng)域第一張三類證。

（圖/視覺中國）

但資深醫(yī)療行業(yè)人士顧偉對(duì)我們稱，從醫(yī)院角度來說，二類證和三類證其實(shí)都可以采購，今年7月1日國家藥監(jiān)局發(fā)布的《人工智能醫(yī)用軟件產(chǎn)品分類界定指導(dǎo)原則》也提出，對(duì)AI軟件的管理類別要按照產(chǎn)品的預(yù)期和算法成熟度判定，“一些創(chuàng)業(yè)公司為了融資，在市場上把這個(gè)證書的作用給放大了”。

顧偉透露，其實(shí)深睿看中的是依圖在醫(yī)療數(shù)據(jù)的積累，這些原料能幫助深睿更好地訓(xùn)練算法。招股書中披露，依圖曾想要募資3億元繼續(xù)開發(fā)包括醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺(tái)、臨床決策平臺(tái)在內(nèi)的醫(yī)療產(chǎn)品。在收購?fù)瓿珊螅@些產(chǎn)品都將歸入深睿旗下。“對(duì)深睿來說，本來要花錢做飯，現(xiàn)在可以直接端來現(xiàn)成的。”

早在兩年前，依圖醫(yī)療就已將重心放在醫(yī)療數(shù)據(jù)上，當(dāng)時(shí)公司縮減了影像領(lǐng)域的開發(fā)人員，新招了一批數(shù)據(jù)開發(fā)人員做醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺(tái)，這些也就是現(xiàn)在被深睿收購的核心資產(chǎn)。“其實(shí)依圖的技術(shù)不差，鋪市場也相對(duì)克制，主要就是上市失敗，時(shí)間等不急了，管理層需要趕緊止血。”

“這次整合算是給行業(yè)釋放了一個(gè)信號(hào)，不能再盲目擴(kuò)張和燒錢下去了。”顧偉感慨。

在顧偉看來，醫(yī)療AI影像長期以來一直處于惡性競爭狀態(tài)。依圖醫(yī)療選擇的肺部方向更是一個(gè)競爭激烈的紅海市場。各家企業(yè)都采取互聯(lián)網(wǎng) to C式的打法，比誰免費(fèi)鋪的醫(yī)院規(guī)模大。不像單純賣產(chǎn)品，AI醫(yī)療軟件屬于服務(wù)，需要不斷地跟醫(yī)生溝通、維護(hù)關(guān)系，根據(jù)反饋調(diào)整，因此，每天人力物力的支出非常大。據(jù)他了解，一家頭部的AI醫(yī)療公司，至少有幾百人鋪在市場上，錢燒完了再向資本市場融資。“這種玩法雖然實(shí)現(xiàn)了跑馬圈地的效果，但卻攪壞了市場，把人工智能變得不值錢了。”

甚至有時(shí)候，當(dāng)一家AI企業(yè)想要變現(xiàn)的時(shí)候，另一家企業(yè)就以免費(fèi)名義殺進(jìn)來了。此前，有一家醫(yī)院免費(fèi)采用了A公司的產(chǎn)品，兩年之后想要采購，但接受不了幾十萬元的費(fèi)用，這時(shí)候B公司就殺進(jìn)來，提出可以免費(fèi)提供產(chǎn)品，在有公司攪局的情況下，最后醫(yī)院雖然采購了A公司產(chǎn)品，但一年只付十幾萬的年費(fèi)，“醫(yī)院里隨便一個(gè)信息管理系統(tǒng)都比這個(gè)收費(fèi)要高，即便長期續(xù)購也不能覆蓋掉A公司之前的成本”。

一位行業(yè)人士表示，除了依圖醫(yī)療，今年AI醫(yī)療行業(yè)里其他公司都有調(diào)整，比如有公司優(yōu)化了AI影像團(tuán)隊(duì)，招聘了很多做信息化的人才。從2020年開始，一級(jí)市場對(duì)AI醫(yī)療的融資開始變得理性，“看上去是一塊肥肉，但并不好吃”。如今多家企業(yè)都在思變，尋找更多可行的商業(yè)模式。

上市終止之后的選擇

在出售相關(guān)醫(yī)療業(yè)務(wù)之前，依圖科技IPO剛剛終止。

2020年11月，依圖科技率先遞交了科創(chuàng)板IPO，沖擊“AI第一股”，原本擬募資75億元。今年3月，因落實(shí)規(guī)則和核查要求需時(shí)較長，依圖科技主動(dòng)申請(qǐng)中止上交所科創(chuàng)板IPO審核。

