創(chuàng)新工場CEO李開復：產(chǎn)業(yè)發(fā)生六大結(jié)構(gòu)性變化，2021年存在四大投資機遇

今年黑天鵝事件頻出，從新冠疫情到經(jīng)濟下行，中美關系也隨著拜登上臺迎來新的轉(zhuǎn)折點。在這“百年變局”中，有人只看到風險挑戰(zhàn)，有人則看到了挑戰(zhàn)背后的歷史機遇。12月28日，在創(chuàng)新工場北京總部舉行的“預見·2021”媒體趨勢分享會上，創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復博士指出，新冠疫情觸發(fā)了全社會的線上化、數(shù)字化、AI化，而在中國獨特的經(jīng)濟環(huán)境下，更掀起了硬科技自主創(chuàng)新、企業(yè)降本提效的自動化需求、線上化加速消費結(jié)構(gòu)變化、逆周期行業(yè)整合等六大結(jié)構(gòu)性變化。“我們預計，自動化，國產(chǎn)替代，線上化，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)重塑這四大領域?qū)⒂瓉砜涨鞍l(fā)展機遇。”

創(chuàng)新工場合伙人楊小龍和武凱也分別針對醫(yī)療賽道和自動化賽道進行了相關分享。值得一提的是，醫(yī)療生命科學和工業(yè)自動化是創(chuàng)新工場首次對外披露的嶄新投資賽道，在新基建的東風下，有著明顯區(qū)別于其他機構(gòu)的新打法。

楊小龍指出，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在全球社會、經(jīng)濟和技術(shù)的變革過程中具備巨大的發(fā)展?jié)摿Γ莿?chuàng)新工場布局近兩年、今天首次正式對外發(fā)聲的重點方向。創(chuàng)新工場從2019年起以醫(yī)療市場化、數(shù)字化及AI應用等方向為切入口，目前已經(jīng)投資了鎂信健康、艾登科技、英科智能、沃比醫(yī)療、予果生物等近20個項目，涵蓋了數(shù)據(jù)AI、服務、器械、生物制藥等多個領域。

武凱表示，2020年是中國醫(yī)療大健康行業(yè)具有里程碑意義的一年，在新冠疫情和中美關系脫鉤的雙重影響之下，生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械的自主創(chuàng)新和進口替代大大加快，同時政策的放開，也助力了數(shù)字醫(yī)療的快速發(fā)展。創(chuàng)新工場將按照原有Tech VC 基因結(jié)合度，搭建了醫(yī)療生物領域?qū)I(yè)化團隊，接下來的1到2年，“醫(yī)療技術(shù)領域的投資將是我們的重中之重，我們會把火力集中在IVD和高值耗材兩個大賽道”。

2020黑天鵝頻發(fā)，觸發(fā)六大結(jié)構(gòu)性變化

李開復指出，2020年錯綜復雜的內(nèi)外局勢，引發(fā)了中國經(jīng)濟的六大結(jié)構(gòu)性變化。在過去一年，與時俱進的創(chuàng)新工場投資的物流供應鏈、自動化機器人、數(shù)字及AI 醫(yī)療、在線教育等項目數(shù)量超過了人工智能。

變化1、線上化/消費結(jié)構(gòu)變化。新冠疫情加速中國線上化進程，快速改變了中國消費者和企業(yè)的運營模式。疫情讓大家花更多時間在線上，上班、開會、上課等傳統(tǒng)線下活動都迅速轉(zhuǎn)到線上進行，甚至成為了普遍形式。線上化加速帶來2C和2B的機會，一方面會有很多實體業(yè)態(tài)公司碰到挑戰(zhàn)，另一方面也會誕生更多線上以及OMO線上線下融合的機會，比如電商帶貨、在線教育、辦公協(xié)同、在線問診、線上娛樂等。

