市值破百億的“虎鯊直播”即將一統江湖 騰訊投資這盤“棋”已布局多年

放長線，釣大魚。連續多年投資風口領域的騰訊，在疫情之后，開始進入“收網”階段。

繼5月份接管閱文集團、6月份以11億美元私有化易車、7月份向搜狗發出私有化收購邀約后，8月份，騰訊開始推動國內兩大游戲直播平臺——虎牙與斗魚合并。

8月10日，騰訊正式發出關于斗魚與虎牙戰略合并的初步無約束力提案，提議雙方根據適用法律進行股份換股合并。如果一切進展順利，虎牙與斗魚有望在今年內完成合并，兩家合并后市場占有率將達到80%，以8月12日市值推算——虎牙56.48億美元、斗魚46.96億美元，兩家合并后市值將破百億美元，成為國內游戲直播行業毫無爭議的老大。小道消息稱，合并完成后，虎牙直播與斗魚直播將統一更名為“虎鯊直播“。

這起合并案的背景是騰訊對B站、快手大力發展游戲直播業務的對抗；是騰訊對自身游戲版圖的完善；是阻止虎牙、斗魚兩家因競爭過度消耗后，其它游戲直播產品漁翁得利，致使騰訊一無所得狀況發生的必要舉措。游戲直播作為賺錢快、回報率高、市場規模巨大的朝陽領域，天然是一眾小巨頭爭搶的對象。作為以游戲為核心收入來源的騰訊，始終時刻保持警惕，不愿將蛋糕分食給別人，尤其是那些像字節跳動一樣，已經在游戲直播以外領域對騰訊造成威脅的敵人。

魚虎相合，騰訊得利。

一切早有準備

虎牙的前身是YY游戲直播，于2014年11月問世，是歡聚時代內部孵化的直播平臺。虎牙擅長秀場直播，走工會路線。2018年5月11日，虎牙在美國紐約證券交易所敲鐘上市。

運營數據方面，虎牙2020年Q2財報顯示，虎牙MAU為1.685億，其中虎牙移動端MAU7560萬，付費用戶620萬。虎牙Q2營收27億元，營收較上年同期增長34.2%；Q2毛利潤為5.75億元，同比增長71.3%。

斗魚成立于2014年，由陳少杰創辦。斗魚擅長PC端游戲，在Dota2、吃雞領域優勢明顯，主打社區路線。2019年7月17日，斗魚在美國納斯達克交易所上市。上市后，騰訊持有37.2%的股份，是第一大股東。

運營數據方面，斗魚2020年Q2財報顯示，斗魚MAU為1.65億，其中斗魚移動端MAU5840萬，總付費用戶760萬。斗魚Q2總營收為25.08億元，同比增長33.9%；毛利潤達到5.23億元，同比增長73.7%。

電競賽事是斗魚與虎牙的重要業務，云游戲是兩家未來的發力點，與此同時，兩家最近幾年都在大力發展海外市場。

虎牙于2018年初推出的出海產品——NimoTV，在東南亞獲得了不錯的成績，并于去年上線印尼、越南、泰國、巴西等十幾個國家。而斗魚和日本三井物產2019年8月推出的直播產品——Mildom，已經搶占了日本游戲直播頭部平臺的位置。

除了原有游戲直播業務外，兩家正朝著其它領域探索。2020年2月11日，虎牙宣布開通在線教育服務，此外，虎牙還針對中小學義務教育專門推出“虎牙一起學”APP。

斗魚則開始涉足直播帶貨市場。近日蘇寧易購與斗魚在微博表示，8月14日——8月18日將進行直播帶貨合作，聚焦3C消費電子領域。此次直播合作，請到了斗魚平臺英雄聯盟、絕地求生、王者榮耀等游戲分區板塊的頭部主播帶貨，業內3C頭部品牌均有參與。

從以上內容不難看出，作為目前國內最大的兩家游戲直播平臺，虎牙與斗魚雖各有所長，但在整體實力上不相伯仲，無論是比拼現有用戶規模、運營能力、盈利能力還是比拼未來的可能性，都很難確定出誰是第一，誰是第二。兩個實力相當的對手，若“分”，則有可能在日后激烈的競爭中兩敗俱傷；若“合”，則有希望長期坐穩游戲直播NO.1的位置。

對于騰訊來說，合并虎牙和斗魚是必然選擇。

實際上，對與斗魚、虎牙合并的結局，早在兩年前，就有傳聞。

2018年3月8日，虎牙直播獲得了來自騰訊的約4.616億美元B輪戰略投資。投資協議規定，騰訊有權在交易的第二年和第三年之間以公平的市場價格購買額外的虎牙股份，以達到虎牙投票權的50.1％。

同年年底，YY董事長李學凌錄制紀源資本“GGV996”欄目時曾斷言，游戲直播注定是騰訊的主場，騰訊會將虎牙和斗魚聯合形成一個整體。

果真，今年4月，騰訊向虎牙和歡聚集團發出通知函，稱已購買16，523，819股虎牙B類普通股，收購價是2.626億美元。交易完成后，騰訊成為虎牙最大股東，投票權為50.1%。此時，騰訊控股通過旗下全資子公司Nectarine Investment Limited，已經持有斗魚約1207萬股普通股，占比38%，擁有38%的投票權，為公司第一大股東。