一些報(bào)道認(rèn)為，依圖科技撤回申請(qǐng)是因?yàn)檫^高的虧損，但接近依圖投資方的人士對(duì)我們說，撤回IPO申請(qǐng)的真實(shí)原因是依圖的紅籌架構(gòu)，在股權(quán)穿透審查方面遇到了困難。畢竟，近期過會(huì)的AI企業(yè)云從科技同樣處于虧損狀態(tài)。“而目前排隊(duì)的其他一些AI企業(yè)，可能也將面臨紅籌在股權(quán)穿透上的挑戰(zhàn)。”該人士稱。

2021年2月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)文件，要求發(fā)行人股東的股權(quán)架構(gòu)為兩層以上且為無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司或有限合伙企業(yè)的，在一定條件下，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)該股東層層穿透核查到最終持有人。依圖正是在IPO過程中遇到了上述新規(guī)。

與此同時(shí)，不僅是醫(yī)療板塊，依圖科技也在其他業(yè)務(wù)上做出了調(diào)整動(dòng)作，包括進(jìn)一步聚焦數(shù)字城市建設(shè)和提供底層AI算力。

AI領(lǐng)域的資深從業(yè)者葉子宏認(rèn)為，依圖做出上述調(diào)整有章可循。“公安業(yè)務(wù)是依圖的基石，一直做得不錯(cuò)。”他回憶，依圖2012年做了蘇州公安局車輛識(shí)別系統(tǒng)，成為公安系統(tǒng)的標(biāo)桿案例。由此，依圖收獲了不少省市公安部門客戶，并獲得了公安部科技進(jìn)步獎(jiǎng)。“也由于公安業(yè)務(wù)，他們是最早有條件基于全國人口進(jìn)行數(shù)據(jù)訓(xùn)練的AI公司，因此，它的人臉識(shí)別精度比較高。”

葉子宏稱，依圖的市場策略也很成功，它先與各省公安廳合作，建立省級(jí)人臉大數(shù)據(jù)系統(tǒng)。“當(dāng)時(shí)依圖做了20個(gè)左右的省級(jí)系統(tǒng)，等于占領(lǐng)了數(shù)據(jù)高地。之后各地市的抓逃布控等安防系統(tǒng)都與省級(jí)系統(tǒng)連接，他們的業(yè)務(wù)也自然而然地推廣起來。這點(diǎn)連海康威視都做不到。”

如今，從公共安全這樣的子系統(tǒng)，依圖期望轉(zhuǎn)型數(shù)字城市建設(shè)服務(wù)商。比如，根據(jù)央視報(bào)道，依圖參與了上海“一網(wǎng)統(tǒng)管”系統(tǒng)、老舊小區(qū)改造的項(xiàng)目。上海“一網(wǎng)統(tǒng)管”是一個(gè)覆蓋城市經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、城市治理的全方位工作系統(tǒng)。上海是數(shù)字政府打造方面的標(biāo)桿城市，依圖的這個(gè)案例在一定程度上價(jià)值較高。

從公共安全到數(shù)字城市有共通性。不過，數(shù)字城市不僅涉及公共安全，還涉及交通、民生、環(huán)保、城管等方方面面。依圖如果深入該領(lǐng)域，需要和方方面面的集成商合作，構(gòu)建生態(tài)、進(jìn)行利益分配、做系統(tǒng)定制化開發(fā)，工作量也極為龐大，不是一日之功，需要依圖聚焦，找準(zhǔn)定位和商業(yè)模式。

（圖/視覺中國） （圖/視覺中國）

一位依圖內(nèi)部員工對(duì)我們稱，依圖的重心將放在底層算力和基礎(chǔ)設(shè)施上。“現(xiàn)在人臉識(shí)別都做到白菜價(jià)了，單純賣算法已經(jīng)撐不起一個(gè)公司的價(jià)值。”

算力和基礎(chǔ)設(shè)施是市場上的關(guān)注點(diǎn)，需求不約而同指向了算力提升和成本節(jié)約上。根據(jù)《2021年中國人工智能行業(yè)市場規(guī)模與投融資情況分析》的披露，目前最受關(guān)注的是獨(dú)立算力賽道，6年一共有97筆融資。

在招股書里，依圖科技的定位是“算力提供商”。這一領(lǐng)域市場競爭同樣激烈，不僅要面對(duì)英特爾、英偉達(dá)這樣的強(qiáng)敵，還有寒武紀(jì)、燧原科技等國內(nèi)AI芯片廠商。圍繞數(shù)字城市，浪潮這樣的頭部服務(wù)器廠商也提出了智算中心的概念。依圖在該領(lǐng)域如要獲得更大突破，需要更為精準(zhǔn)的定位和打法。

一位依圖員工坦承，依圖已經(jīng)是一家成立10年的公司了，現(xiàn)在必須要為之前AI賽道瘋狂投資風(fēng)潮下，盲目擴(kuò)張挖下的坑買單，同時(shí)也必須更務(wù)實(shí)，才能在熱潮冷卻后生存下來。