變化2、硬科技的自動創(chuàng)新。中美貿(mào)易摩擦的外部環(huán)境延燒到高科技范疇，中國有必要完善自身的產(chǎn)業(yè)鏈，在重要科技領域?qū)崿F(xiàn)自給自足成為剛需。因此元器件、工業(yè)軟件、精密制造等行業(yè)會得到長足發(fā)展，國產(chǎn)替代會迎來黃金發(fā)展期。作為行業(yè)里領先的 Tech VC，創(chuàng)新工場持續(xù)關注加碼前沿技術(shù)與硬科技的最新發(fā)展和投資機會。

變化3、政策推動的產(chǎn)業(yè)變革。醫(yī)療等領域其實是抗周期的。李開復指出，對比發(fā)達國家，中國人均醫(yī)療支出仍低于美國、日本。隨著政府進一步加大醫(yī)療投入，會帶動很多行業(yè)的機會和改變。醫(yī)療是穿越周期、發(fā)展?jié)摿薮蟮馁惖溃彩莿?chuàng)新工場悄悄布局將近兩年，今天首次正式對外發(fā)聲的重點新賽道。

變化4、降本增效和自動化。從公司后臺、客服等白領工作，到效率亟待提高的藍領工廠，疫情壓力和經(jīng)濟挑戰(zhàn)會促使更多企業(yè)擁抱人工智能和自動化，替代簡單重復的人工來降本增效。自動化軟件可以取代白領任務，自動化機器人技術(shù)預期會將中國的制造實力，推向一個具有全球競爭力絕對優(yōu)勢的新高地。

變化5、逆周期行業(yè)整合。在經(jīng)濟下行期，沒有領頭羊、競爭格局分散的行業(yè)迎來絕佳的整合機會。尤其供應鏈和物流領域缺乏龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)玩家結(jié)構(gòu)分散。很多小物流公司生存空間被擠壓，大公司得以加速擴張，同時利用技術(shù)降本提效，升級數(shù)據(jù)化運維的管理擴張能力。在產(chǎn)業(yè)升級的過程中，有些優(yōu)秀的企業(yè)正迎來主導行業(yè)整合的機遇，資本也是推動行業(yè)整合的一股力量。

變化6、逆周期的流動性。當前，全球貨幣流動性急劇增加，美國幾個股指都達到歷史新高。蘋果、谷歌、Facebook 等科技、互聯(lián)網(wǎng)股票大漲，但漲幅最大的是Zoom等把工作變得更數(shù)字化、自動化的工具。整體而言，科技概念股的逆周期流動性也在中國發(fā)生，大量現(xiàn)金流進來，推動股市繁榮，而這些資金進入了頂級的科技公司，又會進一步帶動一級市場。

整體把上面的六個領域做一個總結(jié)：中國正迎來科技驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級黃金時期。過去十年，2C是中國最好的創(chuàng)業(yè)機會，美團、拼多多、抖音等2C公司依托互聯(lián)網(wǎng)和人口紅利成為了各自領域的頭部公司。而且這些公司放在全球格局也都是領先公司，并有機會在把中國模式輸出到世界。但同時，與先進的2C前端不匹配的是相對落后、勞動密集的后端。比如，雙十一雙十二的海量快遞，仍是一家家夫妻老婆店手工打包，并沒有達到想象中的高效與自動化。“中國經(jīng)濟下個10年增長的核心動力，將來自科技帶動B端的效率提升和供給側(cè)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級將由ToB 創(chuàng)業(yè)模式主導。”

在科技推動方面，中國有計劃性邁向智慧經(jīng)濟的新基建計劃、扶持硬科技發(fā)展等各項利好的政策，都大大有利于各個領域技術(shù)創(chuàng)新型的新興企業(yè)發(fā)展。在建構(gòu)未來科技競爭力的推動力上，西方國家一直落后于中國。 李開復博士預測，接下來十年，中國將正式迎來科技驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級黃金時期。

