柔宇：死磕自主技術挑戰三星，商業化任重道遠

柔宇科技的“神秘”，因沖擊科創板披露招股書劃上了句號。

這個擁有柔性電子原創技術、打破國外企業主導，掌握了競爭和發展主動權的中國科技獨角獸，在國產高科技行業歷經被卡脖子的慘痛遭遇后，依然沒有收獲多少“掌聲”。

引爆爭議的是，它的業績和擬募資規模。

招股書顯示，柔宇擬募資144億元。如果它順利上市，將成為繼中芯國際之后，科創板募資額第二高的企業，與中芯國際一起成為科創板“一芯”、“一屏”的代表。但企業招股書也表明，柔宇“持續虧損”、“欠缺造血能力”、“產品銷量平平”等諸多現實問題。

2017年到2019年，柔宇總營收4.08億元，總虧損達22.34億元。它的營收增速很快，期間的復合增長率高達87.26%，但凈利潤卻分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元。虧損額不斷擴大。

獨創技術給柔宇帶來光環和神秘感。它享受到了光環，也不得不承受其重。

未來，像紙一樣柔軟、輕薄的屏幕，被認為存在廣闊的應用前景和市場空間。但現在，這些由全柔性屏幕打造的充滿未來感的產品，更多處在初期嘗鮮和探索爬坡的階段。就像很多人都認可折疊屏手機是未來，但身邊嘗鮮的人卻寥寥無幾。

柔宇的痛，或許就是它本面向的是未來的競爭，卻不得不經歷今天的市場考驗。而面板又是一個巨額投入、長周期、高不確定的行業。柔宇面臨的，也注定不是一個短期的考驗。

在質疑中發展原創技術

柔宇科技創始人劉自鴻，從小就是屬于那種“別人家的孩子”，斯坦福的博士，學霸海龜創業，技術自信，起步就“不差錢”。柔宇不斷對外說明，自己原創的超低溫非硅制程集成技術(ULT-NSSP)，優于三星主導的低溫多晶硅制程工藝（LTPS-TFT）。

誘人的柔性顯示行業前景，媲美國際大廠的技術路線，又幫助柔宇獲得更豐厚的資本支持。招股書顯示，其背后站著41名機構和自然人股東，拿到了令其他創業者羨慕不來的錢。眾多資方來頭不小。

招股書揭露，柔宇所在的賽道還未形成統一的技術標準，其原創技術尚需接受市場的不斷檢驗。在風險欄，柔宇也列舉了原創技術面對的諸多風險。

正如其他競爭激烈的科技賽道一樣，初創企業往往會面臨業內巨頭多維度的打壓。與此同時，原創技術的產業化，一向是不容易的。比如產品開發、新品市場接受度，更不用說新品在生產運營過程中無數的溝溝坎坎。

面對質疑，柔宇科技創始人劉自鴻接受采訪表示，“不要指望所有人唱贊歌”，“會用產品說話”。

不久前，劉自鴻微博轉發了一篇關于“蘋果CEO庫克拒絕收購特斯拉”的文章，配文說：十年前，傳統汽車制造業大佬根本不屑于把創業公司特斯拉放在眼里，特斯拉既沒造車經驗也沒錢，更別提要顛覆加油站重建加電站。特斯拉曾經是華爾街做空率最高的股票。

“十年之后，特斯拉是通用加福特的市值再乘以6，全球市值最高的汽車公司。”他寫道，特斯拉冰火兩重天很多年，相信它的人極度崇拜，質疑它的人極度鄙視。看得出來，劉自鴻是想借用在質疑中崛起的特斯拉，間接回應柔宇如今正面臨的相似境況。

今天，沒人再質疑馬斯克要做的事了。但剛走到資本市場門前的柔宇，正處在被“極度鄙視”的階段。

對自主技術的堅持，讓柔宇吸引來了大批的資方支持。但在顯示產業，孤注一擲另辟蹊徑，企圖創造全新產業鏈的艱難，又讓它看起來形單影只，孤立無援。

最近兩年，一些人工智能新技術企業申請IPO時，也遭遇了類似的質疑。往往，對這類的公司質疑很多都來源于，它們享受著獨角獸的光環和高估值，但商業化還在探索早期。研發投入的大頭還在早期技術研究上，產品還未或剛成型，市場銷售意向并不清晰。

柔宇正在面臨相同的處境。近幾年，柔宇營收規模有限，但虧損卻逐步擴大。虧損的主要原因在于，數倍于營收的研發投入。2017年到2020年6月30日之間，柔宇科技的研發支出達18.17億元，是期間營收的3.5倍。

