文|卓宇

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

當(dāng)國(guó)內(nèi)三大礦機(jī)廠商比特大陸、嘉楠耘智、億邦國(guó)際去年紛紛提交招股書(shū)時(shí)，爭(zhēng)做區(qū)塊鏈第一股的競(jìng)爭(zhēng)意味已經(jīng)很濃。而如今，誰(shuí)也沒(méi)想到卻是被這個(gè)“行業(yè)老二”拔得了頭籌。

紐約時(shí)間2019年11月21日上午，嘉楠耘智CEO張楠賡按響敲鐘鈴，嘉楠耘智正式掛牌美國(guó)納斯達(dá)克。此次上市初始發(fā)行價(jià)為9美元，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)12.6美元，收盤(pán)價(jià)達(dá)到8.99美元，市值達(dá)到14.2億美元。

張楠賡在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)激動(dòng)的表達(dá)出，嘉楠耘智要通過(guò)科技提升社會(huì)效率、改善生活方式的奮斗愿景。或是受到敲鐘現(xiàn)場(chǎng)氣氛的感染，張楠賡有些亢奮，正如他自己所說(shuō)：“我從北京來(lái)到紐約，這是一段非常神奇的旅程。”

不撞南墻心不死

早在嘉楠耘智向美國(guó)SEC遞交招股書(shū)時(shí)，大家腦海里不由浮現(xiàn)出了“風(fēng)蕭蕭兮易水寒，壯士一去兮不復(fù)還”的壯烈場(chǎng)景。人們都說(shuō)事不過(guò)三，但此番已經(jīng)是嘉楠耘智第四次撞擊股市大門(mén)了。有句老話叫不撞南墻不回頭，而用流行詞匯來(lái)解釋?zhuān)哼@嘉楠耘智壓根兒就是個(gè)“頭鐵”！

嘉楠耘智是干嗎的？最開(kāi)始就是個(gè)賣(mài)礦機(jī)的。別誤會(huì)，這個(gè)礦機(jī)不是挖煤礦的機(jī)子，而是挖比特幣的機(jī)子。成立于2013年4月的嘉楠耘智，創(chuàng)始人張楠賡是個(gè)北航博士，嘉楠耘智的前身就是張楠賡的團(tuán)隊(duì)。

2013年，嘉楠耘智宣布旗下阿瓦隆礦機(jī)問(wèn)世，這款商用ASIC芯片比特幣礦機(jī)，號(hào)稱(chēng)全球首款基于 ASIC 芯片的區(qū)塊鏈計(jì)算設(shè)備。阿瓦隆礦機(jī)的問(wèn)世，意味著比特幣“礦工”們告別原始的電腦CPU、GPU挖礦時(shí)代，同時(shí)也讓嘉楠耘智初露頭角。

同樣在2013年，央行等五部委下發(fā)《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，讓比特幣價(jià)格陷入谷底，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，嘉楠耘智2015年的全年凈利潤(rùn)僅有151萬(wàn)元。但不得不說(shuō)博士的眼界就是開(kāi)闊，礦機(jī)不好賣(mài)，那就搞智能芯片。2015年，嘉楠耘智開(kāi)始致力于人工智能芯片的研發(fā)。

研發(fā)芯片前期肯定需要往里砸錢(qián)，正當(dāng)一籌莫展之時(shí)，嘉楠耘智在比特幣市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)及時(shí)雨。2015年年末比特幣開(kāi)始暴漲，從200多美金一直漲至2017年年末近20000美金一枚。因此，嘉楠耘智2017年的凈利潤(rùn)也水漲船高一下飆升到3.6億元，兩年增長(zhǎng)238倍。

看著這忽上忽下的比特幣價(jià)格，嘉楠耘智更加清楚的認(rèn)識(shí)到，賣(mài)礦機(jī)雖然暴利但收入不太穩(wěn)定，還是要好好搞芯片。但芯片研發(fā)必然是個(gè)長(zhǎng)期需要投入資金的業(yè)務(wù)。左思右想，還是上市大家一起出錢(qián)搞最穩(wěn)妥。于是，嘉楠耘智開(kāi)啟了張楠賡口中的那段神奇旅程。