2021 四大趨勢：自動化、國產(chǎn)替代、線上化、產(chǎn)業(yè)重塑

在這樣一個環(huán)境里，創(chuàng)新工場準備怎么布局投資？

創(chuàng)新工場定位是最懂技術(shù)的Tech VC，創(chuàng)新工場投資團隊80%都是技術(shù)理工背景，有15位博士。創(chuàng)新工場團隊不僅熟諳科技投資，也善于把握最新科技趨勢下的機遇。創(chuàng)新工場還設有人工智能工程院，肩負著建立可復用的世界級AI技術(shù)平臺，AI商業(yè)化為目標的技術(shù)科研，AI商業(yè)賦能等任務，這些專業(yè)技能都是創(chuàng)新工場最深的護城河。

“AI成了創(chuàng)新工場很強的標簽，但時至今日，AI不再是我們一個投資方向，而是非常重要的投資工具和賦能手段。” 李開復說，創(chuàng)新工場當前主要關注四個方向，自動化、國產(chǎn)替代、線上化和產(chǎn)業(yè)重塑，貫穿了以AI和技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時挖掘新興產(chǎn)業(yè)的核心理念。

趨勢一：自動化成企業(yè)升級轉(zhuǎn)型剛需

工業(yè)自動化是傳統(tǒng)制造升級轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，也是讓中國能夠長期保持世界工廠地位的核心競爭力的必然需求。自動化機器人技術(shù)預期會將中國的制造實力，推向一個具有全球競爭力絕對優(yōu)勢的新高地。

隨著中國人力升本的提高，如何用技術(shù)進一步提高勞動生產(chǎn)率成為保持競爭力的關鍵點。自動化變革能有效降本提效，特別是在無接觸物流、自動化倉儲、快速反應供應鏈、智能制造等領域。

首先，中國先進前端不斷迭代的新場景和分散化的流量，對供應鏈提出更高要求，而信息和自動化技術(shù)可提升流通體系的運轉(zhuǎn)質(zhì)量和效率。

其次，新冠疫情清退大量無效傳統(tǒng)流通 / 供應鏈企業(yè)，零碎市場整合，而自動化、數(shù)字化等能在整合過程中降本提效并且提升質(zhì)量。

自動化是用軟件、人工智能、機器人等來一步一步的替代工人的重復性工作。而工人的重復性工作基本是用眼、用手腳，以及用腦。在不少工作場景，人工智能幾乎可以替代人眼了；手和腳已經(jīng)由機器人、無人車技術(shù)開始替代一部分；在有大量精確數(shù)據(jù)的金融等領域，人工智能和大數(shù)據(jù)已經(jīng)開始替代部分人腦的決策職能。

創(chuàng)新工場合伙人楊小龍介紹，專注AI＋農(nóng)業(yè)的極飛科技，其產(chǎn)品就是高科技的無人機和自動駕駛，場景是把農(nóng)業(yè)自動化，而農(nóng)業(yè)又是一個全球范圍來說相對標準化的產(chǎn)業(yè)。鎂伽機器人則專注于生命科學自動化，近期發(fā)布國內(nèi)首家智能化通用型生命科學實驗自動化平臺“鯤鵬實驗室”，其研發(fā)的新冠核算自動檢測儀器能比人工效率提高20倍通量；SRT軟體機器人則用顛覆性技術(shù)解決異形、易損品抓取問題。SRT機器人研發(fā)出的夾爪比人工效率至少提高一倍，柔性夾爪還可以精確抓取藍莓、雞蛋黃等脆弱食品。

替代人腳方面，創(chuàng)新工場也投了浙江中力叉車，它是全世界最大的叉車公司之一。十年以后人類很可能進入無人叉車時代，如果這十年創(chuàng)新工場能夠賦能中力，把人開的叉車變成了無人的叉車，就是一個產(chǎn)業(yè)降本增效的生動案例。

趨勢二：國產(chǎn)替代是自力更生的必然之路

中國硬科技要崛起，國產(chǎn)替代是必然之路。李開復表示，創(chuàng)新工場更青睞的模式不是從零做起，而是在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有成型的基礎業(yè)務和盈利模式，從而在此基礎上進行創(chuàng)新的公司。同時，公司必須有技術(shù)積淀，并且有取代海外進口科技的潛力和能力。比如在醫(yī)療生態(tài)鏈上，中國已經(jīng)有足夠好的技術(shù)能夠取代國外很多產(chǎn)品。