他對(duì)我們透露，目前公司不再盲目追求營業(yè)額，而是更多維度的進(jìn)行成本核算。“感覺現(xiàn)在不太去追求那些很光鮮的數(shù)字，開始用商業(yè)公司的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己了。”同時(shí)，公司也停掉了一些看似很炫但不很務(wù)實(shí)的創(chuàng)新型項(xiàng)目。

終止IPO后，外界曾傳聞依圖科技要入局當(dāng)下最熱的自動(dòng)駕駛。2020年2月，自動(dòng)駕駛企業(yè)上海依行機(jī)器人科技有限公司成立，但該公司應(yīng)該只是依圖投資版圖當(dāng)中的一家。招股書中顯示，依圖科技目前持有15%的股份。而僅憑投資依行就作出轉(zhuǎn)型自動(dòng)駕駛賽道的結(jié)論看似為時(shí)過早。之前，依圖也曾參與AI生物制藥賽道的投資，如投資AI制藥公司冰洲石，該公司估值目前已超過10億美金，并已經(jīng)在計(jì)劃IPO。

坐在“死亡之谷”的AI企業(yè)能做什么

依圖科技的大調(diào)整僅僅是AI行業(yè)的一個(gè)縮影。

（圖/視覺中國）

“所有的AI企業(yè)都步入到了‘死亡之谷’，到底誰能穿越過這個(gè)死亡之谷？”2020年7月底，在一次交流會(huì)上，曠視聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO印奇自己提出了 AI 獨(dú)角獸們眼下面臨的最窘迫問題。

“死亡之谷”的說法來自Gartner技術(shù)成熟度曲線，這是一條波形曲線，它描繪了一個(gè)技術(shù)從誕生迅速達(dá)到過高期望的峰值，再跌入泡沫化的低谷期，之后進(jìn)入穩(wěn)步爬升的光明期，最終回升到實(shí)質(zhì)生產(chǎn)的高峰期這一完整過程。“死亡之谷”正是處在曲線的那個(gè)最低點(diǎn)上，泡沫化的低谷期里。

印奇說這句話時(shí)，曠視與依圖、云從、云知聲等AI獨(dú)角獸們面臨的境況類似，在想要登上二級(jí)市場的這條路上，遇到了挑戰(zhàn)，也引發(fā)了業(yè)界的質(zhì)疑聲浪。當(dāng)時(shí)，曠視折戟港股的信息滿天飛。變現(xiàn)難、虧損、破滅則是其中的關(guān)鍵詞。

內(nèi)外部環(huán)境的變化下，據(jù)AI財(cái)經(jīng)社了解，AI公司的創(chuàng)始人都在經(jīng)歷全新的、甚至是折磨人的思考。一次采訪中，一位AI獨(dú)角獸的創(chuàng)始人無奈地告訴AI財(cái)經(jīng)社，公司估值降低的話“他也只能接受”，同時(shí)他也坦言，從公眾眼中的一家“神話”公司，變成一家“做系統(tǒng)集成的公司沒什么不好，只要有合理的毛利率就是好的”。

而一位從硅谷回國的AI 明星創(chuàng)業(yè)者劉西告訴AI財(cái)經(jīng)社，過去兩年公司已經(jīng)開始了“低功耗運(yùn)作”。他開始關(guān)注公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，越來越關(guān)心三個(gè)費(fèi)率，不僅看自己公司的，還看其他公司的。“有些公司的報(bào)表，總費(fèi)率180%，其中研發(fā)費(fèi)率90%，銷售費(fèi)率50%，管理費(fèi)率40%，還沒有下降的趨勢，現(xiàn)金流一塌糊涂。”

劉西稱，自己2018年的時(shí)候也不看這些，但到了2019年時(shí)，他意識(shí)到臨界點(diǎn)要到來，發(fā)現(xiàn)投資者們不再一擲千金，資本開始關(guān)注回報(bào)。他稱，以前搞一個(gè)產(chǎn)品用掉一筆錢，結(jié)果一年以后又得去融錢。一年年周而復(fù)始，研發(fā)搞了一堆東西，卻也沒產(chǎn)生好的商業(yè)行為。這樣的日子自然不能給他帶來好的感受，AI技術(shù)最終還是要形成一個(gè)閉環(huán)，從技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)化，而不是永遠(yuǎn)是前面兩步。

“坦白講，沒有人會(huì)再聽你的夢(mèng)想和創(chuàng)新，最后到了一定階段，投行是會(huì)算賬的。”劉西坦承，公司必須要有清晰的盈利計(jì)劃或增長計(jì)劃，而只有關(guān)注這些本質(zhì)的東西，作為公司的CEO他才感到有安全感。

