換道、疫情雙重壓力下的泛海控股迎轉型周年考

因為新冠疫情將在人類歷史上留下深刻一筆的2020年，也是泛海控股(000046.SZ)發展史上的關鍵之年。

2020年1月，證監會正式核準泛海控股的行業分類由房地產“換道”，變更為金融業。截至2020年6月底的數據顯示，泛海在以證券業、信托業、保險業為主要代表的金融業務收入占比已經接近95%。

從新冠肺炎疫情開始，2020年注定是難熬的一年。以2020年作為新生的開頭，泛海無疑有些艱難，但滄海橫流方顯英雄本色，在寒冬中出生的孩子，以后的路走起來更多是希望。

這一年里，泛海控股一邊堅定布局金融板塊，強勢出擊；一邊優化處置資產，盤活現金流，于大風大浪中低調潛行，行穩致遠。

最新數據顯示，泛海旗下金融板塊2020年表現搶眼。其中，民生證券投行業務年內主承銷收入11.63億元，全行業排名第八；民生信托家族信托業務發展迅猛，前11個月管理規模已逾10億元。

泛海控股是一家老牌地產公司，涉足金融業務原本是為支撐地產業務發展。2014年初，結合內外部環境變化和自身經營發展需要，董事會作出企業戰略轉型發展的決策，由單一的房地產上市公司向涵蓋金融、房地產等業務的綜合性控股上市公司轉型。

實際上，近年來喊轉型的房地產企業數不勝數，泛海無疑是其中轉身最徹底的一個。宣布轉型后，泛海地產板塊營收占比持續下降，到2017年時，該比例已降至50%以下。

與此同時，以信托、證券和保險三大行業為主體的金融板塊發展迅速，2017年營收占比一舉突破50%，取代房地產成為泛海控股最大業務支柱，并不斷發展壯大。截至2020年6月30日，泛海控股金融業務營收占比已經接近95%。

根據證監會《上市公司行業分類指引》的相關規定，當公司某類業務的營業收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業務相對應的類別。2020年1月，證監會批準泛海控股行業分類由“房地產”變更為“金融業-其他金融業”，歷時多年的金融業轉型塵埃落定。

營收結構變化是結果，內里卻是公司從戰略到人員的徹底轉向。金融是專業要求極高的行業，為了順利轉型，近年來泛海控股董監高成員中，地產出身人士的身影逐步減少，金融背景人士的比例則逐步增加。

此外，近期泛海控股推出了一項股權激勵計劃，將向董監高及部分骨干員工的持股平臺公司轉讓部分民生證券資股份，以激發團隊創業熱情。所謂三軍未動，糧草先行，核心員工利益與公司深度綁定，在金融這片熱土的搏殺中，泛海無疑多了幾分勝算。

值得注意的是，泛海并未放棄地產業務，而是由占主導地位的“排頭兵”轉向大后方，成為金融業務的強力后盾。轉型以來，泛海在金融方面主動出擊，在地產方面則是優化調整為主，通過優化部分地產項目，實現降低負債率、盤活現金流，為金融板塊的發展筑牢基石。 

2019年初，泛海出售了北京泛海國際居住區1號地塊和上海董家渡項目，有息負債規模因此大幅下降，財務數據顯示，其資產負債率由2018年末的86.60%下降至2019年的81.39%，為近幾年降幅最大的一年。

2020年的新冠肺炎疫情讓地產行業普遍蒙上陰影。2020年前三季度，房地產業務執行新收入準則、受疫情影響對部分項目計提減值準備、費用化財務費用同比增加等因素導致泛海控股虧損6.12億元。1月5日，泛海控股繼續優化地產板塊，公告將以30.66億元的價格轉讓武漢中央商務區地塊，預計本次交易將產生資產處置收益約12.51億元。再度優化之后，或可對沖地產板塊前期虧損，為疫情后時代的發展贏得穩定局面。

金融作矛，地產為盾，一個攻守兼備的新泛海已經蓄勢待發。

在泛海控股的金融版圖中，民生證券、民生信托和亞太財險無疑是最為重要的三駕馬車。從2020年半年報來看，前述三駕馬車所代表的證券業、信托業和保險業成為拉動營收增長的絕對主力，三大業務全面開花，營收占比合計接近95%。

具體而言，民生證券實現凈利潤4.06億元，同比增長56.89%；民生信托實現營業收入8.44億元同比增長21.61%；亞太財險實現營業收入26.53億元，同比增長35.01%。

據泛海控股方面透露，民生證券和民生信托2020年全年業務數據表現亮眼。

其中，民生證券一馬當先。截至2020年12月23日，共計9家券商年內主承銷收入超過10億元，民生證券以主承銷收入11.63億元排名第八，占據4.21%的市場份額；首發業務主承銷收入為9.66億元，市場份額為4.26%。此外，民生證券年內IPO保薦項目共計30家，其中聯席保薦7家，通過家數為28家，通過占比達93.33%。