為了控股虎牙，8月10日，騰訊再次斥巨資——8.1億美元，從歡聚時代手上購買30,000,000股虎牙B類普通股，并從董榮杰處購買1,000,000股虎牙B類普通股。操作之后，騰訊占虎牙51%股份，投票權上升至70.4%。

對于虎牙、斗魚合并后的管理工作，騰訊早有準備。2019年初，騰訊成立游戲直播業務部，核心業務是協調斗魚、虎牙、企鵝電競三家關系。2019年8月，推出“游戲主播認證計劃”，開始聯合虎牙、斗魚、企鵝電競三家資源。

騰訊急不可耐

虎牙與斗魚自游戲直播風口興起之時，便已入局。在去年，就已經成為行業內的頭部玩家。騰訊為什么不選擇在去年、或者更晚些的時候開始購買股票，推進合并案，而是選擇今年？

一方面是因為斗魚2019年7月才在美國上市，斗魚確定上市之后，騰訊才方便進行一系列股權操作；

另一方面，騰訊需要為斗魚、虎牙合并后的管理工作做好準備，避免合并后因管理、運營問題導致業務不穩定。

以上兩點并不是主要原因，最重要的一點是，騰訊在游戲直播領域的對手，發展太過迅猛。如果不能讓斗魚、虎牙，強者更強，很難保證在以后的廝殺中，斗魚、虎牙的位置不被快手、B站直播業務動搖，甚至“溫水煮青蛙”似的慢慢替代。

或許在快手、B站剛開始發力游戲直播業務時，騰訊也沒有想到，他們會有如此的增速。

快手切入游戲直播賽道是在2019年，2019年7月，快手推出了百萬游戲創作者扶持計劃，彼時快手公開的數據是月開播人數200萬、游戲直播DAU3500萬。

一年之后，2020年8月1日，2020 ChinaJoy全球電競大會上，快手游戲負責人唐宇煜公布的數據是，快手游戲直播DAU突破2.2億、游戲短視頻月活超過3億，遠遠超過了斗魚、虎牙直播的月活，這組數據足以讓騰訊游戲直播業務負責人睡不著覺。

司馬昭之心，路人皆知。B站想要搶占游戲直播賽道之心，昭然若揭。2019年，馮提莫與斗魚合約到期后，B站斥重金簽下這位靠當英雄聯盟起家的直播一姐，據傳僅是轉簽費，B站就花費了5000萬。今年8 月 4 日，B站與拳頭游戲（Riot Games）共同宣布，雙方達成英雄聯盟全球賽事中國地區戰略合作關系。B 站正式獲得中國大陸地區 2020 年全球總決賽至2023年季中冠軍賽直播平臺領域的獨家版權，版權費高達8億元。

快手、B站留給騰訊的時間不多了。

在內容生態上，字節跳動已經讓騰訊抖三抖，在游戲生態上，騰訊不能再給快手、B站留機會。對于斗魚、虎牙合并，騰訊已經急不可耐。

《博望財經》推測，為保持業務穩定，虎牙、斗魚合并之初，應該還是保持獨立運營的狀態，但兩家內部資源共享。漸漸地，將由虎牙和斗魚其中一方的負責人來主導合并后的產品。介于騰訊已經從虎牙負責人手中購買了一部分股權，給予相應物質上的安撫，筆者認為，大概率是由斗魚負責人陳少杰來運營合并后的產品。最終，虎牙、斗魚的命運將像閱文集團一樣，由騰訊內部高層接手，徹徹底底成為騰訊自家的產業。

無論斗魚、虎牙合并后如何運營管理，主播們都將迎來新的變數。過去，斗魚、虎牙為了拿到優質主播資源不惜斥重金到對方平臺挖人，虎牙曾在一日之內挖走斗魚三位游戲主播——青蛙、炫神、書生李政。斗魚在挖人技能上，也不甘示弱，曾在2019年春節期間，將原虎牙主播神超挖走。

因為兩家頭部游戲直播平臺相互挖人，致使游戲主播簽約價格一直處于高位。因此，最近幾年，成為知名游戲主播，也成了很多游戲愛好者的夢想。

斗魚、虎牙合并后，雖然B站、快手，仍然可能走高價挖人路線，但這兩家高價挖人數量畢竟有限，恐怕游戲主播簽約行情將不如往日。

閱文集團被騰訊接管后，推出了在網文創作者眼里極其不合理、極其損害網文作者利益的霸王合同。閱文集團規定“乙方無條件將所有版權交給閱文，且甲方運營版權無需乙方同意，且不予分配收益”；“和第三方發生版權糾紛時，乙方必須全力協助甲方。所產生的相關費用乙方承擔”；“甲方將乙方作品免費發布視為對作品的推廣手段，而不是侵權。乙方必須認可”……

不知道騰訊接管斗魚、虎牙后，游戲主播們是否會遇到類似的事情。

魚虎相合，騰訊得利，主播需想好后路。