2016年6月，主營(yíng)電氣設(shè)備的A股上市公司魯億通，發(fā)布公告宣布斥資30.6 億元收購(gòu)嘉楠耘智百分之百股權(quán)。然而，此番頗有借殼之嫌的操作被監(jiān)管部門(mén)一眼看穿，最終被證監(jiān)會(huì)叫停。

2017年，嘉楠耘智完成A輪融資后，估值近33億元人民幣。繼而申請(qǐng)掛牌新三板，但恰逢行業(yè)動(dòng)蕩，介于公司業(yè)務(wù)的特殊性，其財(cái)務(wù)收入又遭到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與券商前后三輪反饋問(wèn)詢(xún)，最終嘉楠耘智主動(dòng)放棄在新三板掛牌。

2018年，嘉楠耘智由礦機(jī)商搖身一變?yōu)橹悄苄酒a(chǎn)商，受到證監(jiān)會(huì)鼓舞的嘉楠耘智再次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。但6個(gè)月過(guò)后，港交所官網(wǎng)將嘉楠耘智的上市申請(qǐng)歸為“失效”一列，意味著上市計(jì)劃再次折腰。

直到今年10月底，嘉楠耘智再次向美國(guó)SEC提交了首次公開(kāi)募股說(shuō)明書(shū)。不知道是不是嘉楠耘智鍥而不舍的精神感動(dòng)了美國(guó)人，反正最后嘉楠耘智的上市夢(mèng)終于圓了。

賣(mài)藝不賣(mài)身

嘉楠耘智的IPO之路真是場(chǎng)魔幻之旅。

不管怎么說(shuō)，如今區(qū)塊鏈第一股的名頭已被嘉楠耘智拿下。雖然與預(yù)期4億美元的募資金額目標(biāo)相比，只籌到了9000萬(wàn)美元，但嘉楠耘智顯然已經(jīng)站在了一個(gè)新起點(diǎn)上。

有人問(wèn)：“大家都是賣(mài)礦機(jī)起家的，為什么你就能好好活著，而且還活的挺滋潤(rùn)？”對(duì)此嘉楠耘智聯(lián)席董事長(zhǎng)孔劍平在此前接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時(shí)表示，嘉楠耘智發(fā)展歷程中做得最正確的決定，就是將自身定位為做區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售帶芯片的礦機(jī)及人工智能芯片，從未從事過(guò)挖礦和發(fā)幣。

聽(tīng)明白了吧，人家只賣(mài)藝不賣(mài)身，時(shí)刻保持著一種敬畏行業(yè)的極客精神。而值得一提的是，張楠賡他還有另一個(gè)更為幣圈熟知的名字叫“南瓜張”。一個(gè)高學(xué)歷人才、行業(yè)老炮，深知幾年前幣圈的水有多深，嘉楠耘智憑著賣(mài)礦機(jī)就能賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，怎么會(huì)冒著風(fēng)險(xiǎn)去挖礦和發(fā)幣。

孔劍平還自豪的表示，截至目前，礦機(jī)銷(xiāo)售收入占嘉楠耘智總收入99%以上。接下來(lái)嘉楠耘智將以芯片為切入點(diǎn)，搭建人工智能和區(qū)塊鏈生態(tài)平臺(tái)，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年，人工智能芯片收入與礦機(jī)收入能大致持平。瞧瞧這藍(lán)圖已經(jīng)規(guī)劃好了，人家上市募資，就是提前為未來(lái)布局。

