中信、華菁出局！京東數(shù)科上市券商4進2，IPO進程不退則進

北京證監(jiān)局官網(wǎng)9月3日晚間披露，京東數(shù)字科技控股有限公司（簡稱：京東數(shù)科）與中信證券、華菁證券的上市輔導(dǎo)協(xié)議已于8月26日終止。

京東數(shù)科分別與中信證券、華菁證券簽署的兩份《關(guān)于終止輔導(dǎo)的協(xié)議書》均指出，6月28日，京東數(shù)科與上述兩家券商簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議；現(xiàn)經(jīng)雙方協(xié)商一致，決定終止原先簽署的《輔導(dǎo)協(xié)議》，并自8月26日起終止履行。

對此，京東數(shù)科回應(yīng)稱：此事不會影響京東數(shù)科上市輔導(dǎo)進程。 

根據(jù)雙方彼時簽署的《輔導(dǎo)協(xié)議》約定，截至8月26日，輔導(dǎo)費用未達到支付條件，即京東數(shù)科無需向中信證券和華菁證券支付輔導(dǎo)費用，且無須就《輔導(dǎo)協(xié)議》履行期間的事項向中信、華菁承擔(dān)任何責(zé)任。

中信、華菁出局為哪般？

根據(jù)北京證監(jiān)局7月1日披露的文件，除中信證券和華菁證券外，國泰君安證券和五礦證券同樣作為四家輔導(dǎo)機構(gòu)之一，為京東數(shù)科的科創(chuàng)板上市予以輔導(dǎo)。

目前，就截至9月3日晚間公示的文件資料來看，京東數(shù)科同國泰君安證券、五礦證券的上市輔導(dǎo)未有終止協(xié)議相關(guān)信息披露。

對此，資深投行人士王驥躍表示，“根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七條，證券發(fā)行規(guī)模達到一定數(shù)量的，可以采用聯(lián)合保薦，但參與聯(lián)合保薦的保薦機構(gòu)不得超過2家。最早4家輔導(dǎo)，是沒最后確定保薦機構(gòu)，現(xiàn)在出局兩家剩兩家。進程不會有影響，科創(chuàng)板也不會有影響”。

圖片來源：2020年6月1日由中國證監(jiān)會審議通過的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》

此外，廣發(fā)證券戰(zhàn)略投行部總經(jīng)理王金鋒也同樣表示：“京東數(shù)科輔導(dǎo)機構(gòu)由四家調(diào)整為兩家其實是很正常的事情，這和國內(nèi)資本市場保薦業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求是一致的。京東數(shù)科A股科創(chuàng)板上市，按照保薦業(yè)務(wù)管理辦法，最多可以由兩家證券公司保薦。近期，北京證監(jiān)局進一步明確了北京轄區(qū)擬在科創(chuàng)板上市的公司輔導(dǎo)工作由保薦機構(gòu)執(zhí)行。京東數(shù)科很可能是為了遵守北京證監(jiān)局這個規(guī)定相應(yīng)做出的調(diào)整。這一方面反映了京東數(shù)科在執(zhí)行北京證監(jiān)局規(guī)定方面反應(yīng)迅速，另外一方面也反映了這種大項目很受證券公司追捧，競爭很激烈”。

有業(yè)內(nèi)人士分析，四家保薦變兩家肯定是經(jīng)過博弈的，京東系項目很多，不排除其他環(huán)節(jié)或其他項目有所補償。

無論如何，此次京東數(shù)科IPO 進程出現(xiàn)新進展，可以預(yù)見京東數(shù)科接下來沖刺科創(chuàng)板或?qū)⑻崴佟?

尋求A+H同步上市？

此外，有市場消息認為，在螞蟻集團已正式遞交“A+H”上市招股書、且預(yù)計10月中旬兩地上市的背景下，京東數(shù)科可能會受此影響，同樣尋求同時登陸科創(chuàng)板和港股的機會。

對此，資深投行人士王驥躍向表示：“京東數(shù)科可能還是單獨A，沒聽說要+H。螞蟻集團要成為公眾公司，至少要發(fā)10%股份，單A或H都是巨額融資。搞A+H可以分擔(dān)一些融資壓力。另外螞蟻集團本身的國際化也比京東數(shù)科要高”。

另外，值得注意的是，此前，京東集團與京東數(shù)科達成的一份協(xié)議顯示，京東集團將利潤分成權(quán)轉(zhuǎn)換為京東數(shù)科35.9%的股權(quán)，同時向京東數(shù)科增資人民幣17.8億元現(xiàn)金收購股權(quán)。交易完成后，京東集團將持有京東數(shù)科共計36.8%的股權(quán)。按照增資比例計算，京東數(shù)科目前估值接近2000億元。

上市以后，資本市場對螞蟻集團與京東數(shù)科又會分別給出怎樣的估值呢？

對此，知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示：“螞蟻集團與京東數(shù)科在資本市場的曝光度相差不大，預(yù)計資本市場對螞蟻集團與京東數(shù)科的估值較為接近。而由于行業(yè)競爭激烈，螞蟻集團與京東數(shù)科未來的增長潛力與想象力充滿變數(shù)，尚待進一步觀察”。

資深投行人王驥躍則認為：“螞蟻集團的估值已經(jīng)過萬億了，京東數(shù)科的估值和螞蟻集團相比差個匯率，2000億美元和2000億人民幣的差異。上市后市場對螞蟻集團和京東數(shù)科的估值會進一步提升，這兩家公司的價值不僅僅在于所謂互聯(lián)網(wǎng)金融，也不僅僅是金融科技服務(wù)，而是背后的大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用帶來的整個社會效率的提升。某種程度上，螞蟻集團可能比阿里更值錢，京東數(shù)科的價值也會超過京東本身”。

“科技金融巨頭第一股”猶未明確

那么，螞蟻集團與京東數(shù)科，究竟誰會搶先上市，成為科技金融巨頭第一股呢？

事實上，京東數(shù)科要早于螞蟻集團傳出上市消息。

7月1日，證監(jiān)會網(wǎng)站便公布了京東數(shù)科在科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的系列文件。而直到7月20日，螞蟻集團才宣布，啟動在科創(chuàng)板和港交所尋求同步發(fā)行上市的計劃。

但如今，螞蟻集團已向港股、科創(chuàng)板遞交招股書，且科創(chuàng)板的審核狀態(tài)8月30日已更新為“已問詢”。京東數(shù)科卻還在輔導(dǎo)階段。螞蟻集團IPO進程后來居上，輔導(dǎo)券商為中金公司和中信建投兩家公司。

對于搶先上市的科技金融巨頭會獲得哪些機會？將對其他暫未上市的科技金融巨頭，乃至整個行業(yè)的競爭格局產(chǎn)生哪些影響？

宋清輝表示：“搶先上市的科技金融巨頭會獲得資本市場的高度關(guān)注，獲得先發(fā)優(yōu)勢。由于本身體量有限、行業(yè)市場空間巨大，預(yù)計對其他暫未上市的科技金融巨頭，乃至整個行業(yè)的競爭格局產(chǎn)生的影響有限。”

王驥躍則更詳細的解釋道：“科技金融巨頭的競爭，是基于既有生態(tài)的場景下的競爭，已經(jīng)形成了較為清晰的排序，私募融資也相當(dāng)方便，并不缺少發(fā)展資金。上市會有利于提高公司資本金，有利于進行資本運作，但很難對競爭格局有顛覆性的作用”。