創(chuàng)新工場投資的創(chuàng)新奇智，專注做的就是讓制造業(yè)自動化、智能化。這是創(chuàng)新工場三年前看到的機會，經(jīng)過了兩年九個月，創(chuàng)新奇智成為全球最快竄升為AI獨角獸的公司。而創(chuàng)新工場近期投資的上海沃比醫(yī)療，是一家專注于神經(jīng)介入領域的醫(yī)療科技公司，主要研發(fā)和生產(chǎn)國際高端血管疾病治療的創(chuàng)新產(chǎn)品。目前在出血和缺血性卒中神經(jīng)介入領域，沃比醫(yī)療成為了國內(nèi)唯一一個成功打入國際市場，與美敦力等跨國巨頭在海外競爭并獲得認可的神經(jīng)介入公司。

趨勢三：線上化加速，教育OMO成為主流

新冠疫情加速了醫(yī)療、辦公、娛樂線上化，辦公協(xié)同等工具類公司，創(chuàng)新工場投資的小魚易連增長迅速。其中，在線化對教育行業(yè)影響深遠，不僅越來越多家庭接受線上教育，B端傳統(tǒng)線下機構(gòu)也加速轉(zhuǎn)為線上，OMO（online-merge-offline，線上線下融合）成為主流。而其他行業(yè)已成熟的智能硬件的跨界融入，也不斷拓寬在線教育的使用場景。

“中國的在線教育絕對領跑世界。” 李開復說，疫情之下，很多歐美朋友的孩子不得不在線學習，但成績快速下降，“因為他們不喜歡看著屏幕上只有一個老師的頭和一個白板，沒多久就走神了。”

“我們發(fā)現(xiàn)中國擁有最好的在線教育，針對低齡兒童的教學做得格外有趣，不是一個人頭和白板，更多的是互動式游戲和體驗：游戲里老師可能是虛擬的，還有些同學可能也是虛擬AI同學，這樣的課堂體驗不僅提高學生的好奇心和參與度，也提高了孩子的分數(shù)。”

3年前，李博士曾在《經(jīng)濟學人》年度趨勢專欄首次提出了OMO概念。在疫情刺激下，OMO成為今年最大熱點詞，教育率先成為OMO占據(jù)主流的領域。教育OMO不僅是短期是為了應對疫情，從長遠看更補齊了傳統(tǒng)教學模式的短板，從“教學練測”四維度全面提升教育水平，有助于緩解教育資源不均衡的狀況。

趨勢四：產(chǎn)業(yè)重塑，醫(yī)療是最大機會

產(chǎn)業(yè)重塑即是指通過創(chuàng)新商業(yè)模式和先進技術(shù)，推動整個產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

李開復分析，所有產(chǎn)業(yè)重塑中，醫(yī)療及生命科學產(chǎn)業(yè)是最大機會。目前中國醫(yī)療行業(yè)雖然目前仍落后于歐美，但是存在彎道超車的機會。在最近醫(yī)改后，中國醫(yī)療行業(yè)大數(shù)據(jù)逐步到位，也開始出現(xiàn)結(jié)合人工智能的新藥研發(fā)技術(shù)，而精準醫(yī)療和多樣化支付都陸續(xù)成為可能。創(chuàng)新工場正式宣布進軍醫(yī)療領域，賽道由楊小龍和武凱兩位合伙人負責。創(chuàng)新工場從2019年起試水，以數(shù)字化及AI醫(yī)療的技術(shù)方向為切入口，目前已經(jīng)投了10多個項目。