等等！目前礦機(jī)銷(xiāo)售收入99%以上？說(shuō)好的智能芯片生產(chǎn)商呢？

IPO只是開(kāi)局

更令人虎軀一震的是，招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，嘉楠耘智AI相關(guān)產(chǎn)品僅實(shí)現(xiàn)了46.8萬(wàn)元的收入。再回顧近幾年數(shù)據(jù)，在2017年、2018年和截至2019年6月30日的六個(gè)月中，礦機(jī)及其零配件的銷(xiāo)售額分別占總營(yíng)收的99.6%、99.7%和99.4%，如此比例失調(diào)的占比更加讓人膽戰(zhàn)心驚，這是不是意味著礦機(jī)賣(mài)的不好了，嘉楠耘智的營(yíng)收和利潤(rùn)會(huì)受到直接影響。

事實(shí)就是如此。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，嘉楠耘智銷(xiāo)售礦機(jī)均價(jià)為7160元，2019年上半年均價(jià)則為1103元。再以2018年開(kāi)始銷(xiāo)售的A8系列礦機(jī)為例，2018年上半年A8均價(jià)為7449元，2019年上半年則為1008元，而A8成本降幅有限，兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)分別為2610元，2546元。毫無(wú)疑問(wèn)，這跟比特幣價(jià)格的大幅波動(dòng)脫不了干系。而給嘉楠耘智的收入也帶來(lái)直接打擊，2019年上半年虧損3.3億人民幣，相比2018年上半年凈利潤(rùn)2.16億，利潤(rùn)同比下降了252%。

其實(shí)，嘉楠耘智經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)由礦機(jī)轉(zhuǎn)向AI芯片也談不上轉(zhuǎn)型。因?yàn)楸旧砭褪茿I芯片改變了傳統(tǒng)計(jì)算架構(gòu)，AI芯片強(qiáng)調(diào)算力，而礦機(jī)本身就是一個(gè)算力服務(wù)器。所以賣(mài)礦機(jī)的去研發(fā)智能芯片，本身就是順理成章的事。

孔劍平也表示：“嘉楠耘智團(tuán)隊(duì)的基因在于硬件，芯片是個(gè)好的切入口，研發(fā)礦機(jī)芯片積累的工藝還可復(fù)用于AI芯片，這是公司創(chuàng)立之初就確定的方向。”

那么AI芯片是個(gè)能賺錢(qián)的好生意嗎？至少現(xiàn)在對(duì)于嘉楠耘智而言還不是。2018年，嘉楠耘智推出第一代AI芯片“勘智K210”，產(chǎn)品的商業(yè)化從今年3月份正式啟動(dòng)。資料顯示，截至今年9月30日，公司在半年內(nèi)向AI產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商發(fā)貨53000多塊芯片和開(kāi)發(fā)套件。但從今年上半年其AI產(chǎn)品不足50萬(wàn)的營(yíng)收來(lái)看，這項(xiàng)業(yè)務(wù)短時(shí)間內(nèi)難以替嘉楠耘智分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

為什么不看好？因?yàn)锳I芯片這塊肥肉的背后有無(wú)數(shù)道目光在盯著。先說(shuō)礦機(jī)老大比特大陸，雖然趁著比特大陸內(nèi)斗時(shí)，嘉楠耘智先一步入了股市。但無(wú)論從營(yíng)收規(guī)模還是礦機(jī)市場(chǎng)份額，嘉楠耘智毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可言。

再來(lái)看看當(dāng)前海外與國(guó)內(nèi)的科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司龍盤(pán)虎踞的AI芯片市場(chǎng)，早已有一批企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)推廣上打下基礎(chǔ)。其中不乏如Nvidia、AMD、IBM、Intel及高通等傳統(tǒng)的芯片老牌企業(yè)，也有如蘋(píng)果、Google、亞馬遜、華為、阿里巴巴、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，而近兩年興起的如中科寒武紀(jì)、地平線等新秀，產(chǎn)品在云端、自動(dòng)駕駛、智慧安防、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景中都獲得了較突出的應(yīng)用。

所以對(duì)嘉楠耘智來(lái)說(shuō)，IPO只是開(kāi)局，真正的戰(zhàn)斗才剛剛打響。