很多人不了解的是，發展顯示技術，和芯片制造一樣，也是投入巨大，回報周期長且具有高度不確定性。有數據顯示，如今全球顯示行業老大三星，當年也遭遇同樣的艱難。1991年到2009年，18年間，三星共投資了234億美元用于液晶產線建設，還不包括研發投入。而且，從1990年到1997年，三星液晶業務連續虧損了7年，期間有三四年的時間，每年虧損在1億美元。但三星的不同之處在于決策的堅定和執行上的大手筆，特別是在低迷經濟周期中的反向大膽投資，讓三星出貨量在亞洲經濟危機后的1998年，第一次趕超了日本企業，登頂全球液晶市場。

一位半導體行業人士對AI財經社評價，柔宇面對的都是“投資過千億的，至少需要十幾年沉淀的大企業”。全柔性賽道只是人家押注的一條業務線一個方向，但卻是目前柔宇賭上公司命運的全部。

2019年，華為創始人任正非在對話人工智能領域學者時曾表示，整個社會對新技術都要寬容，因為沒有學術自由、思想自由，就不會有創造發明。“別老是阻擾AI的前進，新技術總是要突破傳統。”他還舉例華為成長于中國經濟剛剛開放的時代，一步步的寬容，讓其發展到今天，現在華為每年對世界的貢獻是200億美元的稅金。

2020年上半年，某芯片企業沖擊科創板提交IPO申請時，也遭遇了極大的爭議和質疑。同樣是研發投入大，市場前景不明朗。但當時的業內人士告訴AI財經社：創新這東西，如果什么都能在紙上算得過來賬，理論上就不是什么大創新。它如果上市失敗，也不應該是交易所否定它，而是交給市場去決定，如果它沒有市場競爭力，那就會面臨自然的淘汰。

“但資本市場應該對科技創新給予包容。”

第三代顯示技術之爭

柔宇是一家賺足了眼球的企業。

2014年，柔宇科技發布全球首款只有0.01毫米的可自由折疊彎曲的“彩色蟬翼屏”。2018年，搶在三星前面，柔宇又率先發布折疊屏手機柔派一代，為自己奪得了“全球首款折疊屏手機”的標簽。2019年，柔宇再次為維護“全球首款折疊屏手機”的名頭，與小米展開口水戰。

它的高調，依然來自于技術自信。在顯示產業，目前正在經歷從CRT到LCD、從LCD到OLED之后的第三次技術變革。三星目前是柔型OLED的霸主，其技術路線受到其他企業的追隨。柔宇扮演的是一個挑戰者角色，是國產替代在顯示技術領域突圍的新生力量代表。

有人士認為，以柔宇為代表的中國企業很可能在三星牢牢把持十年的技術高墻上撕開一道缺口，實現中國顯示面板產業對韓國的換道超車。

自主創新即是國家戰略，同時在特殊的國際局勢下，實現自主可控、追求原創核心技術突破，毫無疑問是國內高科技產業一致的心愿。一芯一屏，尤為關鍵。

相較于三星的技術，柔宇的原創ULT－NSSP技術，“制程溫度更低，器件結構和工藝流程更簡單，產線投入更小”，且生產的全柔性顯示屏，“彎折特性更好，可靠性更高”。

依據柔宇的介紹，造成這一差異化的最本質原因，在于核心材料的選擇不同。“三星用的是硅基材料，而柔宇用的是非硅材料體系”。核心材料的不同，也決定了生產工藝截然不同。

柔宇的ULT－NSSP技術在300攝氏度以下的條件即可生產，而三星技術則需要加熱至450攝氏度以上。更低的溫度，意味著更低的生產損耗和成本。而且還因為溫度更低，減少了3道高溫處理工藝，讓“工藝更簡單”。

在戰略路線上，柔宇基于ULT－NSSP技術，側重全產業鏈布局。它希望掌握核心環節的全套技術，實現真正意義上的自主可控，不像芯片行業在一些環節被“卡脖子”。柔宇表示，它于深圳投產的產線，在材料、工藝、器件、電路設計等方面擁有3000余項核心技術自主知識產權。

整體而言，柔宇的特點是擁有自主可控的技術，不受制于海外企業。

和三星類似的是，柔宇也不單是面板廠商，它也是一家手機和消費電子廠商，to B和to C兩條腿走路。

報告數據顯示，2019年到2025年，全球柔性電子行業的年復合增長率將達到近145%，到2025年市場規模將超過3000億美元。可預期的應用場景，涵蓋智能移動終端、智能家居、智能交通、運動時尚、辦公教育等多個行業。

由于全柔性領域的技術路線之爭尚處前期，柔宇抓住了一個很好的技術機會點。柔宇解決了技術從零到一的第一步，后續還將面臨從一到N的產業實踐。在這方面，三星目前依然是難以逾越的存在。它擁有更龐大的技術產品團隊，更好的產業基礎，更雄厚的資本，以及更多的客戶。柔宇不僅要能贏得技術競賽，還要有能力將市場做大。