還有各方消息表明，“坐在低谷里”，AI 公司都在以各種方式回歸本質(zhì)。這些變化從外部的視角來看，大都是“消極”的，不乏裁員、降薪、砍掉或出售業(yè)務(wù)等調(diào)整。

率先在科創(chuàng)板過會(huì)的AI四小龍的云從科技，過去半年里降薪裁員的消息一直不間斷。根據(jù)媒體報(bào)道，云從科技員工平均薪資本來就是四小龍里墊底，在2021年公司實(shí)施新的業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，加上每年初績效評(píng)估，會(huì)有進(jìn)一步優(yōu)化。“去年和今年對(duì)比，公司總?cè)藬?shù)減少了20%，其實(shí)還不止。”云從一位工程師對(duì)媒體稱。

AI芯片獨(dú)角獸地平線則在更早之前進(jìn)行了業(yè)務(wù)方向和人員調(diào)整。根據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，2019年當(dāng)年員工人數(shù)收縮比例高達(dá)25%到30%。此前地平線的業(yè)務(wù)觸角伸向各個(gè)領(lǐng)域，曾基于AI芯片打造了12種場景，涵蓋城市生活的方方面面。

2020年年底，地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱接受AI財(cái)經(jīng)社專訪時(shí)表示，他在那之前意識(shí)到要聚焦、all in 在車這個(gè)方向，因?yàn)槠渌麍鼍皶簳r(shí)不會(huì)發(fā)展到汽車這么大的垂直領(lǐng)域。“戰(zhàn)略是對(duì)的，但當(dāng)時(shí)做出決定很不容易。”在戰(zhàn)略聚焦之后，地平線芯片在汽車領(lǐng)域出貨量已超過40萬片。

“AI獨(dú)角獸們是泡沫太大了，落地跟估值不匹配，現(xiàn)在是一個(gè)刮骨療毒的過程，這很痛苦，但經(jīng)歷之后其實(shí)不一定是壞事。”在AI領(lǐng)域融資經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人趙青山告訴AI財(cái)經(jīng)社，不同于外部描述的行業(yè)大冷卻，他認(rèn)為這是商業(yè)發(fā)展的正常周期變化。

趙青山站在資本的角度，對(duì)發(fā)生在AI創(chuàng)業(yè)公司身上這幾年的一切有深刻體會(huì)。他稱，資本瘋狂的投入幾年后，現(xiàn)在已經(jīng)到了要回報(bào)的時(shí)刻，對(duì)這些AI獨(dú)角獸的“清算”也越來越逼近，“你講的故事總要到兌現(xiàn)的這一天”。

“你再說老掉牙的故事、公司有多少個(gè)博士，這些我都不想再聽了，我想知道的是你帶來了多少價(jià)值、有多少客戶給你買單。”趙青山認(rèn)為，這一波公司幾乎每家都要經(jīng)歷這樣一個(gè)去泡沫化、擠掉水分的過程，還沒明顯動(dòng)作的，只是錢還沒燒完，或者未反應(yīng)過來。

這是回歸商業(yè)本質(zhì)的過程。“可能在這個(gè)過程中真的會(huì)沉淀出一些場景適合AI去落地，產(chǎn)生價(jià)值、覆蓋它招博士生薪資的營收，成了這就算趟出來了，只不過非常難。”趙青山說。

實(shí)際上，盡管像AI四小龍這樣的純算法起家的公司冷卻了下來，但整個(gè)泛AI領(lǐng)域依然火熱。根據(jù)今年7月CB Insights最新出爐的AI in Numbers報(bào)告顯示，今年第二季度AI初創(chuàng)公司獲得的投資總量超過200億美元，創(chuàng)歷史新高。

AI領(lǐng)域的資深從業(yè)者葉子宏也看到，AI的價(jià)值在某些領(lǐng)域正在顯現(xiàn)。他已經(jīng)在C端看到了一些，除了語音助手、智能音箱，他發(fā)現(xiàn)智能教育硬件有幾家公司出貨量已經(jīng)非常好了，而AI智能硬件的部門也在最近教培機(jī)構(gòu)整頓中保留了下來。

一位投資人告訴我們，“在曲線最高的時(shí)候，不要認(rèn)為它還會(huì)繼續(xù)拼命上漲，在最低的時(shí)候，也不要覺得還會(huì)一直往下跌。”他了解到，一些AI 公司仍然是需要投資機(jī)構(gòu)去搶的。“很少哪個(gè)領(lǐng)域是不用AI的，最貼近的工業(yè)、芯片、物流、金融、醫(yī)療，再遠(yuǎn)一點(diǎn)的消費(fèi)、娛樂等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)都會(huì)用到AI，用大數(shù)據(jù)做分析，做降本增效。”上述人士告訴AI財(cái)經(jīng)社，AI加各行業(yè)目前正遍地開花。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，顧偉、趙青山、葉子宏、劉西為化名）