楊小龍表示，在人口老齡化加速、生活壓力和食品安全挑戰(zhàn)、醫(yī)療報銷壓力漸增等背景下，中國醫(yī)療市場迎來歷史性變革。

一是市場混合所有制化。中國醫(yī)療支付能力和用戶行為從公立體系導向轉(zhuǎn)為私立體系導向；醫(yī)療服務的“市場機制”影響提升，數(shù)據(jù)和AI驅(qū)動的商業(yè)信息開始影響醫(yī)療機構(gòu)運營行為。二是供應鏈企業(yè)降本增效，藥械企業(yè)內(nèi)部業(yè)務的效率提升會帶來一定的投資機會。三是產(chǎn)品原創(chuàng)與差異化。老百姓可負擔的產(chǎn)品和服務質(zhì)量提升，科學與工程等底層突破，會形成的新產(chǎn)品和服務。

在這樣的投資邏輯下，創(chuàng)新工場一是關注數(shù)據(jù)和AI驅(qū)動、對醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生宏觀影響的平臺型科技企業(yè)；二是關注市場機制下分類人群的垂直服務升級的機會；三是聚焦醫(yī)療產(chǎn)品和服務的升級和突破等。“圍繞這三個維度我們布局投資了10多家企業(yè)。”楊小龍說。

武凱曾任軟銀中國合伙人，主導或參與了對諾輝健康，安翰科技，普門醫(yī)療等公司的投資，也曾任職于GE醫(yī)療的生命科學事業(yè)部，在醫(yī)療大健康行業(yè)有超過10年的風險投資，市場營銷和業(yè)務拓展等經(jīng)歷。他的加入也將進一步拓寬創(chuàng)新工場醫(yī)療布局。他介紹，創(chuàng)新工場醫(yī)療投資有四部曲的布局節(jié)奏，按照創(chuàng)新工場原有Tech VC 基因結(jié)合度，搭建了醫(yī)療生物領域?qū)I(yè)化團隊，逐步建立工場在數(shù)字醫(yī)療/醫(yī)療AI，藥械企生態(tài)圈，醫(yī)療技術(shù)（IVD，醫(yī)療器械）和生物技術(shù)和創(chuàng)新藥管線各自領域的投資能力，接下來的1到2年，“醫(yī)療技術(shù)領域的投資將是我們的重中之重，其中，我們又會把火力集中在IVD和高值耗材兩個大賽道”，武凱表示。

為什么選擇這兩個領域？

武凱分析，中國IVD市場有800億人民幣，占到中國醫(yī)療器械領域的11%，且中國市場的年復合增長率達到25.9%，遠快于全球市場的5.3%。在過去的兩年時間，海內(nèi)外的資本市場增加了近20家中國IVD上市公司，可見這個行業(yè)的熱度，新冠疫情會進一步催生IVD行業(yè)的熱度。

中國IVD市場發(fā)展的四大趨勢：一是普檢中心化及自動化改造，二是快速便捷的去中心化檢測，三是公立二級醫(yī)院快速崛起，四是技術(shù)發(fā)展帶來多樣化特檢項目。結(jié)合這樣的市場和趨勢，創(chuàng)新工場在IVD領域投資邏輯首先著重在成熟市場挑選下一波龍頭。在相對傳統(tǒng)的生化和免疫檢驗市場，也在發(fā)生產(chǎn)業(yè)重構(gòu)整合，有望沖出新一波公司。生化領域在發(fā)生渠道的整合，免疫的化學發(fā)光國產(chǎn)替代剛剛開始。其次，創(chuàng)新工場關注細分賽道的領軍企業(yè)。一些小而美的賽道，可能并非百億級市場，但是隨著產(chǎn)品的做深做透，天花板也會有顯著的提升。接著密切跟蹤新興技術(shù)，挑選其中最具爆發(fā)力的公司。當年的NIPT和腫瘤NGS誕生了一批上市公司。下一波機會很有可能出現(xiàn)在病原微生物檢測，腫瘤早篩，單細胞測序，質(zhì)譜檢測等。此外，創(chuàng)新工場關注由強勢渠道轉(zhuǎn)型自主產(chǎn)品開發(fā)的公司：我們看到一批由大經(jīng)銷商完美轉(zhuǎn)身產(chǎn)品研發(fā)的公司，這種公司一旦產(chǎn)品具有技術(shù)領先性，市場爆發(fā)力會非常驚人。