這對這家初創公司的領頭人提出極高的要求。但一些關鍵技術的國產化突破，不能只是依靠某一家企業或幾家企業，而應該是全產業鏈的努力和配合。

技術突圍需要生態支持

元禾璞華管理合伙人、國產芯片行業領頭人陳大同近期接受AI財經社專訪表示，他從2019年以來感受到了國內市場和行業對國產芯片態度的明顯轉變。此前10多年，很多國產芯片企業最大的坎就是“沒人用”。即便能獲得訂單，前提也是品質要跟歐美一樣好，但價格要打個七八折。

“但現在愿意培育你，給你試用的機會。”陳大同說。

這一轉變的背后，華為事件是最大的推力。華為的遭遇為國內企業敲響了警鐘。現在，企業除了考慮市場因素之外，也開始考慮供應鏈安全。在復雜的國際形勢下，這甚至關系到企業的生死。

以基站芯片為例，過去是沒有哪家國內芯片設計公司愿意去碰這個產品的。這個領域技術難，市場還封閉，只有兩三家大客戶，都使用歐美芯片。但據AI財經社了解，從2019年開始，這個市場突然開放，華為開始四處高價砸單，積極尋找國內芯片公司合作，投人投錢投技術，提供全面支持。

另據AI財經社了解，EDA工具作為芯片行業卡脖子的技術之一，華為也與國內企業在配合做聯合開發。

“很多事情不是技術問題，而是產業環境問題。”陳大同告訴AI財經社，國內生產光刻機的公司，以前找不到愿意試用的客戶，拿一個免費的樣機送給客戶用，別人都不愿花時間搭理你，那種狀態下光刻機企業自己干著都沒勁。

但現在客戶的態度都發生了轉變。“大家都來告訴你毛病在哪里，一起更新迭代，所以這兩年光刻機的進度比以前快了很多。”

如今，不僅在消費電子領域，一些有嚴苛要求的行業，如工業和汽車也都開始采用國產芯片。好的產業氛圍，讓國產芯片行業在這兩年突飛猛進。

顯示面板行業，高精尖的技術突圍同樣需要“開放與合作”。

有技術沒有市場，好的技術無法接受廣泛市場的檢驗，對一家企業而言是痛苦的事情。這種狀態會導致惡性循環。

柔宇科技第一步實現的是擁有全柔性領域國內原創的技術，這在追求關鍵技術的突破中是值得鼓勵的創新。在不斷的應用中，柔宇需要做的是持續打磨技術，從而打開更大的市場，吸引更多的客戶試用和合作。

根據披露，柔宇目前已經與超500家頭部企業合作，推動柔性電子技術的落地。AI財經社獲悉，柔宇與福耀玻璃近期簽訂了戰略合作協議，雙方將依托各自的資源優勢和共建的戰略伙伴關系，在柔性電子技術和車載觸控及顯示相結合的領域開展全方位合作。

“柔宇自主研發的全柔性顯示屏、全柔性傳感器及配套的解決方案也會廣泛應用于福耀現有的車載產品。”同時，福耀也會為柔宇提供技術、設計及工程支持，共同推進柔性顯示、柔性觸控等技術在車載市場領域的創新應用和發展。

賦能汽車領域的智能化變革，是柔宇重點布局的業務方向。根據公開資料，早在2016年，柔宇就發布了弧形汽車中控。廣汽傳祺在其自主研發的”全球低風阻新紀錄電動乘用車”ENO.146概念車上，裝載了柔宇打造的1.2m貫穿式曲面中控顯示屏。這塊屏幕不僅節省了車內空間，還可以任意角度彎曲，兼具科技感。在2019年的東京車展上，柔宇的超薄柔性顯示屏被應用于豐田LQ概念車內。此外，柔宇還攜手廣汽研究院合作研發“透明A柱”，滿足駕駛視野內無遮擋的需求，提升駕駛體驗與安全性。

在電子終端方面，媒體報道中興手機目前已經與柔宇合作。在2020中國移動全球合作伙伴大會上，柔宇已經成為中國移動重要合作伙伴之一。柔宇推出的手機FlexPai 2 5G雙卡雙待，支持全球主要網絡頻段，并可收發5G短信。7.8英寸的大屏帶來了影音、辦公的新體驗。

此前，柔宇和中國電信也宣布成立“中國電信·柔宇科技融合創新實驗室”，圍繞云網融合和柔性電子技術展開深度合作。不久前，柔宇也與中國移動達成深入合作，柔性電子技術將與5G進一步融合，共構“5G+終端”的生態。

柔性OLED市場和技術目前雖然以三星主導，但柔宇提供了另一種可能性。中國企業事實上很難在跟隨中實現超越，更多只能依靠自主研發，另辟蹊徑，換道超車。

正因此，知名經濟學家劉姝威也評價，柔宇是一家“非常值得期待的具有世界級原創核心技術能力的高科技企業”。

但面板作為重資產、長周期行業，柔宇面臨的將是長周期的戰略和投入的考驗。雖然柔宇目前尚未獲得行業普遍認可，但它正走在證明自己的路上。