資管新規發布以來，信托業面臨轉型，以家族信托為代表的服務信托成為監管鼓勵的轉型方向之一。2019年8月，民生信托設立家族信托總部，在家族信托業務上加大投入。依托民生信托在財富、投資、投行、資管和融資五大領域的深入布局，以及強大的業務能力，其家族信托業務發展迅速。截至2020年11月，其家族信托資金管理規模逾10億元，僅2020年第四季度就連下三城，單一委托資產規模過億的家族信托規模超3億元。

亞太財險前身是自1943年創立的民安保險，至今已有77年的發展歷史，經營范圍囊括財產損失保險、責任保險、信用保險和意外傷害保險等業務，旗下擁有280余家分支機構的強大服務網絡，可為內地及香港提供誠信、專業、周全、快捷、細致的風險保障及風險管理增值服務。

從歷年財報來看，保險業務一直是泛海控股重要營收支柱。2020年上半年，亞太財險實現營收26.53億元，幾乎占據泛海營收的半壁江山。據悉，亞太財險2020年保費收入已突破50億元大關，表現持續向好。

得益于三駕馬車的優異表現，2020年前三季度，泛海控股金融板塊實現營業收入超過92億元，接近上年全年金融板塊收入。

獲得優異成績的同時，三架馬車仍在不斷成長。2020年上半年，泛海控股工作重點一直是全力推進金融子公司引戰工作，意在為金融子公司引入實力雄厚的股東，盤活資產、增加現金流。

2020年8月，上海國資戰略投資入股民生證券一事落定，泛海控股將向上海張江集團等22家投資者轉讓所持有的約31億股股份，交易對價約為42億元。上海國資的戰略入股，無疑將為泛海控股帶來豐厚的資源加持，對于民生證券未來業務發展極具戰略意義。

據泛海控股透露，民生信托和亞太財險的引戰工作已啟動前期工作。

此外，泛海旗下公募基金公司民生基金管理有限公司已于2020年2月獲中國證監會核準設立，目前正在開展產品發行的相關準備工作，金融版圖得到進一步拓展。

與金融和地產板塊相比，泛海控股的投資業務低調得多，但近幾年表現堪稱驚艷，從金融、新能源到電商板塊，屢投屢中。

2020年投資界最熱鬧的事情要數螞蟻集團上市。盡管螞蟻集團IPO進程暫時中止，但泛海投資其他獨角獸的未來想象空間仍然巨大。

螞蟻集團之外，泛海還成功投資北汽新能源、民生銀行、蔚來汽車、京東金融、滴滴、網易云音樂等眾多明星企業，投資版圖橫跨金融、房地產開發、科技能源，甚至文娛產業、移動互聯網等多個板塊，全面開花，其中更是不乏令人拍案叫絕的經典案例。

其中，最為人所津津樂道的案例要數蔚來汽車。據泛海方面介紹，公司境外附屬公司中國通海國際金融有限公司的全資子公司作為有限合伙人投資了泛海先鋒有限合伙基金，而該基金投資了蔚來汽車。

2020年初以來，新能源板塊持續向好，蔚來作為國內新能源汽車的領頭羊，股價飆升，至今漲幅已超過1200%。截至目前，蔚來股價超過53美元，總市值超過830億美元，將寶馬、通用等老牌汽車企業狠狠甩在身后。頗具戲劇性的是，僅僅一年前，蔚來汽車還因資金鏈斷裂等傳聞被人棄之如敝屣，股價一度接近1美元，如此極端反轉，缺乏戰略眼光的機構是無法摘取勝利果實的。

除蔚來汽車外，泛海投資板塊很多項目也開始進入豐收期。

2020年7月，渤海銀行成功登陸港股，成為2020銀行IPO的“破冰者”，泛海持有其8%股份；2020年9月23日，泛海控股控股的安防企業三江電子成功過會，即將登陸創業板；泛海2020年上半年投資的地平線機器人，估值已達30億美金，有望成為全球最大的AI芯片獨角獸。另外，據悉，泛海投資的京東物流和網易云音樂有望在2021年上市。屆時，泛海投資矩陣中又將增加兩家知名上市公司。

地產和金融之外，泛海投資板塊在2020年屢屢帶來驚喜，大有成為頭部投資機構之勢。一次兩次可以說是運氣，但屢投屢中，肯定無法僅僅用好運來形容。累累碩果背后，是泛海投資團隊精準的戰略眼光和高超的戰略定力。未來，投資板塊將成長為泛海控股增長第三極也未可知。