創(chuàng)新工場關注的第二個重點醫(yī)療領域——中國高值耗材的市場規(guī)模則有千億人民幣。“帶量采購和DRG試點會加速高耗企業(yè)的創(chuàng)新投入。” 武凱分析，這兩件事背后的主要邏輯是控費，也是國家中長期重要的政策導向。

首先是政府招標。“通過帶量采購、線上陽光采購平臺、省級聯(lián)盟、國家談判等措施，政府主導的集中采購正導致價格大幅降低；定價透明度更高，數(shù)據(jù)整合更完善。”武凱說：“已針對冠脈支架實施國家級帶量采購，在市級或省級的各種高低值耗材中也已實施.”

其次是院級支出控制。武凱指出，政府已采取組合措施控制醫(yī)院支出，包括疾病診斷相關組（DRG）試點， 理順醫(yī)療服務價格降低大型設備檢查治療價格，限制基本醫(yī)療保險年支出總額的增幅，以及控制耗占比等。”

這次高值耗材集采價格降的幅度超出了很多業(yè)內(nèi)人士的預期，從控費角度來看好處非常明顯，但如此高的降價幅度對于整個醫(yī)療生態(tài)的影響還需拭目以待，醫(yī)院，廠商，代理商包括病患這些群體都會受到集采的深度沖擊。但是從好的一方面來說，不管集中采購還是DRG，都會強力推動創(chuàng)新的加速，未來高競爭的行業(yè)勢必會面臨價格的擠壓，唯有改進式創(chuàng)新甚至顛覆式創(chuàng)新才會給企業(yè)帶來更大的機會。

在高值耗材領域，創(chuàng)新工場將重點關注血管介入、骨科植入、神經(jīng)介入三大領域。

血管介入是當前熱門投資領域。武凱指出，盡管現(xiàn)階段國產(chǎn)心血管介入器械市場占比不高，但在政策支持醫(yī)療器械國產(chǎn)化，企業(yè)日益重視產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的背景下，國產(chǎn)心血管介入器械將加速進口替代。“這個領域未來投資的機會有結(jié)構(gòu)性心臟病（二尖瓣反流的治療）、外周藥物球囊、電生理等。”

在骨科植入領域，髖關節(jié)和創(chuàng)傷領域的進口替代做得比較成熟，膝關節(jié)和脊柱領域還有國內(nèi)公司的高成長機會，當然帶量采購VBP的實施會一定程度影響整個市場的成長性。武凱認為，運動醫(yī)學賽道和骨科機器人是未來投資的機會，成長性較好，也暫時不會受到帶量采購的沖擊。

我國神經(jīng)介入器械市場規(guī)模目前不到30億，尚處起步初期未來投資的機會。目前市場復合增速達16.7%，增速較快，預計2030年潛在市場規(guī)模為277.5元。武凱預計出血類產(chǎn)品，缺血類產(chǎn)品和通路類產(chǎn)品都會有投資的機會。

除此之外，創(chuàng)新工場也會關注眼科和口腔賽道。以口腔為例，在過去的十年，中國的口腔種植體數(shù)量從每年不到10萬顆的種植牙快速成長到2019年的360萬顆種植牙，但是即便如此，這個市場至少還有10-20倍的成長潛力。口腔領域的數(shù)字化種植，隱形正畸，供應鏈SAAS聯(lián)動耗材線上采購，都是創(chuàng)新工場密切關注的方向。

武凱表示，雖然創(chuàng)新工場是醫(yī)療投資行業(yè)的新兵，但會充分利用之前在科技創(chuàng)新領域的良好口碑及技術(shù)能力，同時積極融合醫(yī)療領域的人才和知識體系，迅速打造一支具備專業(yè)化醫(yī)療投資體系和國際化視野的團隊，“一起發(fā)掘中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)下一個黃金十年的寶貴機會。”